原油期貨破題

　　近日，證監會主席郭樹清表示，從國家經濟戰略的高度出發，證監會將抓緊建設原油期貨市場，逐步增強中國在國際市場上的定價能力。
　　4月3日，中國石油天然氣集團有關人士向本刊記者透露，在基準油的選擇上，最終很有可能會花落大慶原油。但具體情況不太清楚。由于原油期貨涉及到定價權問題，因此推出比較謹慎。
　　值得注意的是，原油期貨早在四五年前就開始醞釀，卻遲遲沒有新的進展。有業界人士認為，與中石油、中石化石油壟斷企業不愿意原油市場化有關，一旦原油市場化，下游煉油企業將從一定程度上掌握原油進口權，這會給石油巨頭帶來一定的市場沖擊，但掌握定價權是一條必經之路。
　　
　　原油期貨將推
　　郭樹清的一番言論，讓原本沉寂幾年的原油期貨有了新的日程表。知情人士透露，雖然具體推出的時間還未定，但可能推出的最遲時間是2012年8月底。
　　中石油人士表示，目前中國的原油現貨市場還沒有真正建立起來，買方和賣方就是幾大石油公司，這對原油期貨的推出也有一定的影響。
　　中國石油大學工商管理學院經濟與貿易系主任馮連勇告訴記者，最好的方案是推出大慶原油期貨，即以大慶原油作為基準油，目前市場上有的布倫特原油期貨其實就是以北海布倫特油田的原油為主，WTI就是以美國西德克薩斯的原油為主。
　　他認為，由于美國原油期貨市場逐漸偏離世界標準，代表性不強，所以如果發展順利，將來國際上應該有兩種基準油，一是布倫特原油，二是反映亞太市場供求狀況的基準油，如大慶原油。
　　記者從中石油了解到，目前監管層更青睞于大慶原油期貨，但具體方案仍在研究中。
　　馮連勇認為，布倫特原油期貨只有2000萬噸左右，已經包含了4種原油，而大慶的年產量是4000萬噸左右，即80萬桶/天，未來還可以將俄羅斯的原油加進來，成為國際標桿是有希望的。
　　他表示，中國推出原油期貨是有市場基礎的，原因是目前中國有龐大的市場需求，全球原油年產量39億噸，中國消耗4.5億-4.6億噸，約占全球的12%左右。亞太市場的中、日、韓的需求也在上升，如果不推出原油期貨就浪費了這一優勢。
　　目前，中國是世界第五大石油生產國，第二大石油消費國，第三大石油進口國。但是如此大的需求與生產卻不能掌控國際石油價格的定價權，甚至中國國內成品油價格的漲跌還要看國際石油期貨市場的臉色。
　　有數據顯示，近20年來，因為中國沒有原油定價權，中國等亞洲國家對中東石油生產國支付的價格，比從同地區進口原油的歐美國家要每桶高出1-1.5美元。自1993年開始，中國就已經成為石油凈進口國，2011年，中國進口原油2.537億噸（約為500萬桶/日）。
　　目前世界上重要的原油期貨合約有四個，其中包括紐約商業交易所（NYMEX）的輕質低硫原油即“西德克薩斯中質油”期貨合約、高硫原油期貨合約、倫敦國際石油交易所（IPE）的布倫特原油期貨合約、新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期貨合約。
　　這幾家世界原油期貨市場的價格波動，恰恰影響著中國國內成品油價格的升降。隨著中國石油消費對外依存度越來越高，掌握定價權對中國來說尤為重要。
　　
　　爭奪國際定價權
　　中石油有關人士表示，原油期貨的推出主要是考慮到國際定價權。
　　針對原油期貨的推出問題，國家發改委能源研究所能源經濟與發展戰略研究中心副主任、政策中心執行主任姜鑫民表示，原油期貨市場對中國肯定是有利的，首先是價格發現，其次是可以使企業規避風險。那么中國究竟能不能建立自己的原油期貨市場需要把規則定好，吸引更多的商家參與進來，形成亞洲市場。
　　他表示，東京曾經也建立過原油期貨市場，但效果不是很好。因此遠東市場能不能形成，光靠中國是不行的，還要加大其他國家的參與程度，遠東、東南亞、韓國、日本都要參與進來。此前做過類似的市場，但不是很成功，因此要做一個有影響力的市場需要把規則制定好。
　　此前，中國也曾推出原油期貨交易，但是由于中國原油市場化程度不夠，交易品種和交易量受限，導致參與者很少，在全球的影響力很難擴大。
　　據了解，中國推出單純的原油期貨受兩方面制約，一是國內的原油煉制能力有限，目前能夠煉制原油的煉廠主要是中石油、中石化，還有地方煉廠；二是從市場化的角度講，雖然根據WTO協定中國將逐步放開原油市場，但價格還沒有完全放開，市場化程度不夠，中國關內的貿易活躍度依然很低。
　　因此，如果單純做關內期貨，那么交易的品種、交易量都將受到限制。而就原油期貨交易所來說，參與者的廣度影響定價話語權。
　　摩科瑞能源貿易（北京）有限公司一位高級交易員告訴記者，原油期貨對現在的中國非常必要，中國是最大的原油現貨進口商，原油期貨對進口商、貿易商規避風險、套期保值非常重要。
　　該交易員表示，中國原油期貨一旦推出對國際原油市場有重大影響，中國的價格會融入世界原油價格。
　　馮連勇表示，全球石油貿易在經歷了數十年的快速發展之后，其增速將在未來逐漸減緩。全球石油貿易格局和流向正在發生改變，亞太地區將成為未來最為活躍的貿易市場。原油貿易仍是全球石油貿易的主力，其份額正在被成品油所替代，成品油成為快速增長的貿易產品。
　　就原油期貨的制度設計而言，記者從接近上海期貨交易所人士處了解到，上期所上報給證監會的方案中，比較傾向于以美元計價，并實行保稅交割。
　　管理層在征求意見的過程中，支持保稅區交割的呼聲比較高，其主要原因是保稅區油庫現貨交易價格具有不含關稅、增值稅等稅費的特點，有利于形成國際社會普遍認可的原油基準價格。
　　與此同時，國際石油貿易商會在中國建立交割倉庫以儲存石油，國際市場的原油將被源源不斷地運輸和儲存在中國，等同于利用國際資金幫助中國儲備石油。
　　而中證期貨原油研究員劉建公開表示，使用保稅交割主要是為了便于國際貿易商參與原油期貨交易和交割。如果國內原油期貨標的為中東原油，使用保稅交割的可能性較大。原油期貨的保稅交割，主要得益于2011年銅開征保稅交割的經驗，其優勢包括便于國際貿易與期貨交割的結合，有助于提升期貨市場的規模以及對現貨貿易的支持和服務。
　　同時，他認為原油期貨的保稅交割還有一個優勢，由于目前國內原油貿易和流通市場不是很成熟，使用保稅交割可以在不改變國內原油市場格局的情況下，提高原油期貨市場的活躍度。
　　
　　地煉競爭力將增強
　　然而與究竟采用何種基準油標準關注程度相同的是，原油期貨推出后市場究竟會發生怎樣的變化？瑞姆亞太能源機構分析師鄧林艷接受本刊記者采訪時表示，原油期貨的推出會使地煉企業在原料的獲取上更加方便，市場競爭力會更強。
　　“目前地煉原油加工能力約占全國加工能力的15%，但由于沒有原料進口資質，只能與石油巨頭合作，這在一定程度上制約了它們的發展，很多時候會出現開工率不足的情況。但原油期貨推出后，他們可以通過市場來采購原料，從一定程度上會增加地煉在市場的競爭力。”有關人士說。
　　目前中國成品油市場的下游是開放的，但在原油的進口上實行的是國家許可證，需要資質，包括國際資源的進口都受到嚴格的管制。雖然山東地煉有資質，但是受進口配額限制，根本進不到足夠的原油，只能采購價格高企的燃料油，因此民營企業要進入原油市場門檻是很高的。
　　山東省燃料油協會副秘書長余羽華表示，地方煉油企業在國際上獲取燃料油資源的難度越來越大，一方面整個可供加工的資源越來越少，如俄羅斯、中東等地方，它們本身在發展深加工的裝置，這使得地煉在燃料油競爭上壓力很大。另一方面風險也越來越大，以前做國際貿易可以通過人民幣升值做NDF(無本金交割遠期外匯交易)，這樣可以帶來一些收入。但是2012年以來人民幣升值不是太明顯，由此帶來的風險就越來越大，甚至1月份出現了人民幣貶值的情況。
　　鄧林艷認為，原油期貨的推出，可以使地煉企業在原油采購方面有一定的優勢，地煉企業可以選擇與原油貿易商合作，而這也可能對中國石油巨頭造成很大的沖擊。
　　事實上，原油期貨的推出將解決市場定價問題。馮連勇認為，全球石油定價經歷了壟斷公司定價、OPEC定價之后，正進入期貨定價階段，期貨價格成為影響基準油價、現貨價格和長期合同價格的重要決定因素。
　　馮連勇表示，原油期貨不像成品油，與千家萬戶聯系緊密，所以推出相對容易。未來還可以推出成品油期貨。
　　鄧林艷還告訴記者，從長期來看，原油期貨推出與理順成品油定價機制有一定的關系。盡管外界一直說將縮短成品油調價周期，將成品油定價權下放到企業，但現在看來這個定價機制始終沒有出來，一定是有多方面的顧慮。
　　生意社成品油分析師趙京敏認為，目前國際原油價格一直處于高位，這使得成品油的定價機制改革遲遲沒有新進展，只有等到國際油價回落到比較合適的位置時，才可推出成品油定價機制改革。
　　她認為，目前來看，國內原油期貨推出的條件還不是很成熟，預計最快今冬明初才可能推出原油期貨。如果原油期貨價格在以后的時間段內突然有大幅的回落，那么就會提供國內油價跟國際油價直接接軌的契機，成品油定價機制也將有新的進展。