新和成高管集體增持 或因股權激勵被否

作為“上市公司內幕人”，上市公司管理層的增持備受關注。他們的增持往往被視為產業資本的抄底，從而提振市場信心。

近期，新和成管理層的集體增持引起市場注意。2012年5月至7月，包括公司董事長、董事、總裁、財務總監等在內的12名管理人增持近260萬股新和成，涉及資金5174萬元。

盡管這些增持股份占公司總股本比例不大，但對增持的管理人員而言，其增持金額是其年薪的幾倍甚至十幾倍。

新和成主要從事藥品、保健品、醫藥原料藥、香精香料、食品和飼料添加劑等的生產、銷售。新和成在公告中表示，管理層因看好公司未來發展而增持上市公司股票。

12名高管增持5174萬元

今年5月至7月，新和成管理人員分三次增持自家股票。其首次增持行動集中在5月23日至29日，第二次集中在6月7日至25日，第三次則是新和成董事長胡柏藩在7月增持。

5月23日，公司內部審計負責人張曉波率先買入，當日他以21.08元每股買入1.6萬股。次日他以21.15元價格繼續買入6300股，副總裁崔欣榮也隨之跟進2萬股。

5月25日至29日，多名高管相繼買入，包括財務總監石觀群、職工監事梁曉東、董事葉月恒和王正江、總裁胡柏剡、董事周貴陽、監事邱金倬、監事董小方等8人。

上述10名高管在5月合計買入1369萬股，買入均價為20.43元，買入總金額達到2798萬元。在此推動下，當月新和成股價逆勢上漲11.66%。

6月7日至25日，包括公司副總裁王學聞在內的多名高管繼續買入，其買入最高價為21.31元。

受大盤拖累，6月以來新和成股價下跌，但是公司管理層的增持步伐卻未改變。7月17日、18日，公司董事長胡柏藩合計買入101萬股，成交均價在18.9元左右，其買入金額達到1918萬元。他還表示在未來12個月內還將增持自家股票，總增持量不少于總股本的0.2%（含此次增持在內），也就是他在未來一年內還將至少買入40萬股。

在上述增持中，新和成管理層合計買入59.78萬股，占總股本的3.58%，投入資金5174萬元。

這些高管增持的最高成本為21.31元，最低在18.97元，其持股平均成本為19.92元左右，比7月26日公司收盤價19.50元還高。

增持或因股權激勵被否

此次新和成管理層在二級市場大幅增持其實并不令人意外，這和其之前夭折的股權激勵相關。

2011年9月，公司推出股權激勵計劃草案，但僅推出三個月該計劃就對外宣布停止了。公司在公告中表示，通過與二級市場流通股東溝通后，因對激勵期間業績預期較高，實現難度較大，最終決定停止發行。

不過，這公司并未放棄對管理人員的激勵計劃。2012年3月27日，公司推出經營團隊考核激勵方案，表示若新和成2011年～2013年合計凈利潤超過30億，額外利潤的5%將獎勵給上市公司管理層。

新和成證券事務部代表胡菊勇在接受《投資者報》采訪時稱：“公司后來推出的考核激勵方案與股權激勵相比雖然有區別，但目的是一樣的，都是要給予管理層壓力和動力。”

出于對業績增長的預期，在該方案公布兩個月后，公司管理人員開始大舉增持自家股票，與大股東加入同一戰壕。

寡頭壟斷現金流穩定

盡管這些增持股份占公司總股本比例不大，但是從每位高管的增持金額和年薪對比來看，很多高管的買入金額達到其年薪的好幾倍，這無疑顯示出高管們對公司未來發展的信心。

此次買入金額居前的是公司董事長胡柏藩和總裁胡柏剡，他們分別買入1918萬元和1526萬元，上述金額均達到兩人2011年薪的15倍。買入金額最少的張曉波投入47.5萬元，是其去年年薪的1.4倍。

多位高管買入背后，公司多年的良好業績無疑是其信心的重要支撐。VE（維生素E)、VA(維生素A)作為公司主要的利潤來源，2011年為公司貢獻了近9成的營業利潤。

國金證券分析師李敬雷表示，“新和成作為全球第三大維生素生產企業，擁有較高的技術優勢。在國內，90%的VE都由該公司與浙江醫藥提供，該公司在國際上同時也擁有較強話語權。”

他還告訴記者，“VE在化學制作過程中反應鏈長、參數調整復雜，需要生產企業有多年的制作經驗才能完成，在世界上有此生產能力的加上浙江醫藥僅有4家。”

不過，對于公司未來利潤是否還能持續增長，他認為，目前國內外市場供需基本已達到平衡狀態，公司若想在VE部分獲得更多利潤只能依靠未來維生素提價。

財報顯示，2008年～2011年，新和成依靠VE生產技術，除了2009年，其余年份凈利潤均有所增長，尤其是2008年，其凈利潤增幅高達1683%。

與此同時，其凈利潤率連續4年高達30%以上，這在A股市場的確少見，4年累計實現自由現金流（經營現金流與投資現金流之和）31.6億元。

江蘇南京某化學制藥行業研究員向記者透露，公司現金流狀況很好，被替代的可能性近年還不會發生，公司業績雖難進一步大幅增長，但是如果公司股價進一步下跌，從分紅和業績安全的角度考慮投資人可介入抄底。