日元升值仍有動力

日本央行義無反顧地干預匯市，曾使美日（美元兌日元）從2月1日的76.01大漲至3月15日的84.18，可惜當干預動量消失后，美日依舊深幅回調，如今在78附近的低位小平臺上弱勢整理。即使是美元指數5月以來一路狂飆突進，都未使美日掀起多大的波瀾，這充分說明一點：日元升值是市場內在需求和動力使然。

日元之所以看漲，一個根本原因就在于歐債危機仍無根本性的緩解跡象，市場對歐元的脆弱如同驚弓之鳥，對危機的恐懼甚至大于危機本身，使得當前投資者避險需求旺盛，推動資金源源不斷涌向日元。

基本面上，日本政府25日公布的數據顯示，日本6月份出口同比下降2.3%至5.64萬億日元，這是4個月來的首次下滑；同時，進口也出現30個月來的首次下滑，增速下降2.2%至5.58萬億日元。

從日本財務省的報告中，我們可以發現，日本對其最大貿易伙伴中國的出口下降了7.3%至1.03萬億日元，對歐盟的出口更是驟跌21.3%至5194億日元。在這樣的沖擊下，日本進口跌幅不大，說明日本的供給體系仍較為強大，民間家底較厚，日元短期受沖擊的概率較小。

此外，以中國和美國為代表的海外投資者仍在大量購買日本國債，這一定程度上帶動了日元的需求。

27日，日本政府公布的一份年度報告稱，雖然日本仍面臨消費需求萎靡不振和零售下降的拖累，但日本經濟正逐步走向復蘇。同時日本政府繼續對央行施壓，要求其進一步釋出寬松貨幣政策，反映出日本政府對日元抱有繼續升值的“隱憂”。

對投資者而言，日元面臨的最大風險其實就剩下日本央行干預匯市了，那么現在是繼續干預的好時點嗎？

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示：“日本央行一直在積極準備干預，只是在等待時機。當歐洲形勢出現緩和、避險資金流出日元時，干預的成功率才較高，那時就是風險來臨的時點。”

而目前，歐債形勢短期難以出現明顯緩和，換言之，日元中期（比如說一年內）升值仍是主旋律。劉東亮說：“美日先看77.60，破了的話，看76.50和76。”

加拿大道明證券（TDS）的全球策略師Jacqui Douglas認為，當前日元匯率并沒有被特別高估，而且投機性凈多頭數量也不足以導致當局下定決心實施干預。考慮到日本過去的干預經驗，若沒有貨幣政策轉變的配合，干預行動將不會產生長期影響。

加拿大外匯私募主操盤手Allan Wu通過本報建議投資者，日元套息交易目前依然活躍，但已不像以前那樣買了扛著不動都能賺錢。“投資者可以考慮做多澳日的同時做空美日。”（作者為本報駐滬記者）