我國中小企業(yè)私募債券發(fā)行與監(jiān)管模式的再反思

高濤

摘要：中小企業(yè)私募債券作為一種新出現(xiàn)的融資工具，因其速度較快、融資成本較低等特點，為資本市場所青睞。但隨著發(fā)行完成與起息期開始，該項工具在我國的運用也出現(xiàn)了一些值得思考的問題。美國、韓國在處理國內(nèi)私募債券中，對于監(jiān)管政策、信息披露政策、定價評級等方面的經(jīng)驗，值得我國在未來的監(jiān)管改革中予以借鑒。

關(guān)鍵詞：私募債券；中小企業(yè)；監(jiān)管；債券發(fā)行

中圖分類號：F830文獻標(biāo)識碼：B文章編號：1674-2265（2012）11-0071-05

自2012年5月，上海證券交易所推出《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》以來，已經(jīng)有金豐投資、凱樂科技、澳柯瑪、騰達(dá)建設(shè)等公司陸續(xù)公告其“控股/全資子公司獲準(zhǔn)發(fā)行中小企業(yè)私募債券”。同年6月8日，由東吳證券承銷的2012年蘇州華東鍍膜玻璃有限公司中小企業(yè)私募債券發(fā)行完畢并順利掛牌。作為中小企業(yè)融資的新途徑，中小企業(yè)私募債券引起了市場的廣泛關(guān)注。截至2012年9月30日，我國的中小企業(yè)私募債券的存量余額為48.83億元，僅占整體債券市場總存量余額的0.02%①。因此，本文擬就這種新的金融工具在實踐中出現(xiàn)的一些成果與問題進行總結(jié)，并結(jié)合美國、韓國等國外市場的經(jīng)驗，對我國中小企業(yè)債券發(fā)行與監(jiān)管模式進行階段性總結(jié)，以利于未來的改革探索。

一、我國中小企業(yè)私募債券的現(xiàn)狀及評述

根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，截至2012年9月30日，深、滬兩市共有46只中小企業(yè)私募債券完成發(fā)行，進入起息期。發(fā)行人在企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營與盈利水平等方面大致相同，在發(fā)行總額、發(fā)行價格、發(fā)行期限、發(fā)行利率等方面基本相近，本文以月份均值為單位，對其進行的統(tǒng)計結(jié)果如下：