華爾街“好”戲連臺

希臘的大選結果，僅僅讓人稍稍松了口氣，沒過多久，人們又被拉回到了現實。

如果美國的金融市場和希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭及意大利都“脫鉤”、毫無瓜葛的話，那該多好啊！可不幸的是，債務狀況在這些國家中，就像微波的海面，表面無大礙，下面卻暗波洶涌，會危及其他金融市場，尤其是華爾街。

首先，讓我們來看一下歐洲，特別是所謂“歐豬五國”的欠債情況吧：共計超過4萬億美元的債務，是當年美國1萬億美元次貸的400%！希臘是5個國家中債務最少的，欠債2360億美元；西班牙最多，約為1.1萬億美元，其經濟陷入了可怕的狀況，失業率高達20%，實際失業率更超過了1/4。

現在，除了歐洲那些最大的銀行大量持有這些債務，花旗集團、美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利這5家美國最大的銀行，也持有高達2.5萬億美元的歐債。所以你可以想象這些銀行面臨的潛在風險有多高，難怪華爾街三大評級機構標普、穆迪和惠譽對這些銀行評估不斷降級。

在此之際，所有持有歐債的銀行在危機發生時均采取大幅行動，特別是“不怕牛市、不怕熊市，就怕豬市”的華爾街，它們“Show Time”的時候到了！前臺的交易員在做空、做多歐債及相關金融產品，大肆“對賭”；中臺的風險管理進行著風險控制的計算，以防發生最壞的情況，監管部門則盯緊欺詐或鉆法律漏洞的交易行為；而后臺清算部門則忙于“處理后事”。

如我一個朋友所在的瑞典銀行，開始全面調試各個系統，因為一旦有誰退出歐元區，哪怕是債務最少的希臘，歐元價值都必須重新估算，原先所設置的各種系數都要重新調整。我朋友這段日子天天加班加點，前天他在電話里說，僅調試整個銀行的各種系統，就可能用去幾百萬，甚至上千萬美元！

然而，這次危機比上一次的次貸危機規模更大，如果把次貸危機比做炸彈的話，那么歐債危機就是具有毀滅性的原子彈，其殺傷力令人難以想象！ 僅以近期摩根大通的巨虧為例：

在2012年2月2日的投資會議上，薩巴資本的對沖基金經理溫斯坦（Boaz Weinstein）建議他的投資者，做空Markit CDX北美投資級第九系列10年期指數：CDX IG9（該指數是以121個北美公司發行的投資級債券為基礎），因為溫斯坦注意到這款衍生證券即將虧損，它似乎大大偏離了市場預期。

但是，摩根大通則下賭信貸市場將走強，大量做多這一指數。于是但凡遵循溫斯坦建議的做空投資者，在2012年年初的幾個月全都虧了，因為摩根大通擁有大量的倉位來支撐著。

然而5月份以后，歐洲金融危機惡化，形勢逆轉了，摩根大通再也撐不住了，全線潰敗，遭受了巨大損失。最近《紐約時報》援引摩根大通的內部報告指，CEO戴蒙坦陳虧損可能增加，遠遠不止原本估計的20億美元，而將達到90億美元！

最近，歐洲各國領導人在布魯塞爾歐盟峰會上，討論了對組建跨境銀行的具體步驟及財政整合和債務贖回基金的可能性。西班牙已經得到了銀行的重組資金，意大利帶回了歐盟將支撐其債券市場的承諾，法國則宣稱得到了尋求增長的一攬子計劃，甚至連愛爾蘭對其債務負擔也都充滿了希望，覺得可以重回歡笑的生活。

這些“好消息”使歐元微弱回升了一點，德國債券收益反彈超過了美國國債的水平。但是，這些所謂的“利好”能持續多久呢？因為在布魯塞爾峰會上根本沒有解決歐債危機的結構性問題，其生病的根源沒有得到任何醫治，這些政府的救助措施不過是打了支強心針而已，就像我曾提到的，用產生危機的原因作為解決方式去拯救危機的話，就像拔著頭發想上天一樣，是不可能的。那樣的話，歐債危機將進二步退三步。究竟會如何演變，讓我們拭目以待。可以預期的是，華爾街將“好”戲連臺……

陳思進

某國際金融財團全球投資部風險管理資深顧問，現定居多倫多。

曾任瑞信證券投資部助理副總裁、美銀證券公司副總裁、宏利金融財團資深顧問等職。