債市牛市格局正式形成 信用債基“堅強的理由”

經歷了連續三個季度的上漲后，債券市場將何去何從？

信用債延續投資盛宴

2012年上半年，宏觀經濟下滑、股市震蕩反復，與此形成強烈對比的是債券市場如火如荼。6月8日、7月6日央行兩次降息，引發債市一度大漲。

專家認為，央行降息對債券市場影響積極，基準利率下調將直接促進各品種和各期限的債券收益率下降。

海通證券2012年上半年基金業績分析統計顯示，截至6月30日，上半年債券型基金的業績在各類型基金中居首位，上漲5.79%，其中純債基金憑借信用債的上漲，漲幅超過6%。上半年純債債券型基金的最高收益達11.82%，偏債債券型基金的最高收益達12.95%。

而貸款基準利率大幅降低，對信用債構成更大利好。專家進一步分析指出，由于信用債的利率要參比企業從銀行融資的成本，間接融資成本大幅下降，必然帶動信用債一級市場和二級市場收益率的大幅下行，信用利差有望繼續收窄。另一方面，經濟探底企穩后，企業信用狀況的改善將縮小信用利差，帶動信用債進一步上漲。展望下半年，信用債市場預期收益有望提高到6%～8%。

而從多家機構近期發布的分析報告中發現，在當前宏觀經濟增速及物價水平處于下降趨勢的階段，債券基金依然被列為占優資產。鑒于市場普遍預期下半年將正式進入降息通道，債市牛市格局正式形成。從最新的機構持有統計來看，6月份機構仍在增持信用債，三季度維持這個趨勢的概率較大。

由此可見，債券基金，尤其是信用債基的投資盛宴仍將延續。

而從長期來看，債券型基金也是抵御震蕩市的有效的資產配置品種。

雙重策略鎖定債市良機

鑒于對市場的看好，背靠全球頂尖債券基金掌門人——富蘭克林鄧普頓投資集團，國海富蘭克林基金將趁勢推出旗下第一只信用債基金——富蘭克林國海恒久信用債券型證券投資基金，該基金將主要購買AA級以上信用債，以追求業績穩定下的絕對回報。

據記者了解，由于目前信用債市場的大部分品種只有機構投資者才能參與，對于追求相對穩定且高于國債收益水平，同時又因為資金門檻不能直接參與信用債市場的普通投資者來說，就可以借助專業投資機構，如基金公司，進行信用債的投資。

即將發行的國富恒久信用債券基金，采取雙重策略鎖定債市良機——自上而下確定投資組合久期，自下而上選擇個券。另外，該基金通過積極挖掘市場上存在的各種套利機會，靈活運用回購套利、息差套利、利差套利等交易策略，獲取低風險下的超額收益。

此外，國富恒久信用債券基金還是市場上為數不多的純債基金之一。

銀河數據顯示，截至2012年6月30日，債券基金達到193只(以證監會主代碼口徑統計)，其中開放式標準型債基(純債)數量僅有8只，占比不足5%。

海通證券報告顯示，2012年上半年，純債基金平均戰勝基準幅度近4個百分點，而偏債債券型基金平均戰勝基準2.9%。同時，2012年2季度低風險基金成為凈申購贏家，其中純債型基金以21.86%的增幅成為規模上升最快的基金。

選準團隊盡享投資機會

在看好信用債整體機會的情況下，對債券基金掌舵者的選擇也至關重要。值得關注的是，國富恒久信用債券基金將由經驗豐富的投資團隊操刀。國海富蘭克林的外方股東富蘭克林鄧普頓投資集團的固定收益團隊成立于1970年，管理資產規模達到3109億美元，在全球10個地區有130多名專業的投資研究人員。旗下的富蘭克林鄧普頓全球債基金，為目前全球最大的全球債基，至2012年6月30日，基金規模達986億美元，在過去10年中平均年回報率達10.65%，為美國開放式世界債券基金中表現最佳的基金之一。

秉承外方股東在固定收益投資的豐富經驗，繼打造了行業領先的權益投資團隊之后，國海富蘭克林自2011年起開始全力打造行業領先的固定收益團隊。

擬任基金經理之一刁暉宇，現任國海富蘭克林基金管理有限公司固定收益投資總監，美國堪薩斯大學工商管理碩士，美國南方衛理公會大學工程學碩士和上海交通大學工程學學士，擁有12年證券行業從業經歷。曾任美國景順基金管理公司固定收益基金經理，美國Security Benefit Group資深投資分析師，Federal Home Loan Bank資深金融風險及金融衍生產品分析師，湖南中期廣州營業部負責人。

刁暉宇早在九十年代初就開始從事國際和國內期貨的分析和交易工作，培養了對市場敏銳的觀察能力和非常強的風險意識。在美國景順集團擔任基金經理時參與管理的資產達上百億美金，管理的基金回報優異，在2008年金融危機下，其管理的規模過百億的大債券基金取得了正回報的優秀業績，2009年該基金取得了超出其跟蹤指數近200個基點的業績，2010年該基金業績超出其跟蹤指數100基點以上。

另一位擬任基金經理劉怡敏，曾任西南證券研究發展中心債券研究員，并曾在富國基金管理有限公司從事債券投資及研究工作。現任富蘭克林國海強化收益及富蘭克林國海中國收益的基金經理，有豐富的債券投資運作經驗。

以2012年二季度為例，劉怡敏管理的國富強化收益基金，超配了低評級信用債以及可轉債，取得了顯著的超額回報。權益投資方面，精選的一部分成長類個股在報告期內收益頗豐。國富強化收益A 類凈值增長率為4.06%，同期比較基準收益率為1.05%，戰勝比較基準301 個基點。