醫(yī)藥“天使”

丁家樂

“在中國，任何一個行業(yè)都可能出現(xiàn)衰退，但醫(yī)藥行業(yè)不會。”一家醫(yī)藥投資基金的有限合伙人（LP）這樣向記者表述他將資金投入這一行業(yè)的動機。無論這一預(yù)判是否屬實，相對于早、中、晚期投資都異常活躍的TMT領(lǐng)域而言，醫(yī)藥領(lǐng)域的投資，尤其是早期投資，由于專業(yè)門檻較高、單筆投資額較大、多以并購方式退出等原因而一直“人跡罕至”。

張驥，骨科醫(yī)學(xué)背景出身。曾經(jīng)很簡單地夢想“當(dāng)一個不錯的骨科醫(yī)生”的他，只穿了兩年白大褂就在嚴(yán)酷的醫(yī)患關(guān)系面前敗下陣來。

“學(xué)醫(yī)那么苦，收入又不高，還要被病人罵！”張驥跳到了一家外資藥企做銷售代表。此后，從正大天晴的市場研究經(jīng)理，到貴州益佰藥業(yè)的戰(zhàn)略市場總監(jiān)和通用醫(yī)療的事業(yè)部經(jīng)理，再到創(chuàng)業(yè)、公司被并購，最終，他選擇了加入復(fù)星醫(yī)藥——負(fù)責(zé)已并購企業(yè)的戰(zhàn)略管理體系和醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)控及投后管理——來開啟自己的投資生涯。

復(fù)星系，素來以投資見長。從這個意義上說，張驥是拜對了“山頭”入對了行。

彼時，正是復(fù)星啟動國際化進(jìn)程伊始。初入復(fù)星的張驥首先接觸到的，是郭廣昌從歐洲帶回的兩個項目——一款治療精神分裂的藥物和一款治療丙肝的藥物。他發(fā)現(xiàn)，那款治療精神分裂的藥物在國內(nèi)外的市場都還不錯。從保本角度出發(fā)，若初始投資為500萬美元，這款藥物的中國權(quán)益隨時可以找到下家轉(zhuǎn)讓，從而至少保證了這筆投資的本金回收；而如果能等上半年，等到臨床實驗做完結(jié)果出來，僅中國權(quán)益即可漲至上億元人民幣，這還不包括作為企業(yè)股東的股權(quán)分紅。

但那款治療丙肝的藥物，由于國內(nèi)丙肝的治療率很低，究其原因，國內(nèi)檢測丙肝的方法和實驗尚未普及，因此丙肝患者極有可能并不知道自己患有丙肝，市場不存在，這個項目也就失去了它的價值。

最終，復(fù)星在那款治療精神分裂的藥物的項目上投資了500萬美元，換來的是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后超過數(shù)千萬美元的收益。經(jīng)此一役，張驥漸漸摸著了一些生物醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)早期投資的門道。他后來做個人天使投資的投資習(xí)慣以及創(chuàng)立千年資本的投資邏輯，也是從那時開始養(yǎng)成。

他向記者解釋，醫(yī)藥行業(yè)的早期投資在投后共有三次退出機會：第一次是等做完安全性評價，拿到臨床批件的前后；第二次是在一期、二期臨床結(jié)果出來之后；第三次則是等到三期臨床實驗全部做完。同時，還可以把新藥的中國權(quán)益、亞洲權(quán)益和歐美地區(qū)的海外權(quán)益拆分出售，以實現(xiàn)利益最大化。通常來說，這三次機會總計需要歷時8年甚至更多時間，但收益則從數(shù)倍到數(shù)十倍不等。

2009年5月，在復(fù)星越做越順手的張驥向集團(tuán)提出欲以個人名義跟投自己負(fù)責(zé)的所有生物醫(yī)藥項目，卻遭到了拒絕。此后，張驥單飛，做了兩年多的個人天使，并以約9000萬元的總價投出近20個項目。隨后他聯(lián)合另兩位背景分別為財務(wù)和國際商業(yè)出身的合伙人，一起在上海創(chuàng)立千年資本中國發(fā)展基金(簡稱“千年資本”)。LP(有限合伙人)主要由當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)仄髽I(yè)(非醫(yī)藥行業(yè))以及自然人出資組成。在分工上，另兩位創(chuàng)始合伙人分別負(fù)責(zé)財務(wù)并購、跨國并購及海外募資，而張驥則主要專注于產(chǎn)業(yè)投資。

與起初幾年單打獨斗的做法相比，張驥稱現(xiàn)在這種機構(gòu)式的做法為快速高效的“工場”模式，一個20人的投資和投后管理團(tuán)隊，基本上可以一個月投一個項目。這在眼下寒冷的資本冬天里，無疑是一種相當(dāng)搶眼的做法。

以千年資本的直投團(tuán)隊為例，一共4個人的團(tuán)隊。一般來說，第一周收到的項目資源會在第二周的周一匯總，并進(jìn)行分類。譬如說，基金目前重點關(guān)注的蛋白類新藥和抗癌及心血管藥物或者醫(yī)療器械、診斷類項目會被優(yōu)先挑選出來，分配到專人進(jìn)行盡職調(diào)查，同時將資料轉(zhuǎn)送給有相應(yīng)需求、在兩三年后存在著并購可能的大型藥企，讓它們的投資部門也同期進(jìn)行盡調(diào)，到了第二周的周末，兩方的結(jié)果匯總。達(dá)成一致后，第三周就可以與項目團(tuán)隊商洽具體的條款細(xì)節(jié)，最快情況下第四周就可以完成投資了。而那些剩下的項目再由直投團(tuán)隊的其他成員篩選。但正如張驥所說，真正的實力體現(xiàn)在把錢投進(jìn)去之后。

一方面，一支真正成功的新藥在研發(fā)階段所需的資金總量大約在2億元人民幣(不包括其他項目研究失敗的費用分?jǐn)?，最早期的這500萬元主要用于研發(fā)階段的天使投資。若要花費得當(dāng)，的確需要一些四兩撥千斤的功夫。這是因為，醫(yī)藥研發(fā)項目的創(chuàng)始人大多是海歸科學(xué)家，他們習(xí)慣了過去在高校或跨國大藥企里“要什么有什么”的科研環(huán)境，對于如何建團(tuán)隊、如何運作一家商業(yè)公司并非他們擅長。

除此之外，因為早年做個人天使時，張驥也托管一些當(dāng)?shù)卣纳镝t(yī)藥專項基金，因此對于項目類型與申請相關(guān)技術(shù)資金的條件十分了解。就張驥目前所投的項目申報情況來看，此類申報的成功率達(dá)50%。同時，他還會為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊爭取到在當(dāng)?shù)貓@區(qū)內(nèi)辦公兩到三年免租金的政策優(yōu)惠。“畢竟是我們自己投進(jìn)去的錢，不能就這么交房租交掉，對吧？”張驥笑著說。

目前，張驥投資的項目除新藥研發(fā)類之外，還涉及醫(yī)療器械、診斷設(shè)備及耗材等領(lǐng)域。盡管尚未有成功退出的項目，但已有多個項目獲得了二期融資。或許在這個令很多人望而生畏的資本寒冬里，這位低調(diào)的醫(yī)藥“天使”將迎來一個屬于自己的豐收的秋天。

創(chuàng)業(yè)匯

瑞澤文化

概述

上海瑞澤文化傳播有限公司自2009年起進(jìn)軍網(wǎng)上藝術(shù)品市場，藝維（ARTWE. COM）于2010年1月正式上線并開始運營。公司致力于打造國內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)上藝術(shù)文化產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺，自主開發(fā)了國內(nèi)首個網(wǎng)上3D虛擬藝術(shù)館，藝術(shù)圖書、畫冊自助數(shù)字出版系統(tǒng)和虛擬實景的藝術(shù)品電子商務(wù)交易服務(wù)平臺，集藝術(shù)展覽展示、傳播、交易于一體。

公司已獲多位國內(nèi)知名當(dāng)代藝術(shù)家的獨家數(shù)字版權(quán)，并通過3D虛擬現(xiàn)實技術(shù)，為國內(nèi)知名的當(dāng)代藝術(shù)家張曉剛等獨家出版了多媒體藝術(shù)專集和永不落幕的3D藝術(shù)展覽等。

主要產(chǎn)品及服務(wù)

1.為當(dāng)代藝術(shù)家和藝術(shù)策展人、畫廊等提供個人和機構(gòu)專屬的3D虛擬美術(shù)館。

2.為藝術(shù)愛好者提供各類藝術(shù)文化信息、藝術(shù)電子雜志、藝術(shù)家專集的在線圖書館。

3.為個人或機構(gòu)藝術(shù)消費者提供當(dāng)代藝術(shù)家限量版復(fù)制畫的購買、裝裱、配飾服務(wù)的藝術(shù)商城。

商業(yè)模式

通過各類O2O方式藝術(shù)展覽、展示活動，以及當(dāng)代藝術(shù)家個人藝術(shù)館、藝術(shù)專集、藝術(shù)資訊的匯集，吸引國內(nèi)的藝術(shù)愛好者；既可為線下的展覽展示提供營銷服務(wù)，又形成了網(wǎng)站穩(wěn)定客戶。同時，通過為優(yōu)秀藝術(shù)家提供虛擬美術(shù)館，獲得藝術(shù)作品的獨家授權(quán)，也使得藝術(shù)商城的藝術(shù)商品與眾不同。

管理團(tuán)隊

鄭穎，總經(jīng)理，畢業(yè)于上海大學(xué)建筑工程學(xué)院室內(nèi)設(shè)計，擁有8年以上獨立品牌運作經(jīng)驗和2次創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。2005年創(chuàng)辦瑞澤藝術(shù)收藏沙龍；2008年新藝術(shù)電子雜志創(chuàng)始人；2009年創(chuàng)建ARTWE新藝術(shù)網(wǎng)絡(luò)平臺。

發(fā)展計劃及財務(wù)預(yù)測

以O(shè)2O模式，不斷與線下的美術(shù)展覽活動緊密結(jié)合，傳播藝術(shù)文化，吸引藝術(shù)愛好者；同時，以虛擬美術(shù)館為載體，不斷為當(dāng)代優(yōu)秀藝術(shù)家構(gòu)建藝術(shù)家個人專屬的網(wǎng)上3D虛擬美術(shù)館；通過藝術(shù)商城，向藝術(shù)愛好者、設(shè)計師和室內(nèi)裝飾機構(gòu)展示出售限量藝術(shù)復(fù)制品。預(yù)計2013年銷售額將超過2000萬元。