恒華科技老總頻換 唯一專利是包裝盒

在股指迭創新低，投資者停發IPO呼聲高漲之際，創業板發審委于7月20日審核通過了北京恒華偉業科技股份有限公司（以下簡稱“恒華科技”）的首發申請。

恒華科技招股書（申報稿）顯示，該公司是一家面向智能電網的信息化服務供應商。

然而，這家依托智能電網的高新技術企業，身上的疑點卻有很多。公司“一把手”多次易主。更令人擔憂的是，作為高新技術企業，公司當前僅有一項專利，且該項專利僅是軟件包裝盒外觀設計。

上市前公司“一把手”頻換人

恒華科技的前身是恒華有限。后者成立于2000年，其創辦人之一是恒華科技現任董事長江春華，他在2000年11月至2004年4月期間任恒華有限執行董事、經理。

不過，2005年5月，江春華意外出走。當時，他將名下持有的恒華有限27%（即27萬元）的出資額全部轉讓給股東羅新偉，退出該公司。同年11月，江春華另立門戶，創立了上海恒樺。

江春華為何出走？我們從公司其他高管的履歷表中找到了蛛絲馬跡。原來，自2004年4月江春華便“卸任”恒華有限經理之職，羅新偉取而代之。這或許是江春華2005年出走的主要原因。

2007年10月，江春華又以非專利技術對恒華有限增資700萬元，成為該公司第一大出資人。

在這一退一進之間，江春華在恒華有限的職位發生了較大變化。其履歷表顯示，在其2007年10月“回歸”恒華有限后，雖然其出資額在公司內排名第一，但是直至2009年12月，江春華一直“屈居”恒華有限副經理之職。

2005年至2009年12月，恒華有限“一把手”之職——公司執行董事、經理先后由羅新偉和方文擔任。兩人的履歷表顯示，2004年4月至2008年12月，羅新偉擔任恒華有限的執行董事、經理，2008年12月至2010年1月，方文接手擔任這一要職。

2010年1月，恒華有限改制變身為恒華科技股份有限公司。上述三人的職位也發生了變更：江春華出任恒華科技董事長，方文擔任董事兼總經理，羅新偉先是擔任董事兼董事會秘書，后來改任公司董事兼副總經理。

這也表明，在恒華科技申請上市前兩年，其“一把手”易主，由方文變更為江春華。

招股書（申報稿）顯示，恒華科技的控股股東和實際控制人為江春華、方文、羅新偉、陳顯龍等四人組成的經營團隊。因而，此次“一把手”的變更并未導致其實際控制人發生變更。

不過，公司關鍵職位不斷易主，卻從側面折射出公司管理層中存在明爭暗斗，這樣的管理層組成的經營團隊，其未來的穩定性令人擔憂。

唯一專利是包裝盒設計

除了管理層的職位頻繁更換外，作為國家級高新技術企業，公司目前僅擁有1項專利，且該項專利和公司核心技術不沾邊。

招股書（申報稿）顯示，恒華科技當前唯一的專利是軟件包裝盒的外觀設計，專利號為ZL201130269959.2。這項專利于2011年12月28日取得，距今僅有半年多時間。

早在2008年，國科辦頒布的《高新技術企業認定管理工作指引》（以下簡稱“工作指引”），就將專利擁有量列入了重要考核指標。

不過，在尚未獲得上述專利的情況下，公司早在2008年12月被認定為高新技術企業，享受高新技術企業15%稅率優惠。這是因為，在獲得上述專利之前，公司還擁有32項計算機軟件著作權，為其在評定中加分。

目前，公司還有5項專利申請。這些專項申請是于2010年9月～2012年1月申請的。發明專利申請下來大概要花3年時間。這意味著，公司要取得與核心技術相關的發明專利，最早要等到2013年9月。

對于一家軟件企業而言，其擁有的專利和其軟件技術無關，這無疑會令人懷疑其核心競爭力。在激烈的市場競爭下，2010年和2011年，公司的應收賬款和存貨驟增，經營性現金流凈額與營業收入的差額增大，公司的經營狀況已經亮起紅燈。

高管和風投低價火線入股

在上述情形下，公司的高管們還期望著從公司上市中大撈一筆。因此，在2010年1月改制后，公司高管和一家風投公司火線增資入股。

2010年1月，恒華有限整體變更設立股份公司。其凈資產2732.02萬元按約1:0.9993比例折合為2730萬股。這意味著，公司出資人約按每股1元的成本拿到了公司股份。

同年3月，恒華科技又以每股1元的價格，向江春華、方文、羅新偉、陳顯龍、胡寶良等33名公司管理人員定向增資720萬股，各股東均以貨幣出資。

2010年4月，經恒華科技股東大會決議通過，投資公司智匯創投出資2482.50萬元，以每股3.31元的價格認購恒華科技750萬股股票，增資后總股本4200萬股。

本次增資完成后，智匯創投持有恒華科技17.86%的股份。其余82.14%的股份被恒華科技33名管理人員持有。

相對于公司的擬發行價，上述火線入股的價格顯然偏低。招股書（申報稿）顯示，恒華科技此次擬發行1400萬股，擬募集資金2.3億元。據此測算，其預期發行價格為每股16.43元。這意味著，如果公司如愿完成發行，則33位自然人股東的獲益倍數將至少達到15倍，智匯創投的投資收益也將達到396%。