失色的“中原淡馬錫”

河南省最大的投融資平臺——河南投資集團的貪腐案云遮霧罩。

8月24日，一位權威人士對《財經國家周刊》記者表示：“胡智勇、王紹祥確實已被雙規。由于相應的程序沒有走完，目前針對此事，省里下達了封口令，具體的細節還處于保密階段。”

這一貪腐窩案發酵于兩個月前。6月7日下午，河南省最大的投融資平臺——河南投資集團董事長胡智勇因經濟問題被紀委辦案人員帶走調查。再往前回溯三個月，河南投資集團黨委書記王紹祥被“雙規”。

高管貪腐案的爆出，暴露出集團內控軟肋之外，也讓縈繞其上的“中原淡馬錫”光環淡去。集團近年來投資的項目多數處于虧損境地，而集團公司自身也游離于虧損與微利的邊緣。跡象表明，河南省這一巨無霸式的企業集團離其成立之初設定的“中原淡馬錫”愿景距離尚遠。

反腐緊鑼密鼓

2007年底，河南省建設投資總公司、河南省經濟技術開發公司合并，成立河南投資集團有限公司。河南投資集團注冊資金120億元，作為國有獨資公司，河南省發改委的出資比例為100%。

河南投資集團成立伊始，就被媒體冠以“中原淡馬錫”概念。也顯現這一公司想效仿新加坡淡馬錫公司。

由新加坡財政部監管的淡馬錫公司，戰略目標是通過有效的監督和商業性戰略投資培育出世界級企業。而河南投資集團作為河南省政府的投融資主體，同樣肩負著支持河南省產業結構調整、培育優勢企業、實現國有資產保值增值的歷史使命。

然而，成立時間不到四年，卻曝出了集團主要領導相繼落馬的消息，匪夷所思。

2012年6月，有媒體報道，河南投資集團黨委書記兼副總經理王紹祥、董事長胡智勇相繼被河南省紀委執行雙規。媒體稱，胡智勇的妻弟利用胡智勇在集團內部的影響力，涉嫌以高于市場價格兩倍的價錢向同力水泥出售生產資料，以此牟利。

8月24日，記者來到了河南投資集團所在地鄭州市投資大廈。在這座大廈中，不但有河南投資集團及其控股股東河南省發改委，還有河南省許平南高速公路有限公司、河南同力水泥股份有限公司、大河紙業有限公司、河南投資集團燃料有限責任公司，該四家公司均為河南投資集團旗下的控股子公司。

在《財經國家周刊》記者采訪過程中，包括河南投資集團在內的多位系統內員工均對胡智勇、王紹祥落馬一事三緘其口，但是包括河南投資集團以及上述四家子公司門前的展示欄或以反腐倡廉宣傳展板，或以學習黨員領導干部廉潔從政若干準則，或以廉潔文化漫畫展的形式展示著系統內開展學習河南省國有企業反腐倡廉建設會議的工作成果。這明確傳遞著一個信息：目前系統內的第一要務是反腐工作。

5月25日，河南省委常委、省紀委書記尹晉華在反腐建設工作會議上指出，從去年以來查處的國有企業領導人員違法違紀典型案件來看，影響惡劣、教訓深刻、令人十分心痛。未來要以加強監督促防控，詳細梳理權利清單，深入查找招投標、物資采購、產品銷售、資金財務等關鍵環節、重點崗位、重點對象的薄弱環節，有針對性地制定防控措施，前移監督關口，減少權力尋租的機會。

離愿景還有不小的距離

高管落馬暴露出河南投資集團內控上的軟肋。

河南投資集團成立后，雖然總資產規模由成立之初的不到300億元增加至2010年的近800億元，但集團的資產質量并未獲得明顯的改善。

來自河南投資集團2012年度第一期中期票據募集說明書的數據顯示，在2008年至2010年以及2011年前三季度這四個統計周期中，河南投資集團的資產負債率分別為66.21%、71.1%、71.81%和72.1%，呈現出逐年遞增的趨勢。

集團預計，在十二五期間，項目投入以及并購重組仍將繼續推進，未來三年的計劃投資規模約140億元，集團資產負債規模將呈現出進一步擴大的趨勢。即使集團未來三年盈虧平衡，河南投資集團在2012年至2014年的資產負債率仍然高達73.27%、74.53%以及76.41%。

未來三年的資產負債率不超過80%是建立在河南投資集團盈虧平衡基礎之上的，但是從河南投資集團成立以來的數據看，保持盈虧平衡也并不容易。

數據顯示，在2008年至2010年以及2011年前三季度這四個統計周期中，河南投資集團的凈利潤分別為-22.13億元、-1446萬元、3.8億元以及2.7億元。

河南投資集團在成立之初的前兩年就出現了巨額虧損，此后的2010年以及2011年三季度，雖然集團扭虧為盈，但是相比擁有近800億元資產規模的龐大身軀來講，也僅僅是實現了微利。

從各板塊的業務貢獻上看，在2008至2011年前三季度中，電力、水泥、造紙、交通四類傳統產業合計收入貢獻占到了河南投資集團主營業務收入總量的69.21%、73.94%、69.13%以及76.15%。

其中，電力行業的收入貢獻對于河南投資集團影響最大，上述四個統計周期中，電力行業收入占河南投資集團總收入比重的平均值高達40.17%。從經營數據看，在河南投資集團成立后，雖然頭頂“中原淡馬錫”的光環，但是新領域、新業務收入增速緩慢，集團收入仍然倚仗傳統行業帶來的收入貢獻，其中又以盈利能力較差的電力行業作為主要營收來源。

據河南投資集團2012年度第一期中期票據募集說明書，河南投資集團未來仍將繼續加大對于電力、水泥、交通等傳統產業的投資力度。

投資虧損不斷

作為河南省內最大的國有獨資投資企業以及河南省政府的投融資主體，如何有效地完成省政府交付的投資任務，又能在市場經濟條件下保證國有資產的保值增值，成為了河南投資集團需要左右權衡的問題。

河南當地一位投資人士稱，從河南投資集團成立以后的對外投資案例看，完成行政任務勝過于市場化投資，集團系統內企業投資增加，但一些投資項目現在來看并沒有完全抓準市場經濟發展脈絡，新投資企業無法盈利，甚至出現“花錢買包袱”的情況。

豫能控股（001896.SZ）是河南投資集團的控股子公司之一，由于2008年及2009年連續兩年虧損，公司股票自2010年起執行退市風險警示處理。如公司2010年再次虧損，暫停上市將被提上議事日程。

為了保殼，河南投資集團啟動資產置換方案，將集團內優質資產置入上市公司，置出豫能控股不良資產。置入優質資產所產生的盈利為豫能控股化解了退市危機，但是好景不長，2012年中報顯示，豫能控股營業收入下滑12.22%，企業虧損8854萬元。

2007年底，根據河南省商丘市與河南投資集團的戰略協議，河南投資集團投資設立商丘兆豐紙業有限公司。由于重組未獲成功，商丘兆豐紙業自2009年起就再也沒有進行生產經營，截止2011年三季度，商丘兆豐紙業無營業收入，所有者權益為-4576萬元，已經出現資不抵債情況。

2009年9月，河南省科技投資總公司整體劃轉入河南投資集團，河南投資集團持有該公司100%權益，但2010年與2011年，該公司連續兩年出現虧損。

2010年10月，河南投資集團出資1.6億元成立大河紙業有限公司，截止2011年三季度末，大河紙業主營收入0元，凈利潤為-11萬元。

一位不愿透露姓名的河南省內投資人士對《財經國家周刊》記者表示：“河南投資集團很多投資決策有行政色彩，一些對外投資收購出現虧損，甚至還出現收購爛資產的情況。”