淺析私募股權基金在我國的發展和意義

摘 要 隨著市場經濟的發展和多層次資本市場建設的要求，私募股權基金越來越受到重視，PE的發展不僅可以解決中小企業融資難的問題，而且推動了技術革新，改善了目前間接融資占比過高的格局，對于金融市場的穩定發展具有積極意義。關鍵詞 資本市場 企業融資 間接融資 金融市場中圖分類號：F830

文獻標識碼：A一、私募股權基金的內容

私募股權基金（簡稱PE）是指通過非公開的方式，面向特定投資者募集而設立的基金，對企業進行權益性投資，并參與企業經營管理，使被投資企業快速發展壯大，實現股權的快速多倍增值，最后通過上市或股權轉讓等方式獲利退出。私募基金在我國發展的早期，大多是創業類的投資基金，對于初創期的企業進行投資，實現股權的快速多倍增值。不管是兼并收購還是創業投資，都將會對我國經濟的發展產生不可忽視的影響。二、私募股權基金在我國的發展

最近幾年，隨著全球經濟的繁榮，私募股權基金重新走上了快速發展的軌道。并且，越來越多的私募股權投資公司開始把目光投向發展中的亞洲市場。根據我國法律環境的演變和投資情況來看，大致經歷了五個階段：

1、1986~1996年，起步階段。1985年，中央在《關于科學技術體制改革的決定》中首次引入了“創業投資”的提法。該年9月國務院正式批準成立了我國第一家風險投資公司——“中國新技術創業投資公司”（CVIC）。此后10年，由于我國的PE當時處于探索階段，無任何經驗可循，政府行政干預比較嚴重，同時，政治經濟的不穩定也使外資進入中國投資缺乏信心。因此，這個階段發展相當緩慢。

2、1997~1998年，早期階段。國際風險投資機構在這兩年開始活躍，受信息技術在全球發展的影響，IT企業成為中國風險投資的主要對象。如亞信和搜狐在納斯達克的成功上市等，刺激了風險投資業的發展。同時，中創公司的失敗使政府開始重視理論研究和實踐總結，為下一階段正式制度的出臺奠定了基礎。

3、1999年~2000年，快速發展階段。風險資本和風險投資機構迅速增加，新浪、網易和UT斯達康成功登陸納斯達克，創造了硅谷神話的同時，也創造了百倍的投資回報。但這些業績的最大受益者卻是外國的投資機構。

4、2001年~2003，冬眠期。2001年開始，世界范圍內互聯網泡沫的破滅使得中國飛速發展的風險投資業陷入了低谷。但政府在此期間有針對性的出臺了一系列正式制度，為低谷中的風險投資業帶來了積極的影響。

5、2004~現在，高速發展期。三、發展私募股權投資基金的意義

（一）PE是內涵型資本，有助于提升我國企業的整體素質。

由于長期處于計劃經濟體制下，我國企業運作模式和治理結構都帶有計劃經濟色彩，競爭力差。 PE的加盟可以為企業注入新鮮的血液，使我國企業向更高層次發展。

1、PE決定投資以后，會參與經營決策。幫助企業完善公司治理結構，搭建基礎管理平臺，網羅經營、技術、管理人才，引進專利技術或項目，甚至為所投企業的第二輪、第三輪融資起橋梁作用。因此，PE既解決了資金瓶頸問題，又使企業受到了現代企業運行機制的洗禮。

2、資本逐利性決定了資本將從劣質行業和企業流向收益水平高的行業。基金運作的好壞與管理人的利益息息相關，所投資的目標企業都是經過風險投資家經過嚴格的程序化篩選而獲得。這些得到私募股權基金青睞的企業大多是市場潛力大、高成長的優秀企業。因此，優秀的企業獲得資本支持并迅速發展壯大，促進了優勝劣汰。

（二）有助于推動高科技產業的發展。

高科技產業的發展蘊含著巨大的風險，常常使投資者們望而卻步。高科技產業的發展需要創業投資和創業板市場的扶持。以我國太陽能行業為例，截至2007年7月，有10家太陽能企業在海外市場上市，IPO融資額高達19.77億美元，平均單筆IPO融資為1.977億美元；10家企業市值總額達178.65億美元，平均每家企業市值為17.865億美元，平均每家企業市盈率為49.47倍。這些輝煌的成績離不開PE的扶持。我國要發展高科技產業，提升自主創新能力，需要創業投資這樣的投資工具。

（三）有助于我國資本市場的多層次發展。

我國資本市場發展嚴重不平衡，直接融資市場的發展落后于間接融資市場，債券市場的發展滯后于股票市場。我國企業資金來源有82%來自銀行間接融資，只有18%來自直接融資。在發達國家，直接融資的比例卻高達70%。我國資本市場目前處于發展的初級階段，市場規模小，結構不合理，與經濟發展水平完全不相匹配。我國不僅是世界上儲蓄率最高的國家之一，也是資本市場效率最低的國家之一。這種現狀導致了大量資金滯留于銀行、股市和房地產市場，大量閑散資金的作用不能發揮，增加了金融市場的風險。

（四）有效解決經濟發展過程中流動性過剩問題。

我國是世界上儲蓄率最高的國家之一。面對積存在銀行的大量資金、外匯儲備的快速增長、巨額民營資本的無序流動以及股市和房地產市場的非理性繁榮等難題，我們常常寢食難安。要解決這些問題，關鍵在于找到一個統籌各種金融資源的“閥門”，而這個“閥門”就是私募股權基金。□

參考文獻：[1]李連發，李波.私募股權投資基金：理論及案例.中國發展出版社，2008年:35-45，128-163，[2]郭恩才.解密私募股權基金.中國金融出版社，2008年：119-163，207-236[3]潘啟龍.私募股權投資實務與案例.北京科學出版社，2009年3月