LIBOR危機還在后面

關于倫敦同業拆借利率（下稱“LIBOR”），好戲還在后面?；蛘哒f，現在還處于前危機階段，即其只是通過暗箱操作對兩個方向進行小幅度影響，而危機階段，據說是LIBOR要遠低于銀行間真實的借貸利率（這跟網上的北京租房價格有點類似）。

整個過程始于“呈報銀行”。這些銀行將其計算結果呈給湯森路透。該LIBOR有各種貨幣的報價，包括美元、英鎊、加元、歐元和日元。每種貨幣將有自己的“呈報銀行”名單。每天上午銀行須提交隔夜、1周、2周以及1至12個月LIBOR利率。

LIBOR的定義是:“英國銀行協會(BBA)會員銀行可以借入資金的利率，在合理的市場規模內，銀行在此利率上從銀行同業要求資金并接受報價，時間僅限于倫敦時間11∶00之前?！?/p>

這個定義被擴展如下：“各銀行呈報的利率，應該是其在倫敦銀行同業拆息市場的無擔保資金的成本，該資金成本一般不包括任何政府擔保計劃的覆蓋。必須是銀行將在倫敦銀行同業市場提供的資金的利率，而且必須用于有關的特定貨幣，而非借外幣，然后在外匯市場上交換目標貨幣所產生的成本。該利率必須是由負責銀行現金而非衍生品的相關首要責任人提交?！百Y金”的定義是：無擔保的銀行間現金，以及在一級市場發行的銀行間存單。

“擴展版”的LIBOR定義還留了很多回旋的余地。當訴訟案件發生時，這個定義會是雙方爭論的焦點。

所有LIBOR被用到的地方，這些呈報銀行都會被牽涉到合同當中。它們會在LIBOR基礎上借進以及貸出。這些銀行也將進入互換市場，以LIBOR利率貸出或借入資金。根據它們的確切倉位，在特定的某天通過拉升或降低LIBOR，從而獲利，也可能不獲利。不是所有的LIBOR倉位在同一天發生變動。而根據其資產負債表的大小，銀行獲利的多少也不一樣。這種情況在危機前尤其如此。

在危機期間，銀行的問題是，只要他們看到LIBOR利率低，都覺得這是件好事，但自身無視具體的倉位。銀行并不擔心LIBOR對其現有倉位的影響，而是擔心其股價信號對其自身的壓力。

其他締約方

LIBOR全球金融體系中應用很廣。許多和呈報銀行無關的合同，也都參考LIBOR利率。幾乎所有的（全球）企業貸款都有一個LIBOR選項。許多抵押貸款，包括商業和住宅兩類，都參考LIBOR。所有的利率掉期都參考LIBOR。因此，所有這些市場參與者都在LIBOR上有風險曝露，而并不參與制定LIBOR。

如巴克萊等呈報銀行及其交易對手的案例，只占LIBOR合約的一小部分。杠桿化的貸款市場就是個很好的例子。高收益率的公司從貸款市場上借錢，大部分以LIBOR為基礎，雖然許多設有LIBOR下限，但2007年前不算很常見。許多這種貸款資產的持有人是銀行，但也有其他投資者，包括對沖基金。如果LIBOR被人為壓低，那么在博弈中借款人勝利，而投資者失敗。

如果有訴訟，會有更大危機

如果一家銀行謊報1％，但10家銀行用到了該計算結果，最終影響到的LIBOR水平是0.1％。

更大規模的訴訟情況是，所有的投資者都持有LIBOR相關產品，但與“謊報”銀行沒有半點關系。那么當天獲得LIBOR貸款的人能不能索賠是關鍵。一旦可以索賠，那這個影響擴散起來就不得了。

假設某一天，1萬億美元的3個月合約被影響1BP，那么只會影響銀行2500萬美元。問題是，銀行操縱的時間越長，帶來的影響越大。如果他們在連續90天操縱市場，3個月LIBOR上的每筆交易都會受到影響——算起來會是一個天文數字。這還說的是1BP，如果銀行謊報的幅度更大，而且時間足夠長，而期間借款人或者頭寸持有人可以申請賠償，銀行的潛在損失更加巨大。100萬億美元變動1BP，只有250億美元。而報告顯示，與LIBOR掛鉤的合約高達800萬億美元，那么1BP將值20億美元。如果超過1BP，或持續90天以上，這個數字會更大。