促進大連地區融資租賃業發展的思考

孫慧玲，王 帆

(1.哈爾濱商業大學財政與公共管理學院，哈爾濱150028;2.中國融資租賃有限公司戰略研發部，遼寧大連116001)

一、大連市發展融資租賃業的積極意義

融資租賃就是出租人(融資租賃公司)按承租人(承租企業)的要求購進設備出租給承租人使用，使用權歸承租人，所有權歸出租人，承租人在租賃期每年按照一定的比例向出租人繳納租金，租期滿租賃物所有權轉歸承租企業。

(一)融資租賃是支持大連中小企業發展的有效方式

中小企業融資難是一個世界性的問題。融資租賃采取融物的方式達到融資的目的，在監管上更多的是一種貿易行為，與向銀行借款、發行有價證券相比，對公司財務狀況的要求寬松得多，審查程序也相應簡單，限制少、融資手段簡便、融資比例高，這對沒有信用記錄、實力小的中小企業、新辦企業更顯重要。與銀行貸款相比，融資租賃能夠延長企業融資期限、有利于企業的現金周轉并減輕企業還款壓力，優化企業財務結構、幫助企業合理節稅，避免資金流出實體企業，并幫助企業防范各種風險。對中小企業而言其最大的優勢是融資成本低期限長。

大連部分中小企業實際融資狀況表明，銀行對中小企業的貸款利率基準上浮利率在35%-40%，再加上擔保公司、評估機構、保險、律師、公證等費用和商務成本，綜合計算中小企業從銀行貸款綜合成本為15%-20%。而在如此高的利率下，如果銀行不能放松對中小企業抵押物的要求，那么眾多中小企業還是無法從銀行獲得貸款。致使民間借貸利息迅速高漲，一些企業鋌而走險，到民間高息借款，加大了融資成本和經營風險。具體融資成本見表1。

表1 大連中小企融資成本一覽表 單位:%

融資難且融資成本高，使得中小企業處境艱難。據調查顯示，目前大連地區34萬家中小企業創造60.5%的GDP，70%民營企業流動資金短缺，資金缺口大約在500億元，10%民營企業到民間融資，90%的企業家對當前的經營形勢感到困惑，50%的中小企業主表示不愿意繼續干實業。

以大連地區某租賃公司在大連地區操作的中小企業融資租賃項目為例，實際情況見表2。

表2 某租賃公司大連地區項目收入費率一覽表

通過表2和表1對比可以看出，大連中小企業以融資租賃方式融資獲得資金成本明顯低于其他方式，平均只有8.5%，且租賃期限較長。這是大連地區經濟和中小企業持續、穩定、健康發展的基礎。

(二)融資租賃將增加大連經濟運行和金融行業的穩定性

治理通貨膨脹的主要手段是通過中央銀行控制貨幣總量。因此在信貸緊縮時，企業需要其他方式來補充資金來源，融資租賃就是這樣一個穩定的資金來源渠道。在企業難以從銀行獲得貸款進行設備投資時，可以從租賃公司租入設備來進行生產和擴大再生產，保持經濟正常運轉。

同時，由于融資租賃特有的性質和業務操作模式，所有權歸出租人，使用權在承租人，當承租人不履行支付租金義務時，租賃公司有權收回租賃標的，憑借保證金和收回的租賃標的物可在最大程度上避免損失。同時出租人的投資固化在租賃標的物上，不存在被挪用的風險。這說明租賃是一種安全的投資渠道。這也是在2008年的金融風暴中，銀行、投行都有倒閉的，但沒有一家租賃公司破產的根本原因。而這又是大連地區經濟持續、穩定、健康發展的關鍵。

(三)助力大連城市基礎設施和公益項目的建設

城市基礎設施是現代社會運轉的基礎，其建設水平的高低直接影響地區經濟發展。由于基礎設施的特點，其建設運營一直由政府負責。以大連2011年安排的城市交通基礎設施項目為例，共安排軌道交通、大連北站、機場三期、跨海交通、公路道橋、公共交通、公共停車設施、信號燈和交通標志標線等97項，市財政當年計劃完成投資114億元。這種巨額的財政投資不僅加重政府負擔，而且隨著經濟社會的發展，僅靠政府投資已經無法滿足社會日益增長的對基礎設施服務的需求。市場化投資方式應運而生，以往常見的項目融資模式有BOT、BT、TOT等模式，這些項目融資模式中投資人的資金來源通常是銀行貸款，但隨著貨幣政策的收緊，投資人為滿足項目的融資需求，可以以融資租賃的方式解決設備部分的投資是較好的選擇。

(四)融資租賃推動大連金融產業集聚效應的發揮

融資租賃作為金融業的支柱產業之一，其產值和稅收貢獻作用不可小覷。融資租賃業是大連金融業發展中的薄弱環節，依托于大連建設東北亞國際金融中心的有利環境，大力發展融資租賃業務不僅有利于支持大連中小企業的發展，關鍵可以健全大連的金融體系，發揮金融產業的集聚效應，以金融產業發展帶動實體經濟發展，擴大內需，增加GDP，提高政府稅收收入。

同為環渤海經濟圈的天津市，政府把融資租賃業作為金融業的支柱產業和戰略性產業來發展，融資租賃余額已經占到全市銀行貸款余額的14%以上，第二資金供應渠道正在形成。融資租賃業已經成為天津高端現代服務業和新的經濟增長極。2009年天津市融資租賃公司只有8家，到2011年達到60家，而天津東疆保稅港區已聚集180家租賃企業。天津租賃業發展的具體情況見表3。

表3 天津租賃業情況一覽表

由表3可以看出，隨著天津市融資租賃業的發展、GDP的提高，租賃創造的稅收收入也逐年增加。融資租賃產業不僅進行著自身的業務拓展，也把銀行、信托的資金以及私募基金有機地整合到天津相關產業鏈上，帶動航空業、旅游業、零售業、加工工業等其他產業發展。預計在整個“十二五”期間，天津融資租賃行業的稅收每年都會以兩位數的速度增長，正在成長為一個新的納稅大戶。更重要的是，天津融資租賃已成長為一個新的非銀行金融行業和一個新的資金供應渠道，在支持天津經濟社會的快速發展中，開始發揮其他行業不可取代的作用，由此所創造的間接稅收將遠遠超過它所創造的直接稅收。這是現時和未來天津產業飛速提升、經濟增長的重要引擎。天津租賃業發展的成果值得大連借鑒。

(五)加快大連東北亞區域性國際金融中心的建設

將大連建成東北亞重要的區域性國際金融中心，是又好又快實現遼寧沿海經濟帶發展規劃，加強環渤海區域合作，推進同東北亞諸國經貿往來和區域經濟合作的重要戰略步驟。歐美國家的發展經驗表明，發達的金融產業、豐富的金融市場和多元化多層次的金融中心體系對于區域經濟乃至全球經濟的發展和繁榮，發揮著重要的推動作用。

金融中心是各類金融業務、金融交易、金融機構和金融信息匯集的地方，能對周邊地區乃至周邊國家的經濟社會發展產生重大的推動和引領作用。而在這些要素中最重要、最基礎的是金融機構的建設。金融機構的數量反映金融積聚的能力，跨國金融機構聚集、金融服務業高度密集是國際金融中心的主要特征之一。擁有外資銀行100家、外資非銀行中介機構200家是一個城市形成國際金融中心的最低標準。

大連市政府歷來重視金融產業在經濟發展中的作用，依托建設“東北亞國際金融中心”的戰略目標，積極采取措施，不斷改善和優化生態環境，引進各類金融機構并充分發揮其功能。目前大連市初步形成了的銀行、保險、證券、期貨、信托等金融協調發展，中外金融機構分工協作，運行較為穩健的金融服務系統，是東北區內金融機構最全，密度最大，開放度最高的地級市金融中心城市。截至2011年末，全市共有各類金融和融資及中介服務類機構566家，金融機構238家，融資及中介服務類機構328家。具體情況見表4。

表4 2011年末大連市金融機構數量一覽表

根據表4可以看出各類金融機構中，融資租賃公司(總部)只有2家:中國融資租賃有限公司和歐力士。融資租賃公司是大連各種金融機構設置中數量最少、規模最小、起步最晚的。

在發達國家，融資租賃是“朝陽產業”，是僅次于銀行信貸的第二大金融工具，被譽為銀行、租賃、保險、證券、信托五大金融支柱之一。但目前大連融資租賃業的機構設置和業務規模與大連東北亞國際金融中心的建設目標相距甚遠。為實現“十二五”期間，大連與北京、上海聯合發展金融中心，實現金融等高端服務業占GDP 50%的目標，積極發展大連融資租賃業至關重要。

二、大連融資租賃業發展中的障礙

在國家法律政策一定的情況下，通過對大連市運營的融資租賃公司實際業務的操作進行調研發現，大連融資租賃業發展中存在諸多障礙亟待解決。

(一)租賃公司亟需多種形式的資金來源

國內租賃公司有三大類:銀監會監管的金融系租賃公司，商務部監管的外資系租賃公司和內資試點租賃公司。不論哪種類型的租賃公司，其發展的關鍵是解決資金來源。目前，國內租賃公司融資渠道單一，幣種單一，幾乎90%以上資金來源于銀行信貸。相對而言，由銀監會監管的金融租賃公司，從性質上屬于金融機構，它具有發行金融債、同業拆借及其他銀行間市場融資途徑，這是非金融類租賃公司無緣涉及的。

大連本地注冊的中國融資租賃公司是商務部監管的綜合性全國性的融資租賃公司，資金來源主要是自有資金、銀行綜合授信和保理等傳統方式，雖然中租公司積極推進利用信托、租賃投資基金、資產證券化等新型融資方式，但由于受各種因素限制效果有限。這在很大程度上制約了融資租賃業務的開展，也制約了融資租賃在社會經濟發展中的積極作用。

隨著我國租賃業的發展，租賃公司都有很強的外匯需求，如從國外引進先進的設備、飛機、船舶等。雖然我國的外匯儲備全世界最多，但銀行的外匯頭寸卻很緊張，租賃公司獲得外匯資金并非易事。國內租賃公司的外匯資金主要來源于三大方面。其一，傳統的境內購匯;其二，境內銀行的外幣授信;其三，短期、中長期外債指標，這其中包括向境外借貸、境外發債。外匯資金最為傳統的來源渠道是人民幣購匯，在國內外利差顯著的情況下，國內企業人民幣購匯不但成本高，而且易受匯率波動的影響，因此，實現外匯資金來源多元化，是國內租賃公司面臨的普遍問題。

(二)租賃業務的開展需要良好的政策環境

1.動產租賃物件物權保護問題

融資租賃業務過程中，因承租人占有租賃物件，第三人有可能以為承租人就是租賃物的所有人，這為承租人侵犯出租人的所有權創造了條件。一些不誠信的承租人便利用這一漏洞，惡意擅自將本屬于出租人所有的租賃物轉讓或抵押給不知情的第三人，從中獲利，使租賃公司面臨從既有物權又有債權的有利地位，降為只有債權而喪失物權的風險。這一行為損害了出租人的合法利益，制約了市場主體尤其是中小企業融資渠道的拓寬，也給市場誠信和經濟發展造成了負面影響。在制約我國融資租賃業健康發展的諸多因素中，融資租賃物權保護是主要瓶頸之一。

2.不動產抵押登記效力問題

融資租賃公司開展業務時，為減少風險通常采用一定的抵押方式，常見的抵押品是房地產。但融資租賃項目操作中抵押人將房產土地抵押給租賃公司的，大連房地產抵押登記科不認可租賃公司不予辦理登記，只給銀行、擔保公司和個人辦理抵押登記。這增加了租賃公司的風險，阻礙了租賃業務的推進。

3.車輛租賃物件物權保護問題

融資租賃標的物為動產車輛時，為了便于承租人的運營，車輛通常登記在承租人名下，這樣便加大了承租人處置租賃物件的風險和可能性，這是融資租賃全行業都面對的風險和難題。

三、促進大連融資租賃業健康發展的對策

充分重視和發揮融資租賃的積極作用，不僅是支持企業發展的需要，而且對大連地區經濟增長、增加就業、財政增收以及東北亞國際金融中心的構建都具有重要意義。

(一)完善融資租賃業健康發展的政策環境

1.動產租賃物件物權的保護

為遏制承租人惡意向第三人處分租賃物，其核心是第三人對標的物是租賃物是否知道或者應當知道。要達到這個效果，一是要設立一個租賃物登記平臺，為交易主體能夠知道租賃物權屬狀況創造條件;二是要使交易主體在受讓動產所有權或者接受抵押權等權利時，知道自己有查詢權屬狀況的義務。目前，中國人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統已經上線運行2年，但該登記尚不具備法律效力。如果政府能牽頭相關部門出臺政策，要求各機構在辦理動產抵押、質押、受讓等業務時應當先登錄“中國人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統”對所涉標的物的權屬狀況進行查詢，否則不認定該機構善意取得租賃物件，將有力地保護融資租賃公司的物權安全。目前，全國除了天津市出臺了這樣的關于動產物權保護的政策外，尚未見其他城市出臺相關政策。如果大連市政府能夠給予支持，不僅能保護本轄區內融資租賃公司的發展，對吸引其他租賃公司來大連也將具有重要的意義。

2.認可不動產抵押登記效力

針對融資租賃項目操作中承租人將房產土地抵押給租賃公司，大連房地產抵押登記科不認可租賃公司不予辦理登記的情況，解決辦法很容易，如果政府出臺政策，房產土地抵押給租賃公司視同抵押給銀行類金融機構，大連房地產抵押登記科予以辦理登記，并認可其法律效力，這是對融資租賃業的支持。

3.車輛租賃物件物權保護

針對融資租賃物為車輛并且車輛通常登記在承租人名下的風險問題，如果大連政府能牽頭相關車輛管理部門，允許在車輛登記的同時備注該車以融資租賃方式取得或車輛所有權屬于融資租賃公司，并要求未經出租人同意不得轉讓車輛，將有利于保護融資租賃公司的物權安全和利益，促進大連融資租賃業的發展。

4.政府制定租賃信用保險制度

借鑒日本等發達國家經驗，制定“租賃信用保險制度”，對于因用戶締結租賃合同所產生的信用風險，由政府、大型國有企業或政府專門信用擔保機構予以支持，對于中小企業融資租賃業務損失由政府進行部分代償，這既支持了中小企業發展，也有力促進了租賃業的發展。

在我國要求政府以適當形式給予所有的中小企業租賃信用保險，不具有可行性。針對大連市具體情況，可以把中小企業分為創業型、謀生型和成長型三類。大連高新技術企業中80%-90%是中小企業，這種成長型的高新技術企業有技術、有專利，如果大連市政府采用這種租賃信用保險制度再給予支持，完全可以成長為一批擁有自主知識產權的產品和企業，對大連GDP的增長、就業的增加、百姓增收具有重要作用。因此建議對成長型的中小企業給予租賃信用保險。

5.政府稅收政策支持

從各國租賃業與中小企業的發展經驗來看，政府的稅收政策支持是非常重要的，常用的方法是投資抵免和加速折舊。

大連市政府為支持中小企業發展，出臺了多項財政稅收優惠政策予以扶持。政府如果在具體制度設計執行上對以融資租賃方式投資的設備給予適當的減免稅待遇、實行投資抵免和加速折舊，這將會充分發揮融資租賃業的優勢。

(二)政府增加對租賃公司的融資支持

針對融資租賃公司的資金瓶頸，建議大連市政府對融資租賃公司給予財政貼息和政策性財政融資。

注冊地在大連的融資租賃公司，如果在大連以外的地方設立分公司，便于利用眾多的分支機構在全國籌集資金，可在一定程度上吸引全國資金流入大連，支持大連經濟的發展。

大連市政府為促進融資租賃業的發展，目前對租賃公司按當年新增租賃額的1‰予以補貼，對促進融資租賃業的發展有一定的積極作用。針對目前融資租賃的社會認知度不高，融資租賃公司從銀行融資存在一定難度的現狀，如果把這種補貼改為對租賃公司從銀行融資的財政貼息，可增加銀行對租賃公司的信任。可在增加銀行授信的同時吸引全國資金入大連，通過租賃業務操作放大財政資金的使用效益，也可避免資金流出實體企業。

同時應在政策上支持并加強國有政策性銀行和大連地方性商業銀行與租賃公司合作，向租賃公司提供低息或正常利率的長期專項貸款，專項用于融資租賃公司向中小企業提供融資租賃服務具有直接的支持作用，這也是國際通行做法。

(三)政府以適當方式增加對融資租賃公司的外匯傾斜政策

目前我國外匯儲備投資更多的是關注低回報的股權和債權投資，而巨大的航空租賃市場卻被外國資本占據，這種原有的外匯儲備投資需要改變思路。我國租賃公司只占國內航空租賃市場10%左右，另外90%的飛機是由國外專業飛機租賃公司或外資金融機構提供。波音公司預測，未來20年航空業將成為全球性高速增長的行業，而中國將成為全球最大的航空租賃市場。因此，將國家大量的外匯儲備向租賃業傾斜是一種好的選擇。

在目前歐美經濟復蘇困難的情況下，缺乏能力投資基礎設施建設，可以通過融資租賃投資海外基礎設施和設備;也可通過融資租賃公司借用外匯儲備，向海外購買飛機、船舶、設備租賃給國內中小企業，同時滿足外儲的投資難題和中小企業的融資難題，有利于我國租賃業的發展，促進我國的國際收支平衡。這將是我國外匯投資的新方向。

如果大連市政府將外匯資金的使用向租賃公司傾斜，這不僅使租賃公司可獲得發展所需的外匯資金，對促進本地經濟及企業發展具有重要意義，同時也開創了我國外匯資金使用的新途徑，在全國具有示范意義。

(四)發行集合債增加融資租賃公司資金來源

在中小企業融資難的情況下，集合債券的發行可以使中小企業募集到較低成本的資金。但2012年初，中關村高新技術中小企業集合債的發起人之一無力償還債券本息，由擔保人代為償付，這彰顯了中小企業集合債的風險。

融資租賃公司與銀行、保險公司和證券公司比較是金融服務類的中小企業，與一般的中小企業比較，租賃公司的盈利能力強、安全性好、有完善的風險管理體制，如果以租賃公司為主體發行集合債，依托租賃公司嚴格、專業、獨立的風險審批制度，既能為中小企業服務，也能最大限度地規避風險提高資金使用效率。

(五)以適當形式支持開展融資租賃資產交易

融資租賃資產交易對于融資租賃行業發展至關重要，有利于拓寬融資租賃公司融資渠道，突破租賃公司資本金的限制，廣泛吸引社會資金通過融資租賃的特殊機制，進入實體經濟，增強融資租賃公司的流動性和抗周期能力并分散融資租賃公司管理風險，實現租賃資產向可持續發展模式轉變。

通常融資租賃資產交易的渠道有融資租賃協議轉讓、租賃+信托、租賃+保理、租賃資產證券化四大類。在目前形勢和條件下，適合于融資租賃資產交易的主渠道是前三種方式，同時應當積極創造條件完善規章制度開展租賃資產證券化，并采取措施支持開展離岸租賃資產證券化，以吸引外資流入又能增加租賃公司低成本的外匯資金來源。

境內的租賃資產證券化產品可以在金融資產交易所發行和交易，目前此項業務在逐步推進。而離岸租賃資產證券化是利用設在境外的SPV，在國際資本市場上發行資產支持證券來募集資金的一種新型融資方式。與單純在一國境內開展的資產證券化行為相比是一種新穎的國際融資方式，有利于引入外資，推動國內經濟發展。但我國目前開展離岸租賃資產證券化還有法律政策障礙，主要體現在《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國破產法》上，同時因資本項目嚴格的外匯管制、繳納預提稅、印花稅、營業稅等問題也限制了我國離岸租賃資產證券化的發展。最主要的問題是在境外設立SPV的法律主體問題有待界定。

如果大連市政府針對這些限制出臺可行的支持離岸租賃資產證券化的對策，允許融資租賃公司以法人身份在境外設立SPV進行離岸租賃資產證券化操作，并借鑒信貸資產證券化的有關稅收支持政策，這將走在全國前列，更為大連經濟發展帶來充足的外匯資金，對促進大連經濟發展及國際金融中心的建設具有積極意義。

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