讀者鑒

《互聯網安全攻防》

互聯網信息泄密的背后，是存在多年，且規模已經達百億的黑客產業鏈。若不是這次網絡信息泄露事件，這一灰色地帶可能仍不能引起人們的重視。（琳奈特）

其實用戶信息泄露不可怕，可怕的是各大互聯網運營商以此為借口收費但是不從根本上解決安全問題。同時，安全問題永遠會存在，只是要看國內運作和監管以及法律條文方面能否與時代同步了！ 其實想想如果大家能夠正確地對待次事，也未必不是個好的開始！（willH）

《謀局小金屬收儲》

小金屬在工業經濟發展中的戰略意義很大。國家收儲已不僅僅是為了控制價格，更多的是逐步擁有金屬定價權。（分析師）

日本是一個比較有憂患意識的國度，自20世紀終開端便大批收儲金屬資源。中國也應該加強這方面的意識。小金屬收儲就是很好的事例。（池歷）

戰略物資，應該實行政府統管：統一開采，統一收購，統一銷售，就象炸藥一樣進行管理！（yanxintiang88）

《培育中產的關鍵》

中國的結構轉型需要30到40年的時間，也就是說，培育中產階級需要三、四十年的時間，但是我們都看到了，培育富人階層只需要十年的時間就足夠了。（連天云）

用稅負調節來培育中產很早就提出，只是這么多年來似乎這項提議不過喊喊口號，并無實際的操作。（淼淼）

怎樣才算中產？現在只希望中國發展到一定程度后，不用去考慮世界第幾，而要考慮國內老百姓的幸福感，和人與自然的和諧程度。（網友 ）

《金融五年風向標》

金融危機出現讓大家覺得金融業的問題拖垮了整個經濟。在未來危機發展尚不明確的情況下，最好是埋頭苦干發展實體經濟。（檀躍）

近幾年中國的經濟出現了一定程度的脫實向虛的情況。看似在虛擬經濟中賺大錢，但危機一來就變成泡沫，其實做好實體經濟才是真正的“悶聲發大財”。（網友）

這次的金融工作會議把服務實體經濟放在第一位，不過真正見效果應該需要一段時間。（網友）

2011年中國私募股權投資活動創新高

2011年隨著中國財政政策緊縮以及二級市場不確定性增加，中國民營中小企業在融資方面面臨多重挑戰，這使得私募股權基金在中國經濟發展過程中開始發揮更重要的作用。政府也開始認識到私募基金的重要作用，增加了對私募股權基金行業的支持。

2011年大額私募股權投資交易（交易金額1，000萬美元以上）數量達到437宗，同比增長18%，創歷史新高水平。私募股權基金交易規模也不斷增長，全年經披露的私募股權基金交易總金額達330億美元。2011年私募股權基金共募集了441億美元在中國投資，其中人民幣募資總額占比60%，延續了前兩年的趨勢 。

中國本土私募股權基金行業的蓬勃發展是目前一個重要的發展趨勢，當前許多國內本土的私募股權基金已可以和國外著名基金的表現相媲美。然而，2011年超過半數的中國前十大私募股權基金交易仍由海外私募股權基金主投，外資基金仍然扮演著重要角色。

從第四季度的數據來看，私募股權基金市場增速低于2011年上半年。這顯示出中國私募股權基金的行業整合期即將到來，一些較弱的或不夠成熟的私募股權投資基金將退出市場，私募基金在中國本土和全球范圍的募資活動也將遭遇更多挑戰 。

退出方式中，上市退出仍將是私募股權基金的首選，但是二級資本市場的持續動蕩將可能導致2012年私募基金上市退出規模略微下降。

普華永道企業并購服務合伙人錢立強

2012 ：危機中的大選年

文/本刊編輯 李航

2012年，國際舞臺不會是平靜的一年。

這一年是決定歐元命運的關鍵一年，危機下的歐元能否安然無恙？這一年也是“大選年”，根據咨詢機構羅蘭-貝格的調查，在193個國家和地區中有59個將舉行直接或間接的選舉。對于中國而言，也是“建交”重要的紀念周年，中國與日本、德國、英國、荷蘭、以色列、韓國等國家的外交關系均迎來以10年為單位的大慶，中國外交注定是繁忙、活躍的一年。

歐元的命運仍讓人牽腸掛肚，但是歐元區解體的可能性還是微乎其微。過去的一年，“歐豬”各國相繼頒布了一系列的財政緊縮政策，在2012年，嚴格的緊縮舉措將仍有效，而緩解歐債危機、避免經濟走入深度衰退的重要手段恐怕就是維持不斷寬松的貨幣政策。分析人士預計，如果經濟形勢顯著惡化，則可能促使大部分歐盟理事會成員支持歐洲央行進一步降息。而一旦歐洲央行進一步降息，歐元則會進一步走軟。

轉向美國大選。新年伊始已經正式拉開帷幕。最大的懸念莫過于奧巴馬會否實現連任？ 多數專家認為，奧巴馬連任的可能性還是很大，但是也面臨不少麻煩。

上周麻省前州長羅姆尼先拔頭籌，在愛荷華州的黨團會議投票中以八票之差險勝對手桑托羅姆。

不出意外，羅姆尼將贏得共和黨提名。而CNN和歐維希市場信息咨詢有限公司最新公布的全國民調結果顯示，48%的人說他們會在大選中投票給羅姆尼， 47%的人表示支持奧巴馬連任。

從目前美國的經濟前景看，并不利于奧巴馬連任。

有分析認為，美國國民實際個人可支配收入還需要增加一個百分點，才能提高奧巴馬的連任的機會。而近一輪經濟確實有穩定和增長的勢頭，未來有可能進一步改善。但許多經濟學家擔心經濟后期會再次放緩，這將對奧巴馬很不利。

與美國大選的不確定性相比，俄羅斯大選結果似乎更為明朗，普京2012重回克林姆林宮幾乎沒有什么懸念。

那么薩科齊的命運呢？法國《解放報》指出，在距離法國大選第一輪投票100天，法國失去3A評級，勢必使各黨派有關經濟政策的爭論升溫，經濟議題將左右法國大選選情。除此之外，薩科齊還面對競爭對手的強勁挑戰，首先是左翼社會黨候選人奧朗德（Franccedil;ois Holland）， 他受到廣大平民階級愛戴，2012法國大選，其勝算也不小，現在他的選票已經超過薩科齊，；而至于勒龐（Marine Le Pen）也不是個簡單的女人，行事風格果敢老辣，絕不給競爭者任何機會。

別拿考評太當回事

文/本刊編輯 劉宏剛

今年年初，安信證券首席經濟學家高善文在其博文《賣方研究業務向何處去》中表示，“自己參加了八年的（最佳分析師評選）排名，獲得過五次第一名，結果不能說多理想，勉強算是在及格線附近。明年以后，大約不會繼續參加這樣的排名。”

退出排名的背景是“潮流變化”——基礎研究的價值有所下降；結果正誤的重要性在顯著提高，看法獨創的含金量相對縮減。而其所傾心的則是“密實的邏輯、原創的看法和扎實的數據”。

在這個運行經年的考評體系中，高善文可謂勝者。但即使這樣的勝者，在面對考評體系所引致的種種異化時，也照樣表現得心力交瘁。

更心力交瘁的還有那些排名靠后的基金經理們。在剛剛過去的2011年12月，共計發生基金經理變動73宗，創下單月變動數量的歷史紀錄。媒體統計，上述發生變更的基金大多業績排名相對靠后，人員變動更多的或是因為業績考評不達標而被動調整。

和分析師的排名不同，對基金業的考評理所當然要看結果——業績優劣。令基金經理們感到不適的，是業績評判周期的短期化。也正因如此，年末為沖排名而引發的市場怪像屢見不鮮。

不當考評異化被考評者行為，這在上市公司中也有案例。一些不當的股權激勵設計，可能會導致管理層某些行為上的扭曲。比如，去年底經股東大會通過的瀘州老窖轉讓華西證券股權，就被認為可以在其股權激勵方案中找到一些動因。

除了導致行為異化，考評這事兒在投資界還會面臨另外的詰難。比如，有人曾拿基金經理的投資組合和黑猩猩通過扔飛鏢選股的投資業績做對比，發現后者有時反而更勝一籌。而對基金經理的排名跟對黑猩猩的排名似乎會面臨同樣的尷尬：總有些黑猩猩會在飛鏢選股中排名靠前。

好在這個問題并沒有難倒我們的“股神”巴菲特，他在一次辯論中對此作出駁斥。大意為，如果優勝組中有相當多的大猩猩來自同一個動物園，那么對這座動物園可是要引起相當的重視。顯然，如果給這座動物園貼上一個標簽，巴菲特的選擇將是——價值投資。