證監(jiān)會(huì)力薦資產(chǎn)證券化 中信證券領(lǐng)跑

“明年，將是券商資產(chǎn)證券化大爆發(fā)的一年，資產(chǎn)證券化將成為券商重點(diǎn)創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之一，我們今年也在積極準(zhǔn)備。”20日，光大證券資產(chǎn)管理部的一位負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者如此預(yù)言。

與此同時(shí)，監(jiān)管層也在大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。有滬上券商人士向本報(bào)記者透露，證監(jiān)會(huì)主席助理近日調(diào)研時(shí)大力推薦該業(yè)務(wù)，并詢問(wèn)券商是否有能力做好。

曾經(jīng)，資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新之舉因2008年國(guó)際金融危機(jī)而陷入停滯，如今終于再次提上日程。

12月19日，中信證券發(fā)行的“歡樂(lè)谷主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”正式在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。這是券商重啟資產(chǎn)證券化后，首次有上市公司通過(guò)資產(chǎn)證券化獲得融資。

事實(shí)上，從去年以來(lái)，中信證券就先后發(fā)行了遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、南京公用控股污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等3只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，成為目前唯一家擁有運(yùn)行中的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的券商。

今年以來(lái)，各家券商都在積極創(chuàng)新，中信證券的成功起到了很好的市場(chǎng)示范效應(yīng)。《投資者報(bào)》記者了解到，不少券商都在今年組建了專門(mén)的ABS（資產(chǎn)支持證券）團(tuán)隊(duì)，積極備戰(zhàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

國(guó)泰君安等多券商積極跟進(jìn)

任何創(chuàng)新都有例可循。相比其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，券商推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)證券化也不是一件新鮮事，但在創(chuàng)新的背景下，它獲得了新的生命。

在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行及上市交易的整個(gè)過(guò)程中，券商是重要的參與者和組織者，它可以作為產(chǎn)品設(shè)計(jì)人、承銷(xiāo)商、交易商、做市商、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投資咨詢機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者多個(gè)角色參與資金運(yùn)作，蘊(yùn)含著極大的創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

上述光大證券人士告訴記者，相比企業(yè)債和短期融資券，企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目具有操作期限相對(duì)靈活、融資成本低、門(mén)檻低、資金用途不受限等優(yōu)點(diǎn)，因此對(duì)企業(yè)有很強(qiáng)的吸引力，券商們自然磨刀霍霍。

目前，能看到的券商團(tuán)隊(duì)構(gòu)架有三種：資管部門(mén)牽頭、固定收益部門(mén)牽頭和投行部門(mén)牽頭。

國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司一位負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者：“大家都知道這是未來(lái)的一個(gè)大蛋糕，都在試點(diǎn)搶占先機(jī)。”

據(jù)悉，國(guó)泰君安已經(jīng)有一單上報(bào)證監(jiān)會(huì)審批的產(chǎn)品——隧道股份資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

另?yè)?jù)記者了解，東方證券、招商證券、光大證券等也在準(zhǔn)備申報(bào)相似產(chǎn)品。

獲監(jiān)管層大力支持

券商積極備戰(zhàn)資產(chǎn)證券化得到了證監(jiān)會(huì)的大力支持。

9月，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部副主任梁永生曾透露，為更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，機(jī)構(gòu)部正在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)工作進(jìn)行研究，擬在降低準(zhǔn)入門(mén)檻、簡(jiǎn)化審核程序和流程等方面做出安排。

近日，張育軍更在上海轄區(qū)證券公司調(diào)研時(shí)大力推薦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

一位參加調(diào)研的人士對(duì)《投資者報(bào)》記者透露說(shuō)：“張育軍提到目前有三種資產(chǎn)可以證券化，規(guī)模至少100萬(wàn)億元。第一是65萬(wàn)億元的信貸資產(chǎn)，雖然這方面有政策限制，但至少已經(jīng)露出一點(diǎn)頭角了。第二是50萬(wàn)億元的企業(yè)資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)號(hào)稱有數(shù)十萬(wàn)家規(guī)模以上的股份制企業(yè)，但只有兩千多家上市，還有大量的證券化需求。第三是不動(dòng)產(chǎn)的證券化，商業(yè)地產(chǎn)加保障房可以做到數(shù)十萬(wàn)億元，可以做到世界最大，但現(xiàn)在證券化的規(guī)模基本上還是零。”

“此外，張育軍還問(wèn)資產(chǎn)證券化潛力無(wú)邊，券商是否有團(tuán)隊(duì)有能力去做好呢？”這位人士說(shuō)：“從張的表態(tài)來(lái)看，監(jiān)管層正在明確推動(dòng)資產(chǎn)證券化，未來(lái)兩到三年，資產(chǎn)證券化注定是市場(chǎng)熱點(diǎn)。”

不過(guò)，也有券商人士看到了問(wèn)題。

“目前的資產(chǎn)管理產(chǎn)品中，集合和定向產(chǎn)品只要報(bào)備就可以，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃還要審批，耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)，審批麻煩，如果不能改變這一點(diǎn)，很多券商即使覺(jué)得潛力巨大，但可能還會(huì)將重心放在其他業(yè)務(wù)上。”上述國(guó)泰君安人士說(shuō)，目前很多券商資管都在沖規(guī)模，都在做票據(jù)等資金池類(lèi)的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)對(duì)于規(guī)模的貢獻(xiàn)來(lái)得更快、更有效。

記者注意到，即便是領(lǐng)跑的中信證券，雖然成功推出了三單業(yè)務(wù)，但目前重心也在其他的固定收益項(xiàng)目上。

對(duì)此，中信證券一位參與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的員工告訴《投資者報(bào)》記者：“雖然目前有專門(mén)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)資產(chǎn)證券化，但除非有關(guān)這一業(yè)務(wù)的相關(guān)政策出現(xiàn)了巨大突破，否則不會(huì)將重心輕易轉(zhuǎn)移。”

或涉足信貸資產(chǎn)證券化

資本市場(chǎng)上的資產(chǎn)證券化主要有三大塊：證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化、銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化及交易商協(xié)會(huì)下的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）。

對(duì)券商來(lái)說(shuō)，目前能夠涉足的只有企業(yè)資產(chǎn)證券化。而規(guī)模更大的信貸資產(chǎn)證券化，券商很難涉足，很多時(shí)候只是以承銷(xiāo)商的角色出現(xiàn)，發(fā)行人的職責(zé)由信托公司來(lái)?yè)?dān)當(dāng)。

今年國(guó)開(kāi)行100億元的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中，中信證券和國(guó)泰君安就是作為承銷(xiāo)商的角色出現(xiàn)的。

這種狀況有可能改變。“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部目前正積極研究券商參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性。”上述國(guó)泰君安人士道。

其實(shí)，今年早些時(shí)候，市場(chǎng)就曝出交行與海通證券擬聯(lián)手推出一款信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的消息，海通證券有望成為發(fā)行人。

“不過(guò)，目前還沒(méi)有相關(guān)產(chǎn)品推出，應(yīng)該還在研究中。”這位人士說(shuō)，“如果能夠成功，意味著券商涉足信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會(huì)來(lái)臨。”