基于DEA的CCR模型對中國銀行業財富管理的競爭力分析

尚震宇

（1.國信證券 博士后工作站，廣東 深圳 518001；2.佐治亞理工大學 經濟系，美國 佐治亞州 30332）

一、財富管理的研究狀況

（一）國外文獻

相對于中國，國外發達國家在財富管理方面，已經進行了較多深入的研究。Evensky（1997）[1]給金融顧問如何管理客戶資產做了詳細的指引，他認為財富管理區別于資金管理和資產募集，財富管理可以作為一種新的專業，必須具備風險管理、稅收、投資理論、資產配置、最優化、信托責任等方面的知識和技能。Brunel（2002）[2]研究發現需要關注當前投資組合到最優投資組合之間的關系和轉化形式；稅后投資者應該關注財富積累和資產配置，而不是看中周期回報；個人投資者應當重視整體投資組合而不是投資的個股組成。他的研究為私人財富管理搭建了參考基準。Reichenstein和Jennings（2003）[3]為財富管理提供了統一的方法，包括資產配置、評估退休收益、最優理財工具等。Milevsky（2004）[4]使用連續時間微分，證明了資產之間的低相關性導致非流動資產的在最初的資產配置中獲得更少的配置，使其偏離最初的資產配置政策。Chhabra（2005）[5]從行為金融的視角，深入講解了財富管理的資產配置框架。Milevsky（2006）[6]數理分析了在未知死亡率和投資回報率的相互作用中，退休收入的可持續性問題。James（2008）[7]在區分富人和超級富豪的基礎上，闡述了發展中國家和轉型國家財富持有形勢，并對個人資產在經濟中的配置作用和績效進行分析，最后從全球的視角研究了家庭財富的分布。Victor和Jer?ry（2009）[8]從投資規劃、金融管理、稅收規劃、退休規劃、保險規劃、地產規劃和風險管理多個方面，為個人金融理財提供了全面指導。……