是時候來炒匯

2012年，國內投資理財實踐舉步維艱，面對實在不給力的股市，盡管憑歷史經驗，我們都知道股市最終將達到物極必反的境地，也都知道堅持就是勝利，但除了堅持以外，對于具有相對高風險偏好的投資者，還有什么可做的？我建議，把外匯投資作為投資組合的一部分。

目前人民幣的總體單邊升值趨勢已告一段落。因此，是時候考慮以分散風險為目的來持有一部分外匯資產了。資產組合中的活躍外匯幣種通常有兩種基本用途：一是覆蓋某一計劃（如海外投資、海外支付）的國際敞口，二是把外匯貨幣作為投資資產組合中的一個類別來為投資組合貢獻收益。

其實，活躍的外匯幣種的價格走勢，與主要的股權和固定收益類資產沒有多大的相關性。因此，把外匯作為一個資產類別加入投資組合中，其效果除了為投資組合通過增加無關聯性資產來獲取多元化收益外，也為投資者提供了分散資產種類（股票和債券以外）和降低資產組合總體波動性的機會。

有趣的是，股票、債券和商品價格同時下跌在理論上是可能的，然而，所有外匯貨幣同時下跌在理論上卻是不可能的。因為貨幣的價值是以其他貨幣來表現的，一種貨幣貶值，另一種貨幣必然會升值。因此，外匯類資產對整體投資組合的穩定作用顯而易見。

對投資者而言，既可以系統性地買入并持有外幣以待其大幅升值；也可以利用不同幣種的利息差進行跨幣種的套利（即借入低息貨幣，如日元，而投資于高息貨幣，如澳元、新西蘭元）；還可以根據對基本面和技術面的分析，進行不同外匯之間的短線投機交易。

外匯投資的特點在于：可以雙向交易，24小時連續，有高杠桿的可能。具體而言，投資者參與外匯投資的方法主要有以下幾種：

一、實盤跨幣種買賣。具體來說，當預期某種可自由兌換的外幣在未來一段時間內，相對現在所持有外幣的匯率會升高時，可將自己持有的外幣兌換成預期將升值的外幣，通過這種方式來獲得匯率差額的利潤。目前，國內商業銀行可供外匯實盤交易的幣種包括美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港元。

二、保證金放大交易。這是指通過與指定銀行等機構簽約，開立專門投資賬戶，存入一筆資金（保證金）作為擔保，由銀行等設定信用操作額度（即20～200倍的杠桿效應）。投資者可在額度內自由買賣同等價值的即期外匯，操作所造成之損益，自動從上述投資賬戶內扣除或存入。小額投資者可以通過這種方式，利用較少的資金，獲得較大的交易額度。當然了，利用杠桿原理做到以小博大，可能在匯率變動中創造更多的利潤，也可能因判斷趨勢有誤而血本無歸。前面提到過的利用利息差跨幣種套利也可通過保證金放大交易來實現。

三、雙幣種投資。這是一款集定期存款與外幣期權投資于一身的非保本投資產品。其優點是潛在收益高，在定價日，如果投資貨幣相對于對應貨幣參照行使價貶值或等于行使價，客戶得到以投資貨幣支付的投資金額和投資收益（正常利息加上可觀的期權費）。但是，高收益也伴隨著高風險，在定價日，如果投資貨幣相對于對應貨幣參照行使價升值，客戶得到以對應貨幣支付的投資金額和約定利息，該金額按現行即期匯率兌換回投資貨幣，則金額可能遠低于初始投資金額。

除了上述大眾容易參與的外匯產品外，機構投資者和專業投資者也可根據需要選擇其他復雜和成熟得多的外匯產品，如外匯遠期合約、外匯期貨、不同的外匯結構性產品等。這些產品不僅能為不同的投資者提供有效的套期保值工具，也能為套利者和投機者提供新的獲利手段。

黃凡

CFA、CFP、CGA，德意志銀行（中國）私人投資管理部副總裁、投資總監，曾供職于匯豐銀行和加拿大帝國商業銀行，從事私人投資。他從1995年起開始在金融投資界任職，為中國證券市場第一代投資經理。