冷門諾獎(jiǎng)背后

美國(guó)金融危機(jī)中，雷曼兄弟轟然倒塌、美林證券被兼并、AIG公司幾乎塌陷帶來的連鎖反應(yīng)，給全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)形成了巨大沖擊。隨后，歐美監(jiān)管部門開始加大對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視，也加大了對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。那么，哪些金融機(jī)構(gòu)才是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)呢？如何識(shí)別它們？

10月15日，瑞典皇家科學(xué)院諾貝爾獎(jiǎng)評(píng)審委員會(huì)宣布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃爾文·羅斯(Alvin Roth)與羅伊德·沙普利(Lloyd Shapley)，因在“穩(wěn)定配置理論及市場(chǎng)設(shè)計(jì)實(shí)踐”研究上的卓越貢獻(xiàn)而獲得2012年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。這一獎(jiǎng)項(xiàng)的頒發(fā)多少顯得有些冷門，他們的研究領(lǐng)域并不屬于大家熱點(diǎn)關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域。

羅斯和沙普利的研究在解決各類共享資源的合理公平分配方面具有重要意義，它的一個(gè)重要應(yīng)用就是解決系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別問題，這對(duì)于完善金融系統(tǒng)監(jiān)管意義重大。

羅伊德·沙普利是博弈論理論主要貢獻(xiàn)者之一，其在合作博弈領(lǐng)域的研究推動(dòng)了合作博弈的重大理論突破和發(fā)展，以其名字命名的Shapley值計(jì)算方法則為合理公平分配資源的市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)提供了理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)。

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，并不是所有的資源都可通過價(jià)格實(shí)現(xiàn)合理配置。資源配置過程中，當(dāng)價(jià)格手段失效時(shí)，只能借助于分配或配給方式來實(shí)現(xiàn)。在這種情況下，不同理性主體為了維護(hù)各自利益往往會(huì)形成合作聯(lián)盟，以使聯(lián)盟各成員的利益都有所增加，或者至少是一方的利益增加，而另一方的利益不受損害，從而使整個(gè)社會(huì)的利益有所增加，所以這是一種正和博弈。但聯(lián)盟形成后，如何公平合理分配獲得的合作收益就成為合作博弈需要解決的主要問題。

沙普利在文章“a value for n-person games”中，定義“核”為合作博弈的一般利益分配集合，也就是說“核”為一種所有成員均無(wú)法提升自身效用的穩(wěn)定聯(lián)盟狀態(tài)。但由于“核”這個(gè)概念并不能給出聯(lián)盟內(nèi)成員效用分配的唯一預(yù)測(cè)，沙普利在文章“additive and non-additive set functions”中，進(jìn)一步在合作博弈框架中加入了一些著眼于“公平”分配合作利益的公理。沙普利首先對(duì)“公平”、“合理”等概念給予了嚴(yán)格的公理化描述，然后證明在這些公理的約束下，存在唯一的效用分配方案，這就是Shapley值。

Shapley值計(jì)算方法簡(jiǎn)單，而且能得到合作博弈的唯一解。因此，Shapley值方法在理解有限資源如何在一個(gè)合作聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)合理有效分配方面具有重要的理論和實(shí)踐意義，且應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

目前，他們的研究已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于各種系統(tǒng)中，比如醫(yī)院用于將腎源與患者相匹配的系統(tǒng)，以及將剛畢業(yè)的醫(yī)學(xué)院畢業(yè)生分配到醫(yī)院實(shí)習(xí)的系統(tǒng)。另一個(gè)更為重要的應(yīng)用就是，對(duì)金融系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的識(shí)別。

自美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，金融系統(tǒng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別問題越來越為人們所重視，而且巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)已將這一風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容納入銀行監(jiān)管資本的計(jì)算中。

從博弈論的角度來看，金融系統(tǒng)是一個(gè)典型的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合作聯(lián)盟系統(tǒng)，系統(tǒng)中各成員通過各種借貸關(guān)系構(gòu)成了一個(gè)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)傳遞網(wǎng)絡(luò)，因此，當(dāng)系統(tǒng)中某個(gè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，這種沖擊會(huì)通過這些網(wǎng)絡(luò)傳播到整個(gè)系統(tǒng)，引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，并最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，這次全球金融危機(jī)的發(fā)生便是典型的例證。因此，在有限的金融監(jiān)管資源面前，如何防范金融危機(jī)的再次發(fā)生，提高金融體系的穩(wěn)定性，首先需要解決的就是監(jiān)管資源的合理分配問題。

Shapley值方法恰好為此提供了一種可能的解決途徑，即運(yùn)用Shapley值方法對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行識(shí)別，并根據(jù)各機(jī)構(gòu)的Shapley值，對(duì)金融監(jiān)管資源進(jìn)行合理的公平的分配。

目前，北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險(xiǎn)管理顧問有限公司在結(jié)合中國(guó)銀行系統(tǒng)管理實(shí)踐的基礎(chǔ)上，提出了基于Shapley值方法的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量及重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別體系。

作者為北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險(xiǎn)管理顧問有限公司研究員