垃圾債券“傳奇”

具有高收益特點的垃圾債券發源于上世紀70年代的美國市場。此前，這些垃圾債券主要是一些小型公司為融資而發行的。由于與高門檻的信貸無緣，這些小公司只能靠發行債券來籌集資金。但是因為自身信用等級低，有的甚至沒有評級，一些主流、頂級的機構是不青睞的，因為很難銷售并且對機構的聲譽風險很大，而且大投資銀行也不感興趣，投資者也基本上不碰這些債券。同ATT和IBM等藍籌公司的債券相比，垃圾債券可謂渺小至極。

在這樣一種強烈對比下，有人看到的是垃圾債券毫無前景，避而遠之。而有人則看到的是財富和垃圾債券市場的巨大空間。80年代，“垃圾債券大王”米爾肯（M. Milken）首先將垃圾債券運用于公司購并，“垃圾”變成了“核武器”，并為企業界和投資界廣泛接受。

垃圾債券的誘惑力在于它的高收益。總有那些愛冒風險的人們，在追求利潤的同時更加享受那份高風險帶來的刺激感，垃圾債券游離于證券市場的邊緣，在不成熟的市場中膨脹和壯大。

上世紀80年代末90年代初，美國高收益債券市場由于投機過度，進入發行低潮，高收益債大鱷德雷克賽爾公司被迫破產。1990年美國僅發行9只高收益債券，融資13億美元。

而當時的情形在描寫華爾街內幕交易丑聞的權威之作《賊巢》（Den of Thieves）及講述華爾街債券市場起伏的《說謊者的撲克牌》（Liar's Poker）中都有栩栩如生的描述。

1997年以后，高收益債券又開始迅猛發展，2010年美國高收益債券發行量達到2400億美元，成為融資市場的重要產品。

歐洲高收益債券雖然興起較晚，但發展速度較快。20世紀90年代中后期，統一貨幣后的歐洲經濟飛速發展，歐洲中小企業大量發行信用級別較低的高收益債券。

近年來，隨著歐洲股市泡沫破滅所帶來投資級債券的違約率提高，很多原本僅投資高等級債券的基金開始關注高收益債券市場，使得高收益債券的投資需求進一步增加。2010年歐洲高收益債券發行量為480億歐元。