網絡視角下的天使投資機制

目前，大多數的天使投資并非單一行為，而是由天使投資人、創業者及相關平臺載體之間發生的集體行動。天使投資的發展也不局限于一個小范圍或小團體，而是依賴于一個“投資群體日益壯大，投資平臺充分搭建，天使資本加速集聚，投資機制逐步完善，發展環境日趨優化”的生態網絡。該網絡基于一定的文化及政策環境，在天使投資各類參與者促進創新源頭科技成果轉化的過程中，按照特定的機制形成以人脈鏈接為核心，將整個地區所積淀下來的技術、知識、經驗迅速聚集并充分調動起來，破解創新循環的瓶頸。

天使投資的前提是信任的文化與開明的政策。許多天使投資所投資的目標更多的是合適的人而非單純的項目，由于所投項目的未來具有很強的不確定性，因此這種對人的投資取向及投資邊界是建立在彼此的信任基礎之上。對于政府注資的天使投資而言，由于專注于早期項目，是發掘原創技術、全新商業模式及原創思想的窗口，失敗在所難免。因此需要更加開明的政策，不去追求每一個項目的成功，求的是形成勇于創新創業的社會氛圍。

天使投資的核心是以人脈鏈接盤活創新資源。各類參與者往往基于特定的人脈網絡展開人脈鏈接，實現創新資源及要素的高效對接及良性互動。如在項目投資過程中促進技術與資本的對接，在項目實施過程中促進創業人才（團隊）與經驗、業界關系的對接，在連續投資過程中促進人才、資本、經驗等方面的高效循環等。

天使投資的任務是完成創新源頭的成果轉化。大多數的天使投資是創業者把實驗室技術轉換為商品進程中融到的第一筆資金。沒有這一筆融資，許許多多的實驗室技術就只能“束之高閣”，造成創新資源的巨大浪費，科技成果就無法轉化為現實的生產力與財富。

天使投資的功能是打通創新循環的瓶頸環節。大學和企業在商業應用研究階段缺乏緊密協作與良性互動，使得創新循環在前端即出現了瓶頸環節，這是現實中許多國家和地區普遍遇到的難題。天使投資的加入，解決了技術在商業應用環節的瓶頸，實現了包括人、知識技術和資金在內的各類創新要素在大學和產業界之間的雙向流動，讓創新循環能夠順暢發展。

運作機制

從天使投資的一般流程來看，天使投資的運作機制主要包括如下內容：項目獲取——篩選機制；項目交流——決策機制；投資實施——退出機制：

項目獲取機制主要有如下方式或渠道：一是親友網鏈接；二是天使網絡搭建；三是天使經營平臺搭建；四是項目推介活動；五是創業賽事舉辦；六是創業輔導項目開展。

項目篩選機制主要就如下方面作形式審查：一是項目領域。天使投資側重對新興產業技術領域創業項目的投資，亦對傳統領域中具有新興商業模式、新興業態的項目予以關注。二是項目階段。天使投資力求從源頭上促進新興產業的投資及孵育，主要側重種子期、初創期的創業項目或企業。三是項目團隊。天使投資將是否擁有一個兼具企業家精神、職業經理人才能、商人特質的企業家或管理團隊，作為項目篩選的核心因素。四是項目技術。創業項目先進的技術水平及較強的自主創新能力是進入天使投資視野的重要依據。五是商業計劃。商業計劃書，作為企業的經營藍圖，是創業團隊對“怎么干”、“干什么”、“要干成什么樣”、“需要什么支持”、“會提供給什么回報”等作出的回答，是天使投資篩選過程中最顯性的溝通基礎。

項目交流機制主要體現如下幾方面特點：一是非正式的交流場景；二是“講故事”的表達方式；三是輕松自由的“談判”。

項目決策機制主要受如下因素影響：一是投資人的志趣與偏好；二是對創業者（團隊）的了解及認可度；三是對投資項目所處行業及發展前景的判斷；四是相關者的推薦。

投資實施機制往往具有如下幾方面特點：一是股權投資的共識；二是創業資金的預投；三是法律條款的非設計化；四是法律條款的軟性約束。

投資退出機制主要包括如下方面：一是公司回購；二是股權轉讓；三是破產清算；四是IPO溢價退出。

原創挖掘機制

天使投資的重要功能是發掘原創技術、全新商業模式及原創思想，并將原創技術、原創思想孵育為成熟的商業模式，幫助企業走出“死亡谷”，培育原創新興產業發展。其挖掘的方式、方法及途徑，即天使投資的原創挖掘機制。

新興產業具有高投資、高風險的特點，既需要政府發揮培育市場的作用，也需要大量社會資本的注入。在以往，政府各類政策性財政扶持基金對促進科技創業發揮了重要作用。但是，財政資金的使用具有公平、公正的內在要求，必然需要通過約束性的專家審查，就投資對象、投資方式、投資領域、投資監管等方面提出要求。這其中，不同專家具有不同的背景、經驗、偏好及判斷，所評選的結果及其支持模式，往往是妥協的結果。此外，目前很多社會資本專注于成長型或成熟型企業，投機傾向較強，迫切需要發揮天使投資作為“原創之母”的功能。

天天使投資“原創之母”功能，首先取決于天使投資長于發現原創的優勢及特點。這主要有三個方面的原因：第一，天使能夠舉重若輕——依賴直覺和判斷力。第二，天使能夠不拘一格——深知成功無定式。第三，天使從來不計得失——我拿閑錢賭明天。

此外，天使投資“原創之母”功能更體現在創業育孵階段，其主要機制體現在如下方面：一是精神上的鼓舞；二是經驗上的傳遞；三是業務上的指導。這其中，創業是一個自下而上的探索過程，尤其是尋求打破世界、探索新模式高水平創業，往往是原創技術、全新商業模式及原創思想的組合；天使投資是自上而下尋覓與傳教過程，對創業、對原創更敏感，往往是原創技術、原創思想能否轉化為全新商業模式的試金石。支持天使投資，就是支持天使挖掘原創，就是支持原創產業發展。

天使投資的發展生態是天使投資培育出大量成功的創業者或職業經理人，而成功的創業者或職業經理人又在更大范圍做進一步的天使投資，從而實現天使資本、創業經驗等方面循環壯大發展。而這種從天使投資到成功創業人士再到以天使投資反哺下一代創業者的機制，就是天使投資的循環反哺機制。