銀行股大漲 券商態(tài)度由陰冷變大熱

11月初的逼空行情，給A股市場帶來一波又一波的寒意，然而世事難料，當不少投資者決定退出時，12月初行情卻突然來了個“驚天逆轉”：12月4日下探至低點1949點來，A股反彈幅度至今已經(jīng)超過10%。

帶領這波上漲行情的“領頭羊”正是一直備受詬病的銀行股。一年多來幾乎所有的聲音都在唱空銀行股，連分析師們也都對銀行股行情不敢抱奢望，遍讀12月之前所有券商報告，都對銀行股持謹慎偏空態(tài)度。

現(xiàn)在，對銀行股的看法有所轉變，多家券商報告在2013年銀行業(yè)投資策略報告中表示樂觀，最為樂觀的是國泰君安，從其報告標題也可看出一二：《大象要起舞—2013年銀行策略》

逐漸回歸合理倉位

此輪上漲大超分析師們的預期。“我們10月中旬對銀行股的態(tài)度轉為樂觀，邏輯是經(jīng)濟企穩(wěn)；但銀行股上漲的幅度和速度超我們預期，反思下來，我們對市場風格的變化預判不足。低估值藍籌股也有春天?！焙ＭㄗC券在報告中表示。

對于突如其來的銀行股行情，很多人仍在發(fā)懵，不懂為何銀行股如此強勁。

海通證券銀行分析師戴志鋒認為原因有二：一是陸續(xù)公布數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟企穩(wěn)明確，新政府有改革意愿。前期市場過度悲觀后，部分資金判斷大盤有上漲空間。

二是在選擇反彈的板塊上，因為低估值的銀行明年利潤增速穩(wěn)定，以及其他可供選擇的板塊較少，比如創(chuàng)業(yè)板和中小盤面臨資本市場擴容、解禁等壓力，酒類等消費類也面臨基本面不確定性，有色、煤炭等周期類行業(yè)估值偏高等，都使得銀行成為資金搶反彈的主要選擇之一。

銀行股強勢是否還會持續(xù)？

戴志鋒認為會，并建議在調(diào)整時積極補倉。他認為，大盤企穩(wěn)回升，市場投資風格轉換，銀行股在長期邊緣化后，將逐漸回歸到“投資組合”的合理倉位。目前，基金的銀行股倉位仍處于較低位置，預計5%～6%。

中信證券在報告中認為，市場悲觀預期已獲明顯修正，邊際增量資金接近充分建倉，板塊估值接近中長期目標位，板塊估值修復行情將由爆發(fā)力向持久力轉化，短期可能進入高位換手整理，預計中長期仍有10%～15%絕對收益空間。

也有分析師仍持謹慎態(tài)度。

渤海證券分析師齊艷莉認為，上市銀行的估值修復過程將是曲折和持續(xù)相當一段時間的，不建議短期追隨熱點、過度追高，而可以考慮在明年一季度末的基本面拐點出現(xiàn)前后逐步增倉。

其理由是，上市銀行近幾年估值水平的持續(xù)下降與銀行業(yè)盈利的穩(wěn)健增長是相背離的，目前上市銀行的市凈率與市盈率均處于歷史的最低位區(qū)域，從長期投資的角度看，當前其已經(jīng)具備良好的投資價值，但也不忽視目前不良率仍在上升，以及明年一季度貸款重定價與利率市場化對凈息差的沖擊。

國泰君安最看好銀行股

在眾券商銀行業(yè)2013年投資策略報告中，不乏偏樂觀者，其中尤以國泰君安最為明顯。

國泰君安在策略報告中稱，2013年估值修復主要由三方面驅(qū)動：一是經(jīng)濟見底企穩(wěn)，二是融資壓力緩解，三是業(yè)績超預期。

“這是一次不同以往的較大級別的反彈?！眹┚矆蟾嬷忻鞔_表示，認為這主要是因為長期壓制銀行估值的兩大風險因素的緩解和明朗，主要為兩個方面，第一，銀行為經(jīng)濟“打激素”買單的風險緩解，習總書記務實的作風和“追求實實在在和不含水分的增長”的表態(tài)降低了政府短期為經(jīng)濟狂打激素的可能；第二，原股東收益攤薄風險緩解，資本政策即將明朗，資本工具創(chuàng)新和達標過渡性安排緩解了銀行未來兩年再融資壓力和股權融資壓力。

“2013 年尤其一季度，風險因素緩解或消除有望驅(qū)動銀行股出現(xiàn)一次不同以往的較大級別的糾偏機會，預計板塊空間25%，首推興業(yè)、民生和北京?！眹┚矆蟾嬲J為。

值得注意的是，國泰君安報告中還表示今年12月是最重要的戰(zhàn)略建倉期，不排除12月提前啟動。該報告發(fā)布在銀行股大漲前夕。

東方證券也發(fā)布了一份名為《否極泰將至 螺旋上升的估值修復行情》偏樂觀的2013年投資策略報告，認為2013年貸款質(zhì)量表現(xiàn)雖然會有波動，但明顯將低于市場的悲觀預期，以及近日監(jiān)管部門首次開閘創(chuàng)新型核心資本工具，意味著明年銀行再融資需求將大幅改善，加上當前機構投資者仍然普遍大幅低配銀行，所以基于此“我們看好2013 年銀行股的投資價值”。

部分券商謹慎偏樂觀，比如長江證券表示，在明年業(yè)績增速下滑，但不良同時見底的情況下，上市公司業(yè)績成色將直接決定股價走勢，ROA、息差彈性、成本收入比將是衡量業(yè)績成色的三個簡化指標，上調(diào)評級至“看好”。

大多數(shù)券商保持中性謹慎?！巴顿Y機會或來自于悲觀預期自我修正，維持行業(yè)‘中性’投資評級。”中信證券在2013年策略報告中表示。

中航證券在行業(yè)年度策略報告中稱，行業(yè)整體表現(xiàn)主要看悲觀預期的修正帶來估值回升。

而東莞證券對銀行業(yè)所面臨風險仍存擔憂，僅給予謹慎推薦評級。

中金公司對銀行股的看空程度已經(jīng)引起多方關注，12月18日，中金公司首席策略分析師黃海洲表示，盡管近期A股以銀行股為龍頭的反彈尚末見頂仍可短線看好，但從長線看空銀行股。黃海洲認為，以傳統(tǒng)藍籌為基礎的滬深300將發(fā)生翻天覆地的變化，銀行股五年后占A股市值權重將從40%大幅下降至10%。銀行股不具備長線投資價值，只有投機與作空的價值。