中國“影子銀行”的產生發展和影響

摘 要：中國的影子銀行源于嚴格的市場準入限制使得中國金融組織發育不足，受管制而偏低的市場利率、尤其是存款利率，導致中國金融發展出現替代化，即非正規金融對正規金融的替代。主要包括銀信合作、企業轉貸、民間借貸和貸款融資創新四種類型。“影子銀行”的存在引起中國實體經濟“空心化”、影響市場取向的經濟轉型、干擾貨幣政策的執行、產生社會多角信用風險等問題。中國的“影子銀行”對個別地區、個別領域金融安全形成一定壓力，但目前來看還不構成現實威脅，風險沖擊還在可控范圍內。解決影子銀行問題既要著眼于規范管理，更要著眼于調整金融控制，推進金融市場化改革。

關鍵詞：金融控制；影子銀行；金融市場化

中圖分類號：C93 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2012）01-0067-04

收稿日期：2012-01-10

作者簡介：楊旭（1983-），男，四川成都人，博士，從事中國金融改革與發展研究。

一、中國“影子銀行”的類型分析

美聯儲主席伯南克將“影子銀行”定義為除接受監管的存款機構外充當儲蓄轉投資中介的金融機構。美國“影子銀行” 通過發行證券來融資，信貸資產證券化成倍擴張信用，改變了傳統銀行體系把儲蓄存款轉化為投資的做法。“影子銀行”是一種行使傳統銀行功能，但運作模式、交易方式、監管制度等都與傳統銀行完全不同的金融運作機制。“影子銀行”提供貸款資金并非像傳統商業銀行那樣直接與公司企業進行，而是通過證券和非銀行金融機構與傳統商業銀行進行各種復雜的業務往來。

2010年以來，在宏觀經濟緊縮的大背景下，中國金融監管部門嚴格控制銀行信貸，企業融資規模和利率均受影響，“量價齊下”的信貸收縮導致流動性緊張，為規避管制，不少機構和個人想方設法把傳統的銀行信貸關系轉變成隱含“影子銀行”的非銀行信貸借貸關系，借貸資金不出現在銀行的資產負債表上，不接受傳統銀行的監管和約束，規避國家金融管制。

1.銀信合作。銀信合作指銀行通過發行信托理財產品募集資金隱蔽地為企業提供貸款。銀信合作因為銀行沒有使用存款發放貸款，因此不需接受傳統信貸業務的資本充足和貸款限額以及利率管制等政策約束，卻具有傳統信貸的功能（本質上為企業提供資金）。銀信合作采取信托公司將信托計劃向公眾以銷售理財產品的方式進行，實質是將銀行貸款切割成細片出售給客戶，而客戶也從中可以獲得比存款更高的收益。銀行在其中以其信譽發揮擔保或隱性擔保作用，盡管理財產品一旦得到銀行信用擔保就具有貸款性質，并不符合國家政策規定。同時，銷售理財產品獲得的資金很多注入到實體經濟中，發揮同銀行信貸并無本質區別的作用。

信托公司作為單純的投資信托中介機構，不能吸收存款，但信托公司在“影子銀行“中充當需要資金的企業和尋求更高投資收益回報的家庭和個人的中介。許多因國家宏觀調控而資金吃緊的房地產開發商等企業無法從銀行借到款，需要從銀行體系外籌集資金，也愿意支付比銀行信貸等正規金融渠道高得多的利息成本。擁有可供投資資金的家庭和個人成為潛在的投資者。銀行利用部分在監管視線外的信托機構，將貸款轉移給信托公司，由信托公司將貸款切割發放給客戶，從而將貸款從銀行的資產負債表上轉移出去。但很多銀信合作產品銷售收入事實上被注入實體經濟，其性質與銀行信貸并無本質區別，卻并沒有被計入銀行的存貸表內。

2.企業轉貸。企業轉貸指的是具有多種優勢能夠獲得資金（多指從銀行、股市等正規金融渠道獲得的資金）的大型企業（特別是國有大中型企業）將資金投放給難以通過正規金融渠道融資的中小企業，獲得高收益回報的行為。在傳統銀行融資中，大型企業（特別是國有大中企業）在銀行體系中具有特殊的吸引力，更容易以較低的資金價格融入銀行資金。一則因為發放給大型企業尤其是國有大中型企業出現信用風險的可能更小，二則即使出現違約也有特殊的處理方式，成本較低。發放具有政府背景的貸款（不管是發放給國有企業還是政府扶持、支持的企業、產業、項目）讓銀行更容易獲得包括政治名譽在內的各種收益。對非國有大中型企業發放貸款同樣能獲得類似利益，為私營企業、尤其中小企業提供貸款則沒有這些好處。在股市融資中，能上市的大多是大型企業或高科技創業企業，有一定準入門檻，只有那些有一定資質的企業才能獲得股權融資。債券市場要求也很高，相關規定條件遠非一般企業能達到。于是，有條件能獲得資金的企業、特別是國有大中型企業向沒條件獲得資金的民營企業、特別民營企業中大量的中小企業提供資金便是順理成章的事情。尤其在貨幣政策收緊、資金市場供求嚴重失衡時更是如此。但企業間的這種資金往來并非暢通無阻，中國現行《貸款通則》禁止企業之間直接拆借資金的行為，因此打破企業間的直接資金來往行為便成為關鍵。于是，銀行委托貸款應時興起。

委托貸款是“企業對企業”的“對點貸款”，指企業采取委托銀行向指定借款人（企業）發放貸款，貸款利率由委托方決定。銀行則充當中介人的角色，收取委托貸款手續費，并不承擔其中的風險。由于銀行發放給大中型企業的貸款利率比較低（通過股市獲得的資金相比委托貸款利率也有利可圖，因此部分資金來源于資本市場而非銀行），將這些貸款轉貸給其他企業可以收取較高利率，中間存在一定利潤。一些具備優勢能通過各種渠道獲得資金的企業便將銀行貸款或通過增發股份、發行債券等方式獲得的各類資金以委托貸款等形式轉貸放出，賺取中間利差。銀行也因能收取正常的貸款利息和委托貸款手續費收入而積極參與，為之提供便利。根據滬深兩市的信息披露，2011年前三個季度，共有64家上市非金融企業（90%是國有企業）發放過委托貸款。在這64家發放委托貸款的上市公司中，有35家的放貸利率明顯高于銀行利率，最高達24.5%，放貸總額則超過了1 000億人民幣。2011年10月21日，中國人民銀行公布：今年前三季度社會融資規模為9.80萬億元，表外貸款2.14萬億，占比達22%。其中，委托貸款增速最為迅猛，前三季度增加了1.07萬億元，同比多增5 625億元，占所有表外貸款將近一半，占社會融資規模比例達10.9%；信托貸款則增加848億元，同比少增3 924億元，占表外貸款比例約4%。

3.民間借貸。民間借貸是在國家依法批準設立的金融機構以外的自然人、法人及其他組織等經濟主體之間的資金借貸活動。當社會經濟發展到一定階段，企業和個人財富逐步積累，產業資本具有向金融資本轉化的趨勢，同時傳統正規金融不能完全滿足社會需求時，民間借貸就應運而生。根據國家相關法律法規，民間借貸受到國家法律保護的最高利率為基準利率的4倍。貨幣緊縮使不少企業的銀行資金供給中斷，被迫尋找新資金來源，民間借貸市場便趨于活躍。據中國人民銀行溫州市中心支行發布的《溫州民間借貸市場報告》，2011年上半年，民營經濟很活躍的溫州的民間借貸規模超過上年同期300億元，達到1 100億元新高，年綜合利率超過20%。溫州89%的家庭個人和60%的企業參與民間借貸。

目前的高利貸市場大致存在兩種狀況：一些企業因為臨時性資金需求，暫時借入短期資金頭寸周轉，等獲得銀行正式信貸資金后迅速歸還，但因持續的貨幣緊縮政策，能獲得銀行貸款的企業數量越來越少，民間借貸有長期化、經常化的趨勢。

盡管民間借貸是正規金融的有益補充，由于民間借貸游離于正規金融之外，存在著交易隱蔽、風險不易監控以及容易滋生非法集資、洗錢犯罪等問題，需要對民間借貸的潛在風險進行必要提示，防止發生民間借貸高利貸化傾向引發風險事件。事實上，高利貸的無序發展并不能確保市場資源的合理配置，只有合理有節的民間借貸才對實體經濟起到促進作用。如果企業經營正常，資產狀況良好，只是短時期內流動性出現問題，短期合理的民間借貸可以發揮對正規金融的補充作用。超過企業正常盈利的高風險的高利貸活動風險比較高，一旦大面積的資金鏈斷裂蔓延開來，金融恐慌很容易打擊實體經濟。

4.海外貸款貿易融資創新。隨著外向型經濟的發展，中國資本管制日益受到沖擊，一些港資銀行等海外銀行對具有海外背景的公司企業發放貸款，這種海外貸款采取海外公司向需要償付海外供應商款項的中國公司提供外匯貸款的方式進行。這些貸款以內地銀行提供擔保而界定為銀行間貸款，而不作為企業貸款在銀行資產表上出現，內地銀行資產負債表就不顯示發放貸款行為，也就不用受信貸監管。還存在其他承兌匯票、信用證等貿易融資創新。例如，當出口商從客戶手中拿到一份銀行保證付款的匯票時，銀行往往會以某種折扣將這張匯票變現，并將其記為一項貸款，再將這些匯票打包成財富管理產品銷售。有時候，銀行會出一張新的匯票而非現金。不管是哪種方式，這些貸款都不會出現在銀行的資產負債表上。正是為將這些表外業務轉移到表內，實施正常的金融監管，中央銀行宣布計劃將商業銀行的保證金存款中的承兌匯票、信用證、保函保證金存款納入存款準備金的繳存范圍。

二、中國影子銀行的影響

中國的“影子銀行”體系起源于民間借貸，發展于企業間拆借市場，將來可能成于資本市場。據中國人民銀行調查，2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元，占融資總量的44.4%，中國影子銀行提供的資金規模幾乎與正規金融提供的資金平分秋色。巨大的資金流動對中國經濟金融體系帶來了沖擊，需要正視和應對。“影子貸款”可能有助于提高資金配置效率，但也存在不少隱患。

首先，“影子銀行”可能引起中國實體經濟“空心化”。由于“影子銀行”業務的非正規性，其提供的資金價格更高一些（至少高于銀行信貸利率）。不斷抬高的資金價格影響實體經濟的經營，甚至造成金融投資擠壓實體投資的局面，引起社會實體經濟“空心化”。“影子銀行”資金更具逐利性質，不少投放于高利潤投資，追求的是高于（通常遠高于）銀行放貸、購買國債等金融投資獲得的收益回報，這些收益非普通實體投資能獲得。其實，在當前中國大環境下，實體企業利潤率超過10%的項目不多，大都在3%～5%之間，對這些企業、項目來說，2%的月息難以使企業盈利。過高的資金成本對實體經濟帶來嚴重影響，這與中央倡導“牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎，努力營造鼓勵腳踏實地、勤勞創業、實業致富的社會氛圍”精神不符。發展實體經濟，要讓各類市場要素，特別是人才和資金更多地向實體領域聚集。政策措施要更加有助于發展實體經濟，切實減輕實體經濟負擔，不斷改善和健全政府服務，進一步放開市場準入，拓寬投資空間，為實體經濟創造良好的運營環境，增強實體經濟的吸引力，讓人們對做實業有興趣、有信心。“影子銀行”提供的資金（不管委托貸款資金還是民間借貸資金），真正進入到實業投資的不是很多。不少“影子銀行”提供的資金流入房地產、大宗商品等高風險、高收益領域，也只有這樣才更有可能保證高投資回報。受這種“金融投資”風氣影響，許多中小企業也無心實業，將本應投入到實業投資的資金再次放貸。確實，中小企業不會為了購買新設備、修建新廠房而借入月息2%的高利率借款。這種實體經濟“空心化”、整個國民經濟“金融化”將埋下隱患。金融是服務于實體經濟的，離開實體經濟的金融經濟是“無本之木”、“無源之水”。全球金融危機的一個教訓是，脫離實體經濟單自運行的金融經濟將以危機告終。國家應該鼓勵實業投資、長期投資，從根本上提高經濟實力。只有建立在穩固、強大競爭力實體經濟基礎上的金融經濟才可能長久、持續。

其次，“影子銀行”業務可能影響市場取向的經濟轉型。從根本上說，中國“影子銀行”起源于國家嚴格控制金融導致正規金融不能滿足經濟需要，從而“影子銀行”以非正規金融的形式提供資金。一方面是正規金融活動，另一方面是影子銀行開展的非正規金融活動，這種“二元”金融結構帶有很鮮明的金融轉軌過渡色彩，這種國家管制與市場機制混合并存的狀況肯定難以避免“雙軌制”的各種弊端。這種“身份決定資金價格”的資源配置行為與“市場天生平等”是相違背的。大型國企紛紛演變成“影子銀行”，可能通過金融控制行為，進一步強化在國民經濟中的優勢地位，甚至產生更多的對中小企業、民營企業的支配行為，而這種控制并非是市場競爭的產物，而是行政干預管制的結果，不符合經濟市場化轉型目標。

再次，“影子銀行”干擾貨幣政策的執行。“影子銀行”超出了傳統貨幣政策和監管政策的范圍，對金融調控和監管提出了挑戰。高速發展的“影子銀行”增加了資金流動，對國家宏觀調控形成對沖，影響宏觀調控效果。“影子銀行”提供的委托貸款、民間借貸、海外放款、信用證融資等增加了市場流動性，對中國信用創造和金融運行產生了重要影響。中國相當一部分流動性就產生于投融資過程之中，“影子銀行”提供的資金部分重新流入商業銀行體系，成為新的資金來源，增加貨幣流通。

此外，“影子銀行”可能形成社會多角信用風險。中國“影子銀行”提供的許多業務還有待公開化、陽光化、透明化，各種隱蔽的“影子銀行”業務游離于正規金融監管之外，潛伏著一定風險。各種“影子銀行”業務都牽涉多方主體，一旦發生信用違約，將在一定范圍內產生連鎖反應，甚至在某些區域某些領域蔓延開來，導致局部金融風險。市場風險客觀存在，不管是什么金融業務，一旦借款人未能獲取高于利息的收益，相關放款人、銀行以及企業多方利益、信譽和信用都將受到損害，大面積的違約甚至還可能對社會穩定產生影響。金融是經營風險的特殊專業機構，需要專門的技術、經驗、知識和人才，非一般機構和個人所能涉足，大量非金融企業的介入很可能放大整個金融體系的風險，難以長期持續發展。“非正規的地下銀行（私人放貸）依賴于私人關系，只要規模仍屬于私人性質，它們就能良好運轉。但隨著它們的擴張，個人知識和局限性必然會出現問題。香港是許多投資公司的總部所在地，在香港法院積壓的許多案件都與中國地下錢莊與借款者之間的糾紛有關。”

三、中國影子銀行的風險評估

宏觀經濟金融形勢的變化將導致部分“影子銀行”業務受到沖擊，尤其是投放到房地產行業的資金更容易受到影響，甚至在局部地方、個別領域產生區域性、行業性金融風險。這也是主管全國金融事務的國務院領導人近期多次強調“要守住區域性金融風險”的重要原因，特別是考慮到國家經濟衰退已呈長期化，國內房地產調控短期暫無調整的背景，相當一部分高負債的房地產企業、項目的償債能力將受到嚴重挑戰，與其發生業務的“影子銀行”也勢必受到影響。特別要注意信心崩潰導致的金融恐慌：“發生個別違約案例也可能導致大規模贖回，因為投資者并不清楚他們所投資的這些項目的財務狀況。短期內，信托貸款的數量可能會下降，更多資金可能會以存款的形式回流到銀行體系中。”同時也要看到，盡管中國“影子銀行”的信托投資貸款和委托貸款可能產生風險，但不會導致全局性、系統性的經濟和金融風險。

委托貸款和信托理財投資不涉及銀行資產業務，與銀行經營狀況無直接關系，信托貸款失敗或理財違約并不會導致銀行不良貸款的增加。而且，信托貸款和委托貸款占整個商業銀行體系的資產比重有限，風險在可控范圍內。中國“影子銀行”目前不會對金融系統造成系統性沖擊，更不大會導致全局性的金融危機。信托投資公司出售的各種理財產品或信托計劃更多由個人投資者直接持有，這些投資者投資的資金大都屬于自籌，來源于從銀行存款或股市投資分流的個人自有資金，很少直接來自于銀行放貸。這就在很大程度上隔離了商業銀行直接參與信托貸款、委托貸款等“影子銀行”業務帶來的風險。由國有企業等大型企業轉貸發放的委托貸款資金確實來自于企業指定的存款，但銀行只是在其中扮演中介角色，與銀行資產運用無關，不形成銀行資產業務，即使經由“影子銀行”經營的投資出現問題，也不構成銀行直接風險。委托貸款發生違約，損失由委托人——大型企業或個人承擔，不會直接增加商業銀行的不良貸款。事實上，這些能發放委托貸款的企業都是巨型企業，實力雄厚，自身有相當的抵御風險的能力，構成了對銀行的緩沖防護帶。

但從中長期看，信托理財和委托貸款因為和銀行系統有關聯，使得銀行難以完全避免“影子銀行”業務虧損帶來的風險。企業或個人投資者的“影子銀行”業務發生損失很可能對銀行經營產生一定的負面影響，商業銀行和其他金融機構不可能在影子信用擴張中完全置身事外。考慮到目前中國金融監管水平監管能力，銀行難以保證“影子銀行”資金來源中絕對沒有銀行信貸，企業或個人可能利用來自銀行的信貸資金進行委托貸款，造成委托貸款失敗，這些直接來源于銀行系統的資金會因“影子銀行”業務發生虧損導致銀行不良資產增加。但因為銀行監管部門近年嚴格金融監管，對固定資產投資貸款等嚴格監控，從銀行渠道流入“影子銀行”體系的資金比較有限，因此造成的損失也不會特別巨大。

不過，“影子銀行”可能對個別地區、個別領域金融安全形成一定壓力，但目前來看還不構成現實威脅，風險沖擊還在可控范圍內。對“存款流出銀行體系導致存款更加短期化和波動化，使得存貸期限錯配”問題應當重視，但也還不會產生重大影響。其一，“影子銀行”導致的存款分流數量還在可以接受的范圍內，因為中國儲蓄更多是缺乏存款利率敏感性的剛性儲蓄，受收益回報影響程度不高，為了投資高收益而轉移存款的居民家庭個人始終是少數。更何況，若不考慮風險因素，某種意義上這也符合金融當局一直期盼的“增加直接融資”意圖，大量存款涌入銀行體系未必是好事。再者，中國正處于經濟社會轉型時期，因為社會保障體系不健全以及文化背景等多種原因導致居民儲蓄長期居高不下，在整個社會人口尚未大幅度老齡化前，家庭居民的儲蓄偏好沒有明顯改變的跡象，只要源源不斷的新儲蓄進入銀行體系，被“影子銀行”引起的儲蓄分流以及存貸期限錯配問題就不會產生問題。

當前應當重點關注的是，房地產業劇烈調整對“影子銀行”產生沖擊從而對銀行業產生間接影響。由于房地產開發商從銀行借入的資金大約占銀行信貸總量大概10%的比例，一旦房地產價格下降，房地產開發商難以償還理財投資者和委托貸款投資人的借款，將進一步影響這些企業償還銀行貸款的能力。其他從“影子銀行”融資的中小企業也有銀行貸款需要歸還，一旦中小企業從“影子銀行”融入的資金難以按期歸還，銀行對這些企業貸款的質量肯定也將下降。這時，“影子銀行”對中國金融體系的影響是在企業對“影子銀行”違約后第二波才會出現，這種沖擊是間接的、連帶式的反映。盡管個別項目違約這樣的經濟金融影響可以控制，但要注意由此引發的社會緊張。因為個別房地產項目的違約產生的恐慌可能導致理財產品大面積贖回。更大的挑戰是，如果中國經濟驟然減速，經濟增長嚴重放緩，資產價格大幅下跌，房地產價格劇烈下降、其他工商項目大量違約，信心崩潰，企業資產負債表劇烈調整，資產被競相拋售，個別短期、行業性、區域性金融風險將轉化為長期、系統性、全局性問題。否則，中國“影子銀行”不會產生系統性金融風險，也不大可能轉化為全局性問題。

四、對中國影子銀行的評價

中國“影子銀行”就是中國金融控制的產物。正是嚴格的金融控制導致正規金融不能滿足實體經濟的需求，從而催生非正規金融——“影子銀行”彌補正規金融的不足。要約束中國“影子銀行”的發展，必須正確處理正規金融體系和“影子銀行”非正規金融體系的關系，促進資金在金融體制內循環，減少在體制外的流動，逐步實現非正規金融“影子銀行”的陽光化、正規化。市場中有很多需求，由于嚴格的監管可能導致銀行沒法提供這方面的服務，而“影子銀行”應運而生。“影子銀行”雖然游離于金融機構外，但有市場的需求。如果禁止其發展，會付出喪失金融效率的代價，甚至會逼迫更多資金轉入地下。無法陽光化是因為金融監管和準入門檻過高。事實上，監管的目的是為了防范風險，最終目的還是促進發展。若因單純防范風險而監管，阻礙了發展，顯然是本末倒置 。

換一個角度看，影子銀行帶來了創新，在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會的信用供給。“‘影子銀行’體系是創新的源泉，其做的一件非常重要的事情，就是把本來放在銀行體系中的，而且只能形成債務性資金來源的錢，在相當部分轉變成股權投資，在這個意義上它是有非常積極意義的。”中國要約束“影子銀行”的過度發展，也要正確處理正規金融體系和“影子銀行”體系的關系。疏通社會資金在金融體制內外的循環，加強“影子銀行”金融風險體系的全面監管，避免資金鏈斷裂衍生的系統性沖擊。

“影子銀行”折射出中國目前的金融體制弊端，非正規金融控制過嚴導致相當一部分實體經濟融資需求得不到滿足以及扣除通貨膨脹的實際負利率導致金融資產的替代等問題，決不能全盤否定、一概取締。潛在性的風險也應得到足夠的重視。影子銀行畢竟是非正規金融，與正規金融并存是其根本特征，除對國家宏觀調控有負面影響外，非專業化和不受正規金融監管可能導致金融風險擴散。但只要處理得當，“影子銀行”問題不會引起大的震動，也不可能構成系統性、全局性的金融問題。中國政府能控制住“影子銀行”帶來的風險。“中國‘影子銀行’規模相對小，運作形式比較簡單，杠桿率低，產品和工具的復雜程度遠比美歐等國家地區低。”但對影子銀行的潛在風險也要給予足夠的重視。若讓“影子銀行” 放任自流，放棄對“影子銀行”的監管，一旦影子銀行的資金鏈大面積斷裂，可能造成金融風險蔓延，產生系統性沖擊，所以國家逐步實現對“影子銀行”的有效監管是當務之急。中國應該關注所有可能開展““影子銀行””業務的機構，尤其注意管理好的是以地下錢莊為代表的民間借貸可能帶來的風險。銀行、證券、保險、信托公司都處于監管之下，政府可以進行有效的干預和控制。而明顯不透明的民間借貸對流動性的影響是非常巨大的，政府必須關注這個潛在的風險源。

處理“影子銀行”問題時要特別注意避免道德風險。盡管“影子銀行”一直處于正規金融體系外，但因金融風險的感染傳遞性，勢必對正規金融產生或多或少的影響。因為轉軌過程中，長期以來，政府干預過多，導致民間對政府信用的嚴重信賴。一些機構和個人也一直不懷疑“影子銀行”發生較大風險時政府實施必要救助的可能，從而在一定程度上助長了冒險行為。政府對“影子銀行”的處理一定要避免鼓勵冒險的行為。“‘“影子銀行”’脫離了政府的監管，而當問題暴露時，又因為后果特別嚴重，政府不得不救援，從而使得‘“影子銀行”’成為了高收益、低風險的行業。”

政府一方面不能對““影子銀行””介入過多，另一方面政府又不得不對“影子銀行”進行某些必要的管理，否則只會導致問題越來越多。需要在二者間找到平衡。表面上看，政府似乎可以通過各種行政手段對““影子銀行””進行控制，但這只是指標卻不治本的辦法，甚至還可能使問題加劇。從根本上說，推進金融市場化，減少政府對金融的控制才是解決之道。國家需要在嚴格市場監管的基礎上大力推進金融準入，通過更多金融組織的發展為實體經濟的發展提供融資服務，需要進一步推進利率市場化改革，使得資金市場更加反映供求關系，讓那些有融資需求的企業和項目資金需求能得到更好的滿足，讓資金得到優化配置。允許更多民間資本進入金融行業，讓““影子銀行””陽光化、正規化。““影子銀行””是造成2008年全球金融危機的重要原因，但美國加強監管的《多德—弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，保留“影子銀行”體系飛速發展為主要內容的金融創新和金融自由化的基本成果，確認市場化仍是美國金融業未來發展的基本方向，不斷改善和提高金融監管水平，將監管盡可能覆蓋到所有的金融產品和服務、所有的金融市場和所有的金融機構上。

此外，還要看到，中國““影子銀行””產生的另一個重要原因是其貼近市場，能有效地滿足市場需求。一些進行民間借貸的“影子銀行”大都在短時期內（多則三五天，少則兩天時間內）作出是否放款的決定，且經營成本估計僅為國有銀行的五分之一。“影子銀行”就地經營使得其對于緩解遭遇資金周轉困難的中小企業特別重要。但這種融資需求大規模地通過游離于監管的非透明化方式給予滿足很容易演變為傷害經濟的“高利貸”。這種教訓在東亞等國家曾經出現。正規的金融體制受到比較嚴格的管制，利率水平過低，有組織的金融體制動員資金的能力降低，大量資金流到無組織的有時甚至是非法的金融機構之中，形成資金的體外循環。由于社會資金嚴重供不應求，這些無組織的金融機構必然會趁機提高利率以牟取暴利，結果迫使投資者不得不支付更高的利率，從而打擊了社會投資的積極性，阻礙經濟增長。要吸取相關教訓，增加正規金融對企業的金融服務，實現互利雙贏。銀行應該看得遠一點，銀行利潤要建立在企業發展的基礎上。如果沒有企業長期穩定的發展，絕不會有銀行長期穩定的利潤。銀行、企業應當是利益共同體，在促進企業發展中為自己爭取長遠發展空間，這應該成為銀行的指導思想。

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（責任編輯：袁凌云）