就業(yè)形勢趨緊

隨著經(jīng)濟的回落，失業(yè)正在增加，PMI就業(yè)指數(shù)、庫存周期和個人所得稅等指標預示著三季度就業(yè)狀況還會更差。

中國人民銀行再次降息暗示中央決策部門已經(jīng)看到了更多經(jīng)濟趨軟的證據(jù)，很多客戶也開始談?wù)撍麄兊娘埻搿Ｄ壳坝腥齻€行業(yè)拖累著宏觀經(jīng)濟：基建行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和出口行業(yè)，而且它們都是創(chuàng)造就業(yè)的大戶。就目前來說，就業(yè)形勢并不十分嚴峻，但顯然正在變差。最近也爆出了一些企業(yè)出現(xiàn)大面積裁員的消息，鑒于房地產(chǎn)新開工項目減速的顯著，建筑行業(yè)可能會有農(nóng)民工失去工作。

當然，我們能夠掌握的就業(yè)數(shù)據(jù)非常有限。眾所周知，官方失業(yè)數(shù)據(jù)只統(tǒng)計進行了失業(yè)登記的城鎮(zhèn)失業(yè)者，且不包括1.6億多最容易失業(yè)的農(nóng)民工。我們將試圖通過一些側(cè)面的信息來檢測中國就業(yè)的變化情況。

從勞動與社會保障部進行的約100座城市的就業(yè)調(diào)查得出的勞動力供需比看，至少在今年一季度之前，就業(yè)市場是緊張的，這一點體現(xiàn)在持續(xù)的工資上漲。不過，從那之后形勢已經(jīng)發(fā)生了變化。

我們將每月的PMI就業(yè)指數(shù)減去50并計算出三個月移動平均數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)為負時，表明失業(yè)在增加。制造業(yè)的就業(yè)情況顯得不太健康，工作崗位的減少顯然從2011年末就已開始，2012年二季度左右略見起色，目前失業(yè)又開始增多。服務(wù)業(yè)就業(yè)雖明顯持續(xù)擴張，但增長動能明顯正在減弱。

庫存周期往往也會引領(lǐng)就業(yè)狀況。我們從PMI原材料庫存中減去產(chǎn)成品庫存，并在此計算6個月滾存數(shù)據(jù)，結(jié)果為負表明產(chǎn)成品增加的速度超過原材料，暗示企業(yè)正在消耗原材料，產(chǎn)成品滯銷；結(jié)果為正表明原材料增加的速度超過產(chǎn)成品，說明由于產(chǎn)成品需求較大，企業(yè)正在儲存原材料。從圖中可以看到，目前庫存周期雖然并未達到2008年和2009年時的程度，但是卻在持續(xù)下滑，說明終端需求尚未恢復，這對未來6個月制造業(yè)就業(yè)不是好消息。

接下來我們再來看看個人所得稅的情況。今年以來個人所得稅增長劇烈下降，變成負增長，這可能表明整體薪酬（包括加班費和獎金）已開始轉(zhuǎn)向降低。不過，在觀察這一指標時需要注意，所得稅數(shù)據(jù)很可能受到2011年個人所得稅調(diào)整的影響。據(jù)財政部估算，由于個稅起征點和稅率的調(diào)整，少征個人所得稅額達到1600億元，占2011年個人所得稅額的26%。也就是說，在2012年9月之前，收入數(shù)據(jù)作為勞動力市場的指標將因為個人所得稅的調(diào)整而受到影響。

總之，勞動力市場正在減速，但幅度還不很嚴重。從整體看，PMI數(shù)據(jù)顯示就業(yè)為凈增長，而不是降低，但是增長動力正在減弱。并且到目前為止，還鮮有新的小規(guī)模經(jīng)濟刺激方案正對經(jīng)濟活動發(fā)生效果的跡象。事實上，某建筑業(yè)內(nèi)人士和汽車制造業(yè)內(nèi)人士近期均向我們表示，他們的客戶無人聽說過任何關(guān)于大型新項目開工或者經(jīng)濟活動增加的消息。

我們預期今年9月份之前會感覺到經(jīng)濟活動恢復，宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)U型復蘇。在那時之前，失業(yè)還會進一步增加。