警惕信貸需求萎縮

貸款需求放緩，存款增長乏力，信貸萎縮初現，銀行業績高增長不再。

7381億元。央行公布的1月信貸數據大幅低于市場普遍預期。2月15日，媒體報道稱，2月頭兩周，四大行新增信貸300億元。

貨幣增速再創新低。1月，以企業活期存款為主的M1同比僅增長3.1%，降至歷史低點；12.4%的M2增速也遠在歷史均值之下。這種不正常的現象不能不引起投資者的關注。

需求或放緩

央行此前發布的2011年第四季度全國銀行家問卷調查報告顯示，該季度貸款需求指數較上季度下降3個百分點至79.9%。自2009年一季度以來首次跌破80%，這也或多或少反映了企業貸款需求有所減弱的跡象。

有分析指出，1月新增信貸相比同期大幅下降的同時，票據直貼利率并未大幅上行，企業貼現未現強需求，反映當前實體經濟信貸需求未如之前強烈。1月貸款規模收縮，而銀行間市場并未出現大規模波動也顯示了這一點。

一位銀行業分析師對記者表示，1月信貸需求肯定有所減弱，但是貸款需求的下降是一個很緩慢的過程，不可能立竿見影顯現出來。

此外，信貸資金價格也是影響信貸需求的一大因素。目前，貸款利率仍處高位，并未有明顯下降，銀行雖有額度但市場需求卻未見旺盛。

中金公司認為，需要利率水平的下降，才能達到刺激信貸需求的效果，僅僅放松信貸額度或改善銀行的放貸能力是不夠的。在通脹回落的過程中，企業盈利能力往往是下降的，利率水平必須相應降低至與其盈利相適應的水平，才能增強企業的投資意愿和融資需求。

1月企業中長期貸款僅增加2350億元，遠低于過去四年的同期水平，顯示用于投資的貸款需求已開始下降，未來隨著通脹的進一步回落，用于流動性資金的短期貸款需求也會收縮，如果利率水平不能進一步回落，M2增速和經濟增長都將繼續維持在低位。

這對銀行業意味著信貸在量價兩方面都形成壓力，銀行業績高增長期即將過去。

受制存款增長

一位分析師表示，存款結構性緊張，這是1月信貸投放量低于預期的最重要因素。

由于春節取現以及2011年末理財產品回表導致的虛增存款重新流出，1月銀行業人民幣存款減少8000億元，創下近年來單月存款外流的新高。

結構性緊張——存款資源在各類銀行間的分布并不均衡，使許多中小銀行的貸款投放受到限制，由于貸存比的剛性制約，許多銀行不得不面臨貸款要看存款行事。

瑞銀證券測算，1月銀行系統貸存比自2005年后首次突破69%，存款脫續對銀行的信貸投放能力將產生持續的影響。總體而言，目前工行、農行、建行等大行貸存比較低，而許多中小銀行普遍在70%以上，甚至超過了75%。

此前媒體披露，四大行1月貸款投放3200億元，較2011年12月增加1000億元。而1月銀行業7381億元的信貸投放量也僅比2011年12月的6405億元增加不到1000億元，相當于除四大行外其他中小銀行在1月并未如慣例的多增。1月信貸低于預期，顯然主要是中小銀行的因素，而背后是存款問題。

除了趨勢性的存款脫媒外，貸款新規下的實貸實付制對銀行存款也是一大制約。在實貸實付制度下，貸款不能直接派生為貸款發放行的存款，從而降低了整個銀行系統貸款派生存款的能力，中小銀行這一問題更為突出。

一位股份制銀行相關負責人表示，實貸實付制有利于大銀行而不利于小銀行，由于網點數量的原因，企業會傾向將存款放在大銀行，由于貸款新規約束，發放貸款的小銀行又無法像以前一樣要求企業將貸款資金存放在本行。

前述基金經理表示，貸存比是當局控制信貸的一個抓手，并不是說75%的貸存比不能變。有分析師表示，如果因存款增長乏力而致放貸不及監管預期，不排除監管會靈活調控貸存比的可能。

但鑒于貸存比不超過75%的規定被寫入《商業銀行法》，監管或許在執行力度方面會有所放松。