基建投資仍有可為

經過2009年“四萬億”的大規模基建建設后，中國在基建方面還有沒有空間，哪些基建領域的空間較大？

我們提及的基建建設主要包括電力、熱力、燃氣與水的生產，供應業，交通運輸、倉儲，郵政業，水利、環境和公共設施管理事業。近年來，基建投資在總投資中的占比為20%至30%。經過2009年的大規模刺激后，全國整體硬件設施明顯出現了“跨越式”提升，尤其是鐵路建設方面。由此，一些觀點認為，中國在基建總量上存在超前建設。

從縱向角度看，中國的基建水平確實已經上了一個臺階，但如果從橫向的角度看，與OECD國家及“金磚四國”比較，在基礎設施方面，居民所能享受的交通、衛生、通信等提升生活品質的硬件設施依然相對缺乏；在基礎交通方面，整體建成水平依然不足，其中港口建設相對較好，其次是航空，最后是鐵路和公路。從世界銀行的統計中可以看到，中國在公路和鐵路建設整體密度接近平均水平，但人均明顯不足，尤其是公路中由瀝青所鋪設的高質量道路比例明顯偏低。

另外，從基建建設與房地產、真實人口活動需要的匹配上，可以更為清晰的考察中國基建投資的情況。全國總量上看，以道路建設為代表的基建增速基本符合實際需求，并沒有明顯的超前建設，而且基建還低于地產的擴張速度。

當然由于全國各個區域的發展有所不同，其基建建設與房地產、真實人口活動的匹配情況會有所差異。

首先，房屋建設和道路建設需要協調發展，新增房屋需要相應的基礎設施進行配套，這與城市化率所處的水平也密切相關。各區域基建投資和房地產投資比重的截面數據顯示，這一比重與城市化率成反比——在城市化初期，基建先行，等城市化發展到一定階段后，地產投資將超越基建投資。

另外，我們對比了過去五年各地區“新增道路面積”與“新增商品房面積”的比值，該比值越小說明道路配套相對不足。我們得出的結論是，相對于已建成的房屋面積而言，西部省份的道路建設空間較大，尤其是貴州、甘肅、重慶和四川，而中部省份以河南為典型。

其次，基礎設施投資的目的是為了滿足居民生活和社會生產在運輸、通訊、供水供電等方面的需要。由于中國存在大規模的人戶分離現象，因而一般統計意義上的區域人口與真實活動人口有一定差異，而實際活動人口必然伴隨相應的污水排放，所以我們用“居民污水排放量”來衡量當地真實的活動人口。

對比近五年各地居民污水排放量與新增道路長度的比值（比值越小說明道路建設越不足），可以看到，在北京、上海以外，河南、湖北、湖南、河北等中部地區的新增道路長度相對不足，而西部地區則集中在陜西、貴州和重慶。

作者為中信證券

首席經濟學家