RQFII業務的意義及發展趨勢淺析

方韡

摘要：RQFII業務的開展為境外人民幣投資提供了渠道，推動了人民幣國際化進程，促進了香港作為人民幣離岸金融市場的發展，同時為中資金融機構創造了業務機會，促進了國內資本市場的發展。本文淺析了RQFII業務的意義，同時指出了RQFII業務的發展趨勢。

關鍵詞： RQFII；人民幣合格境外機構投資者；人民幣國際化；發展趨勢

中圖分類號：F832.48文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-01

一、RQFII的業務開展情況

自2002年QFII業務在我國開展以來，至今運作情況良好，達到了在人民幣沒有實現完全可自由兌換和資本項目尚未完全開放的情況下，有限度、有管理地引進外資、開放國內資本市場的目的。通過十年QFII業務實踐，我國已逐漸建立了較完善的政策與法規以及業務管理機制，同時積累了一定的經驗，為RQFII業務的推出奠定了基礎。

RQFII(RMB Qualified Foreign Institutional Investors)是人民幣合格境外機構投資者的簡稱。2011年底，《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》的出臺標志著RQFII業務開始正式進入運作軌道。21家RQFII機構分享到了首批200億元人民幣的RQFII投資額度。2012年4月，第二批RQFII擬新增500億元人民幣投資額度，專用于投資A股ETF基金。

二、RQFII業務的意義

1.為境外人民幣投資提供渠道

隨著人民幣的持續升值，熱錢不斷流入。這些熱錢多是投機性短期資金，在市場上流動速度較快，很難保持長期性，熱錢的進出容易導致市場的波動。近幾年，香港人民幣存款總額保持了相當高的增速，根據香港金融管理局統計，香港人民幣存款總額2011年底達到5885億元人民幣。RQFII業務的推出為香港人民幣投資境內資本市場提供了正規渠道，使機構投資者和個人投資者能夠通過金融產品參與境內金融市場的投資。通過RQFII渠道投資的人民幣資金將以中長期投資為主，RQFII的擴容將在一定程度上減弱熱錢造成的市場波動。

2.推動人民幣國際化進程

人民幣正在逐漸被越來越多的國家和地區所接受，成為一種國際化的支付和結算貨幣。盡管人民幣尚未成為全球通貨，但自2007年以來，人民幣國際化的進程已經越來越深化。RQFII業務的推出能夠在很大程度上推動人民幣國際化進程，實現了人民幣在國際市場中由結算職能向投資職能深化的關鍵一步，增強了人民幣吸引力，進一步奠定了人民幣成為國際化貨幣的基礎。

3.促進香港人民幣離岸金融市場的發展

香港由于其特殊的政治背景、地理位置和其作為亞洲地區最大的國際金融中心的地位，決定了香港是人民幣離岸金融市場的最佳選擇。在2011年國家“十二五”規劃與兩地經貿金融合作發展論壇上，中央表示支持把香港發展成為離岸人民幣業務中心。

RQFII試點業務在香港的開展，是中央將香港發展為人民幣離岸金融市場決心的體現，同時也能夠鞏固香港作為國際金融中心的地位。通過RQFII試點，人民幣在香港繼實現在完全市場化利率和匯率水平下的自由兌換之后，進一步實現了人民幣的離岸投資職能。通過將香港打造成人民幣離岸金融市場，可以逐步摸索人民幣國際化進程中的實踐經驗，并有效判斷和防范其中的風險。

4.為中資金融機構創造更多業務機會

目前獲批的RQFII機構均為境內證券公司和基金公司的香港子公司，RQFII業務的推行能夠在很大程度上幫助在港中資金融機構發展壯大，并幫助境內證券公司和基金公司實現國際化，建立全球品牌。RQFII的產品銷售也為香港的銀行、證券及基金等渠道提供了代銷業務機會，豐富了產品線，成為其吸引客戶的新手段。

同時，由于RQFII需要具備QFII托管資格的商業銀行托管其資產，這也為境內托管銀行提供了更多的業務機會。RQFII資產的托管不僅能夠促進商業銀行全球托管業務的發展，還能帶動其國際結算和資金資本等業務的發展，加強商業銀行的國際化經營管理能力。

5.促進國內資本市場的發展

RQFII可為我國資本市場吸引更多境外長期資金的投資，對于我國資本市場具有長遠的積極意義。首先，前兩批共計700億的RQFII資金的注入，有助于增加國內資本市場的資金供給，在一定程度上緩解現階段我國資本市場的“缺血”情況。其次，RQFII的加入能夠加強國內資本市場的競爭性與市場參與者的多樣性。壟斷或寡頭容易使市場受到操縱，導致市場失靈；只有市場的參與者更多，才能充分發揮市場的功能與價值。再次，第二批RQFII的額度全部用于A股ETF產品的投資，能夠促進我國A股市場接軌國際，有助A股市場的進一步改革與完善。

三、RQFII的發展趨勢

1.投資額度規模將繼續擴大

從目前人民幣國際化的進程以及首批RQFII的發行與運作情況來看，RQFII的投資額度規模將有望繼續擴大。這一點已經在首批200億人民幣的RQFII投資規模到第二批新增500億人民幣的RQFII投資規模之中得到了體現，投資額度規模的增加也體現了中央快速推動RQFII業務發展的決心。

2.投資范圍與投資比例將逐步放寬

首批RQFII要求產品中80%的比例為固定收益類投資，權益類投資占比不得超過20%。而第二批RQFII則要求全部投資于A股ETF。預計此后RQFII的投資范圍與投資比例將會隨著試點的深入而進一步放寬，更多元化的境外人民幣金融產品有望加入到境內資本市場的投資中來。

3.RQFII機構類型將逐步擴大

雖然首批RQFII的試點單位優先選擇了境內基金公司和證券公司的香港子公司，但對于RQFII機構類型的限制將有望隨著RQFII業務的發展逐漸放開。例如除證券公司和基金公司之外，逐步允許商業銀行、信托公司、資產管理公司、保險公司等金融機構加入到RQFII的范圍之中；也有可能允許外資金融機構加入RQFII的范圍；甚至隨著時機的成熟還有可能把RQFII業務在臺灣、澳門地區推廣，乃至進一步向東南亞一些已在一定程度上實現人民幣結算的國家和地區推廣。

參考文獻：

[1]巴曙松.香港:人民幣離岸金融中心[J].改革與理論,2002(7).

[2]尚航飛.加快建設香港人民幣離岸金融市場的探討與思考——基于人民幣國際化的視角[J].農村金融研究,2011(5).