態(tài)勢分析的投資意義

“態(tài)勢”是一個綜合性的內(nèi)容，里面包括了已知的信息，更包括了目前看不到但正在逐漸顯現(xiàn)的信息，還包括了對于未來個別投資者預(yù)期與市場預(yù)期的分歧程度。對于態(tài)勢的認(rèn)知是否正確，以及這種認(rèn)知與市場普遍認(rèn)知偏差的程度，決定了未來某個時間的收益率。態(tài)勢既包含了靜態(tài)的“狀態(tài)”，也包含了動態(tài)的“形勢”。

投資態(tài)勢分析，可以聚焦到以下三點(diǎn)：第一，態(tài)勢是一個定量的過程，也是一個定性的結(jié)果；第二，態(tài)勢往往是由多重因素共同促發(fā)的一種方向一致性；第三，態(tài)勢不是一個偶然性或只具有短期顯著性的事件。

比如：若分析從企業(yè)入手，那么在看待一個企業(yè)的時候首先應(yīng)該了解其當(dāng)前的“狀態(tài)”。這種狀態(tài)可以通過“相關(guān)歷史數(shù)據(jù)的梳理”、“內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境的變化”比較來得出一個大致的態(tài)勢定位（改善、惡化、無變化、無法判斷）；其次，如果定位其為“改善”態(tài)勢，那么需要具體判斷推動這一態(tài)勢的具體要素，以及這些要素發(fā)展的確定性、推動“態(tài)勢”的效果、持續(xù)性。

投資之所以難，就在于收益一方面取決于投資者個人的認(rèn)知是否更接近事實(shí)，另一方面則取決于市場預(yù)期與“未來事實(shí)”的偏離度。個人認(rèn)知錯誤固然無法獲得超額收益，市場預(yù)期與“未來事實(shí)”的偏離度不夠大，則市場價格已經(jīng)充分甚至過度反應(yīng)了預(yù)期。投資者個人無法做出相對于市場的前瞻判斷，往往不能取得收益反而可遭致?lián)p失。

而市場預(yù)期與未來事實(shí)2個決定性因素，都是動態(tài)變化的，很難把握。對于這一矛盾可以考慮兩種解決方向：

第一，盡量提高縮小對客觀的認(rèn)知偏離。

但即使客觀認(rèn)知夠正確，市場的反映也未必及時。市場價格經(jīng)常偏離“公允區(qū)間”。這樣就不但需要評估這種偏離度，還需要評估偏離的糾正時機(jī)。

第二，盡量拉長價值評估的周期。

這實(shí)際上是“以退為進(jìn)”。既然對動態(tài)形勢的評估太過艱難，其中的偶然性因素過多，那么就放棄對短期波動的跟蹤，而著重企業(yè)長期態(tài)勢的判斷。這種“相對客觀”的事實(shí)，把握起來比市場短期定價機(jī)制有章可循得多。

態(tài)勢的概念之如此重要，因?yàn)檫@是一種回歸本質(zhì)看問題的角度。這種角度將強(qiáng)迫我們看得更遠(yuǎn)一些，不被一些偶發(fā)性事件和階段性財務(wù)數(shù)據(jù)的波動所干擾。我們經(jīng)常看到因?yàn)橐恍╅L期來看不重要的小波折而賣出了大牛股的的案例，其中很大的原因?qū)嶋H上就是因?yàn)槎桃暫腿狈ο到y(tǒng)觀點(diǎn)。“態(tài)勢分析”的意義就在于：

第一，它讓買入更加謹(jǐn)慎。真正處于一種長期穩(wěn)定上升態(tài)勢的好企業(yè)本身就很少，市場正好處于定價錯誤區(qū)間的就更少，所以這能避免買入前的浮躁。

第二，正因?yàn)檫@種投資機(jī)會的稀少，一旦買入后就一定要將觀察的角度上升到“態(tài)勢觀察”而非“短期事件”，這就避免了持有期的浮躁。

戒除這兩個浮躁，不正是避免大多數(shù)投資失敗或者無用功的重要保障嗎？