如何認知盈利預警

昱仁

一年一度的中報行情又要來了。相比往年，今年的中報披露會更引人注目，原因就在于中國經(jīng)濟運行狀況總體并不理想，僅有部分公司業(yè)績有所增長，且報喜數(shù)量上少于往年。不過，本年度的中報行情更應(yīng)該受到投資者的重視。主要原因有兩點：

一是，投資者已經(jīng)提前消化了中報的負面預期。過去兩個月指數(shù)跌幅超過11%，上證指數(shù)報收2164點。只要中報總體情況“沒那么糟糕”，就可以迅速提振市場和個股信心。之前業(yè)界建議投資者謹慎投資股票，但目前點位短期下跌的空間已經(jīng)不大，可以適當介入中報行情。

二是，量化寬松政策或正在醞釀中，即使中報結(jié)果令人失望，也可期待政策托底。過去1個月內(nèi)央行已經(jīng)兩次降息，房地產(chǎn)回暖也基本成為事實。經(jīng)濟若想穩(wěn)定運行至年底，新的“四萬億”計劃將不得不推出。

右圖是量化寬松政策對于美國股市的影響，說明其是經(jīng)濟最好的“鎮(zhèn)痛劑”，必能迎來一波不小的行情。

盈利預警又叫業(yè)績預告，是上市公司對未來業(yè)績的估計，一般形式為“由于XX原因，公司業(yè)績較去年有X%～Y%的增長/下降”。普遍觀點認為，盈利預警代表中報的總體水平。今年的盈利狀況“不給力”，據(jù)媒體統(tǒng)計，兩市共有超過990家的企業(yè)發(fā)布盈利預警，僅有約50%的企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)增幅。

理解盈利預警至關(guān)重要，但投資者也容易對其產(chǎn)生認知偏差，最常見的就是過于看重盈利預增，而忽略了背后的原因。

如何正確認知盈利預警？下面是一些具體的建議，希望它們能夠為你的投資帶來些許幫助。

避開次新股的盈利預增

給投資者的一個建議就是盡量避開次新股的盈利預增，因為留存一部分利潤在上市后釋放是新股發(fā)行的普遍做法，這是為了來一個“開門紅”回饋投資者，但這并不代表其長期的成長性。

朗源股份或許就是這樣的案例。對于一家從事水果銷售的農(nóng)業(yè)類公司，能夠在一季度實現(xiàn)50%的凈利潤增長，這在水果行業(yè)是不可持續(xù)的。半年報盈利預警已經(jīng)顯示，上半年增長0%～20%，而行業(yè)長期成長性每年可能不超過5%，足可以懷疑其長期成長性。

避開沒有公布盈利預增的前期熱點

股價上漲對于一只股票意味著更高的業(yè)績要求，這也會給前期的熱點股股價帶來不小的壓力。沒錯，單純的凈利潤增長對于這些公司已經(jīng)不算是好消息了。

以前期炒作得沸沸揚揚的浙江冬日為例，雖然錄得超過100%的漲幅，但如此高的價格卻顯得難以支撐。右圖是兩家機構(gòu)為浙江冬日出具的盈利預測，2012年和2013年差異巨大，凸顯了兩家機構(gòu)對于浙江東日業(yè)績爆發(fā)時間點的不確定性。如果公司在此時又遲遲不肯公布業(yè)績預告，那么投資者應(yīng)當盡量避開，防止踩中“中報地雷”。

舉一反三

雖然不是所有公司都公布盈利預警，但可以把同行業(yè)其他公司的情況作為一個大致判斷依據(jù)。舉例來說，作為氟化工龍頭的三愛富剛剛公布了業(yè)績預告，業(yè)績同比下滑81.53%，那同理就可以大致推斷，氟化工企業(yè)永太科技和多氟多的情況也不會太樂觀。如果你認為稀土和氟石類似，更可以將同樣的結(jié)論套用至稀土板塊。

借用盈利預警判斷經(jīng)濟運行

美國股市就是這樣。每到業(yè)績披露的季節(jié)，投資者都會特別看重聯(lián)邦快遞和沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，因為他們代表了美國商業(yè)和消費的景氣程度。在中國就更應(yīng)當如此，因為官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)往往并不精確。在中國的諸多企業(yè)中，萬科是為數(shù)不多可以作為參考的案例。雖然統(tǒng)計局說房地產(chǎn)仍然在打壓之列，但萬科公布的數(shù)字顯示，2012年銷售了602.5萬平方米，銷售面積同比增長6.54%，從側(cè)面反映了房地產(chǎn)銷量仍然維持在較高水平。

捕捉扭虧為盈

扭虧為盈一直是最理想的消息之一。最近的一個例子可以參見新安股份。雖然上半年仍然為虧損，但盈利預警顯示，第二季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利，公司運行情況大幅好于預期。受該消息的刺激，該股在大盤極為弱勢的情況下連創(chuàng)階段高點。具體中報業(yè)績會不會有更多驚喜，則需要投資者進一步判斷。但不可否認，扭虧為盈將可能是最令人興奮的消息。

我們給出的這些建議，都是希望投資者關(guān)注中報和盈利預警背后的意義，而不僅僅是表面業(yè)績的增長或是下降。如果你有興趣追逐中報行情，這里可以為大家介紹一個小竅門，那就是可以在以通達信為核心的股票軟件中按下F7（財經(jīng)資訊），其中有一個欄目叫做“業(yè)績預告與報告”。在這里可以集中看到各個公司的盈利預警和短評。