銀行高撥備玄機(jī)

　　
　　高撥備的未雨綢繆，業(yè)績增長已過高點(diǎn)——銀行股投資要小心。
　　
　　1月5日，浦發(fā)銀行（600000.SH）發(fā)布首家上市銀行2011年度業(yè)績快報(bào)：稅后凈利潤為272億元，同比增長42%；截至2011年末，不良貸款率為0.44%，較三季度末提高0.04%（不良余額增加約6.8億元）。
　　首份銀行成績單的關(guān)注點(diǎn)不在于利潤的超預(yù)期，而是不知原因的不良率上升且余額增加6.8億元，另外，業(yè)績高增長的浦發(fā)行撥貸比尚未達(dá)標(biāo)，一方面反映出公司希望實(shí)現(xiàn)高增長的愿望，另一方面或是出于資本金積累的考慮。
　　撥貸比低肯定要達(dá)標(biāo)，累計(jì)資本金不是不可能，如此，銀行減少或不予現(xiàn)金分紅將是大概率事件——這是此份報(bào)表給投資者帶來的不幸信息。
　　
　　撥備數(shù)據(jù)或?yàn)閿[設(shè)
　　高撥備覆蓋率似乎無法阻擋投資者對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的合理懷疑。
　　以2011年12月30日收盤價(jià)計(jì)算，16家上市銀行基于2011年BVPS的市值加權(quán)平均P/B只有1.36倍，基于2011年EPS的市值加權(quán)平均P/E只有6.73倍，在所有行業(yè)中排名墊底。
　　與此對應(yīng)的是，各銀行撥備覆蓋率大大高出銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的150%的要求。截至2011年三季度，16家上市銀行撥備覆蓋率在223%到477%之間。
　　如果不能降低投資者對銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，那么高撥備覆蓋率僅是擺設(shè)而已。
　　以目前撥備覆蓋率最高的浦發(fā)行為例，公司年末五級貸款口徑的不良貸款率為0.44%，較2011年三季末小幅提高4BP。根據(jù)本外幣貸款總額推算，年末公司不良貸款余額約為58.58億元，較三季末增加6.83億元；不良貸款余額同比增速-0.4%，較三季末同比增速-20.3%，提高近16個(gè)百分點(diǎn)，表明銀行不良壓力提高。
　　但目前公司抵御不良風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，三季度末撥備覆蓋率已達(dá)477%，以最低150%的監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算，意味著當(dāng)前撥備水平可以抵御的不良貸款余額約為164.56億元（不良率達(dá)到1.24%），是目前不良貸款余額的2.8倍。
　　如果將164.56億元作為現(xiàn)金進(jìn)行分紅，以目前浦發(fā)銀行的總股本計(jì)算，每股獲得現(xiàn)金紅利0.88元，超過之前四年（2007年-2010年）現(xiàn)金分紅總和。
　　如果考慮未來符合《銀行業(yè)新資本協(xié)議》相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，以三季度浦發(fā)銀行資本金測算，未來其所需資本金在57億元左右。
　　那么，另外的100多億元，浦發(fā)銀行用來做什么？
　　據(jù)了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2011年年底向各家銀行指出，要在2011年最后一個(gè)季度加大撥備計(jì)提和損失核銷工作力度。
　　“利用當(dāng)前撥備較多的有利條件，加大不良資產(chǎn)核銷力度，避免撥備和不良貸款“兩高”局面，真正向市場反映資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量狀況。”有業(yè)內(nèi)人士坦言。
　　有人擔(dān)憂：銀行不良貸款周期將至，或?qū)⑻岣咩y行信用成本。有分析師指出：“現(xiàn)階段，資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)并不是信用成本的決定因素。盈利占社會(huì)實(shí)體利潤過高導(dǎo)致的輿論壓力才是核心。”
　　根據(jù)上述分析師測算，截至2011年末，銀行業(yè)不良貸款基準(zhǔn)情形下上升約2800億元，預(yù)計(jì)上市銀行2012年不良余額反彈26%，不良率小幅上升11BP至1.08%。
　　不少分析師均指出銀行會(huì)將更多收益留作資本金使用，并預(yù)期銀行不會(huì)增加分紅。
　　“在目前情況下，銀行不減少現(xiàn)金分紅就很不錯(cuò)了。只有有銀行開始高額分紅打破市場原有局面，銀行才能改變撥備后面藏利潤的現(xiàn)狀。”有分析師坦言。
　　
　　業(yè)績增長高點(diǎn)已過
　　2012年信貸投放總量仍未定，或?qū)⒊蔀殂y行股投資的最大不確定因素。
　　有分析師以浦發(fā)銀行公布的數(shù)據(jù)測算，由于存款增長乏力，浦發(fā)銀行2011年新增貸款低于2010年同期的2176億元，未來存款仍將是制約銀行信貸投放能力的重要因素。
　　“信貸投放目標(biāo)數(shù)額可以降低對2012年銀行業(yè)績增長估計(jì)的不確定性。參照每家銀行上報(bào)的信貸投放計(jì)劃可以大致計(jì)算出銀行業(yè)績增長的幅度，在實(shí)際經(jīng)營中表現(xiàn)好的銀行可能會(huì)業(yè)績超預(yù)期。換句話說，到底是8萬億元還是9萬億元對銀行業(yè)績影響不大。只要M2增速不會(huì)太低就行。”一位銀行業(yè)分析師表示。
　　另據(jù)記者了解，銀行的信貸投放壓力，或因監(jiān)管方式的改變有所減緩。
　　有銀行人士透露，2012年監(jiān)管層給各銀行分額度的方式會(huì)更加靈活，不再按年末、月末時(shí)點(diǎn)數(shù)決定貸款分配，而是要綜合考察銀行日均信貸投放、信貸結(jié)構(gòu)等因素。
　　有報(bào)告指出，中小銀行的規(guī)模增速仍將受到存款增長緩慢的制約，其與國有銀行的規(guī)模增速將繼續(xù)趨同。受網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量制約，中小銀行的吸存能力明顯弱于國有銀行，受貸存比制約，中小銀行2011年普遍沒有完成年初的信貸投放計(jì)劃，2011年前三季度貸款增速只有11.3%，與國有銀行基本持平。
　　2011年12月貸款結(jié)構(gòu)變化傳遞的信息很重要：長期貸款少，短期貸款多，票據(jù)融資繼續(xù)回升，伴隨著票據(jù)利率的下降，表明信貸額度的約束性下降，信貸額度雖然放松了，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貸款的主動(dòng)性需求在放緩，因?yàn)橹虚L期貸款弱，說明項(xiàng)目上的少，主要還是解決流動(dòng)性的問題。
　　而現(xiàn)在貸款的增速實(shí)際上高于存款的增速，說明銀行沒