排名戰正酣 股基領軍者透露操作秘笈

公募基金年底排名戰正如火如荼地進行。

本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓分別有目前股票型基金排名第一、第二的景順長城核心競爭力基金經理余廣、新華行業輪換基金經理何瀟，以及QDII基金第一位華寶興業海外中國成長基金經理周欣，他們將透露近期的操作秘笈。

同時參與討論的還有銀華基金副總經理兼量化投資總監周毅、易方達中小板分級基金王建軍、工銀瑞信基金固定收益投資總監江明波、華安7日鑫基金經理黃勤、上投摩根輪動添利債券基金經理楊成。

股基排頭兵透思路

《投資者報》：在弱市環境下，業績表現優異的股票基金，備受投資者的關注。截至12月20日，景順長城核心競爭力股票基金今年以來總回報率達22.72%，在近600只股票型基金中收益最高；新華行業輪換以18.51%的收益率居第二。對于當前的市場環境，兩位領軍者怎樣判斷？

余廣：本周股市重新站上2000點，而且量價配合得不錯，表明市場信心有所恢復。主要原因一方面是宏觀經濟基本面從8月份的數據已開始逐漸好轉，一直累計到現在股市將有所反映；另一方面，新一屆領導班子出來后，也帶來一些新改變，市場對于這些變化比較認同，這對于市場信心的恢復有很大幫助。

未來市場應該有不錯的機會，包括目前受到關注的新型城鎮化、改革是最大的紅利等內容，市場已達成共識。當然，也不能盲目樂觀，還需要繼續觀察整體宏觀經濟和企業盈利的走勢加以判斷。相對偏周期性、低估值的股票在反彈中存在機會。

何瀟：接近年末，市場反彈情緒正在醞釀，持續反彈行情有望延續到明年一季度。從為明年一季度行情布局的角度看，周期股在市場反彈中將獲良好收益，目前，我們最為看好的方向是新型城鎮化、流動性改善、經濟復蘇大邏輯下的周期股，在具體投資過程中，將會優選房地產、汽車、建材、有色四個行業。

《投資者報》：華寶興業海外中國成長基金以今年以來總回報為22.33%，在所有QDII中排名第一，周欣年末時會采取怎樣的策略布局明年？

周欣：中國宏觀經濟數據將進一步驗證經濟復蘇的趨勢，此次復蘇力度相對溫和，估值修復和企業盈利上調可能推動市場大盤進一步小幅上揚。我們會在不降低整體倉位的前提下，減持前期漲幅較大的板塊，降低高貝塔的持股數，同時積極為2013年布局，選擇明年機會較大的個股和板塊，例如可選消費、非銀行金融等。

量化投資再掀熱度

《投資者報》：12月14日，多只股票分級基金進取份額盤中漲停。如當天易方達中小板分級基金B級就以漲停報收。王建軍對個人投資者有何建議？

王建軍：隨著市場環境發生變化，個人投資者未來可以更多考慮從波段操作和套利交易兩個方面入手參與分級基金的投資。一是繼續參與波段操作，充分利用標的指數波動大、振幅高的特質，借助中小板B級杠桿放大效應，在波動中獲取收益，放大收益；二是參與套利交易。在綜合考慮交易成本的情況下，可以于T日場內申購基礎份額同時做空股指期貨，T+2日提交申請將持有的基礎份額分拆為A、B份額，T+3日在二級市場賣出A、B份額，平倉股指期貨，獲取套利收益。

《投資者報》：我們了解到，銀華正在樹立“分級基金專家”的品牌形象，開始嘗試將對沖策略引入專戶投資。

周毅：量化投資成功的關鍵在于團隊，目前，銀華已初步完成了量化團隊的人員配備和流程建設，未來，將努力打造一只國內領先的專業化、綜合性的旗艦量化投資團隊。

由于量化投資在股票市場的應用范圍較廣，包括金融工具設計、指數增強、市場中立阿爾法模型以及套利策略等等多個方面。在反復比較深思熟慮后，我們選擇將金融工具創新作為突破口。

相比于其他的量化投資領域，金融工具與市場地域性特征關聯度最低，因此移植性最強，成功概率就越高，同時在中國市場相對比較欠缺。所有的金融工具中，在國外使用得最廣泛的就是結構化。我們首戰試水分級基金，這是在當時法規允許范圍內、可實現的融資性結構化產品，其A類份額具有類固定收益特征，B類份額具有杠桿特征，滿足三類投資者的需求。

短期理財寒戰升級

《投資者報》：今年來面世的短期理財債基后來居上，讓投資者對債市的投資一直興趣盎然。明年呢？

江明波：后市的賺錢效應還會發生在債市。在目前利率市場化的大背景下，體量巨大的理財基金將擁有單一客戶所無法擁有的談判優勢，隨著短期理財債基陣營的日益壯大，未來或將呈現“基金規模—投資回報”的良性循環。

黃勤：隨著利率市場化加速，銀行融資成本上升，Shibor等工具可保持較高收益水平，這會使得基金投資從中受益。目前協議存款成為多數短期理財基金的資產配置主要構成。相對普通存款，協議存款屬于銀行間“高息定存”品種，其利率收益通常高于銀行同期限定存基準利率。

楊成：經濟已進入L形底部區域，會維持較長時間的弱勢。股市下跌也將可轉債帶入價值區域，而個人投資者通過構建債券組合進行可轉債投資的難度較大，通過長期持有債券基金則是分享債券市場收益的較好途徑。我們會采取債券類屬輪動策略，一般情況下，信用債占固定收益的比例高于70%。而當市場有強烈的降息預期以及預期信用債大幅調整時，將采取輪動策略，將固定收益的70%比例配置為利率債。