日元空頭已經過剩

日本央行在日本首相大選以來召開的首次會議上，采取的措施一如市場預期：將資產購買和放貸計劃的規模擴大10萬億日元，至101萬億日元。要知道，這是過去4個月來，日本第三次擴大刺激政策規模。同時，央行委員會一致決議維持指標隔拆利率目標區間在0～0.1%不變，而此前設定的通脹率目標區間為0～2%，這也符合市場預期。

很顯然，市場預期之所以與最終結果完美一致，都得益于下任首相安倍晉三不斷施壓央行，要求加大抗擊通縮力度。決議公布后，日元（美元兌日元）先漲后跌，總體仍呈區間震蕩格局，日元震蕩于84.00上方，其小時線呈現十字星形態，顯示投資者預期單邊行情的意愿非常清淡。從市場的整體反應來看，日元在上周的走勢非常不穩定，曾經一度下破84.00之后，又幾乎收復全部失地。

筆者在上個月就曾指出：“一旦安倍晉三在下個月最終勝出，日本很可能將在今年年內實施第十輪量化寬松政策（QE）”。

近幾年來，由于投資者對全球經濟增長放緩以及歐債危機的擔憂，使得美元兌日元一直保持在80關口下方，作為避險工具，日元一直是個不錯的選擇。而在金融危機之前，美元對日元匯價一直保持在115左右，一旦安倍晉三上臺后實施“無限寬松”的貨幣政策，日元擊穿85的目標位置將是輕而易舉。

顯然，在實施了新一輪QE之后，日本央行的下一步是通脹目標。這也許能夠緩解來自政府的壓力，但對金融市場而言，很可能不足以避免失望情緒。

筆者一直堅持認為，對近幾年來達到1%的通脹目標都有極大困難的日本來說，這幾乎就意味著日本將在未來幾年內持續放寬貨幣，QE將成為該國日常生活的一部分。安倍晉三能否就擊敗通縮做出更好的承諾我們還不得而知，但筆者對這個通脹目標高度懷疑。如果說未來某一時間能達到2%的通脹率，那經濟很難按照既定目標走，他的最佳選擇是設定一個靈活的目標，而不是僵化的百分比。

當然，我們知道，自民黨正施壓日本央行實施更為激進的寬松政策并上調通脹目標。政府沒有給日本央行下命令，但可以對其施加巨大的壓力，可以通過政治渠道，也可以選擇新的央行行長人選。

如果我們來預計新一屆日本政府明年要做的事情，根據安倍晉三一直直言不諱地宣傳他當政后的計劃來看，他將推動日本央行更加激進的貨幣政策以及增加財政支出，而日本央行也有可能會進一步放寬貨幣政策。

不過筆者以為，日元下跌幅度和速度將受到限制，一則日本經濟增長仍將維持疲軟，日元在大跌過后僅會溫和走軟，二來美聯儲也正在延續其寬松政策。目前看來，市場上日元投機性空頭已經過剩。

從技術面來分析，盡管RSI指標處于78附近顯示匯價已過度拉升，但其他技術指標暗示日元仍有一定的上漲空間，20日均線仍位于50日均線上方。日元在有效突破3月高點后，進一步阻力關注近期高位84.62及2011年4月高點85.53。

（作者為卓遠金業貴金屬經營有限公司首席策略顧問）