中期陳冬華：憂患意識讓我們始終領先半步

中國證監會實行期貨行業分類監管評價三年以來，中國國際期貨有限公司（下稱“中國國際期貨”）年年名列前茅。

在期貨行業，這家公司有些特殊——沒有產業背景，也沒有券商股東背景。為什么在期貨行業居首的公司卻是缺乏先天優勢的公司？中國國際期貨總經理陳冬華笑著比喻，“可能是窮人的孩子早當家吧。”

“沒有背景就沒有依靠，這也是中期‘憂患意識’的由來。券商控股的公司有一大批IB業務客戶，也有很多資源，我們憑什么跟人家競爭？唯一的辦法是提高自己的競爭力。”

陳冬華近日接受中國期貨業協會《中國期貨》雜志、《投資者報》聯合采訪時透露，公司在總結中期的理念時得出的結論是“領先半步”。走在行業前列，也意味著沒有走過的路可供借鑒，中國國際期貨的產業鏈模式、員工制等幾次跨越發展，都是通過自我探索找到創新模式，而后被市場所借鑒。

興趣和工作相結合

寬敞的辦公區域，眼花繚亂的全球行情報價系統，顯示屏上一排排數字的紅綠跳動——這是位于北京東三環中期大廈2層的中國國際期貨辦公區的場景。陳冬華在北京的辦公室，則位于這棟大廈的9層。

由于深圳是業務重地，陳冬華需要經常往返北京和深圳，加上行業會議也特別多，他儼然成了“空中飛人”。然而，他樂此不疲，就像20年前選擇做期貨那樣，只是緣于一個偶然的機會，便堅持到了今天。

1986年，20歲的陳冬華從東北大學（原東北工學院）熱能工程專業畢業，被分配到寶鋼集團下屬公司工作。陳冬華對股票很感興趣，1991年就開始持有股東卡，上班時間會偷偷跑到營業大廳看行情。

偶然間，他看到期貨方面的書籍，對此興趣大增。當時，國內還沒有期貨市場，只有外盤交易，期貨特有的杠桿強烈刺激了他。恰好此時，一個朋友告訴他深圳中期要成立了，他就請假來到深圳，沒想到，從此告別了一待七年的國企。

陳冬華形容那時的新鮮感：“員工都是西裝革履去上班，相比原來在工廠穿工作服，多么有誘惑力。”

雖然當時對專業要求不高，但深圳中期的硬性要求很嚴，很多人干三個月沒客戶就只好走人。他形容當時營銷很難，很多人不知道期貨是什么，知道的也認為期貨等同于“投機”或“賭博”。

他鎖定的第一個目標是一家電纜廠，最后爭取到也相當不易。幾乎每天，他都給電纜廠的廠長發傳真，對行情進行分析，一直持續了半年，由于行情研判及時準確，終于打動了那位廠長，成為陳冬華的第一個大客戶。

這段經歷對陳冬華影響很大，讓他相信成功只會青睞能夠吃苦的人。“你只要敬業，就會有很多人來幫助你。在這之后，工作的熱情從哪兒來？興趣很關鍵。如果你能把你的興趣和工作很好地結合起來，你的潛力會得到最大的發揮。”

1996年，陳冬華被任命為深圳中期交易部副經理，到1999年升任總裁助理，后又擔任常務副總。2004年5月，出任公司總經理。多年來，陳冬華幾乎見證了中國期貨市場發展的全過程。

在整合中逐漸壯大

中國國際期貨近20年的整合歷程，陳冬華都一一見證和親歷。

中期的淵源比較復雜，原來最多的時候分支機構有17個，后來因為種種原因，集團內部進行整合，公司數量也逐步減少到5家，到2010年著名的“三合一”，中期期貨將中國國際期貨公司、中期嘉合期貨公司吸收合并為現在的中國國際期貨公司。

2011年全年，中國國際期貨凈資產達12.08億元，總資產達59.71億元，手續費收入和凈利潤分別為2.97億元和1.44億元，市場份額為2.81%。中國國際期貨是國內成立最早的期貨公司，目前已發展為規模最大、綜合排名第一的期貨公司。

“總體而言，原來都是內部整合，整個系統內文化都一樣，整合也相對簡單。2011年并購珠江期貨的對外整合就不那么容易了。我們最開始吸收時目的明確：人員要穩定，不能有糾紛。所以基本上是全盤接收。”

去年吸收合并珠江期貨，開創業內最大一宗合并案例后，2012年11月22日，中國國際期貨又吸收合并華元期貨。

陳冬華覺得，在國際上，美國絕大多數期貨公司是銀行旗下的部門，處于一個大的金融混業格局當中，中國未來會不會也是這樣，還不好去判斷，需要看政策導向。“期貨行業現在生態很豐富。另外，券商也控制了60多家期貨公司，股東背景決定這些公司不大可能被并購。”

期貨公司具備上市條件

近兩年，業界討論甚多的話題是，在并購支持體系上，由于期貨公司都沒上市使得并購難度相對較大。

在復旦大學念完EMBA進行論文答辯時，導師曾問陳冬華，“你們收購珠江期貨的定價是怎么出來的，有什么公式？”

陳冬華回答很干脆：“沒有公式。”

他們找過很多投行來估算，但從投行角度，只要沒出來的業務，說得再大也不允許進入評估體系。如果期貨公司能上市，未來將會讓并購容易一些。

“符合主板條件的有十幾家，上市對期貨公司的財務規范、團隊發展、公司透明度都是好事。不太好的地方是，新業務沒有出來前，不容易定價，發行價肯定不會高。”陳冬華認為，期貨公司這兩年在合規經營方面做得非常到位，監管非常嚴格，運營水平也提高了很多，大的公司上市基本都不存在問題。

隨著投資咨詢和資產管理等創新業務逐漸推出，期貨行業發展通道正在逐漸打開。陳冬華認為，所有創新業務都是做大做強的一個重要支柱，但是，不要把它們變為眼前利益。為了在創新業務上長期布局，中國國際期貨開始在內部加大轉型的力度，“我們今年以來調整力度比較大。轉型是必須的，也是痛苦的，因為某種程度上，這是自我否定。”

以前，中國國際期貨每年考核唯一指標是利潤，而2012年的導向卻不是以利潤為唯一考核指標。這樣改變的原因是，“行業變遷越來越快，我們要把‘實現公司戰略目標’指標化考核放在第一位，而不完全考慮眼前利益，要考慮三五年后我們還能不能立足于這個行業。”