財(cái)務(wù)式合并

丁磊

12月3日，國美電器（00493.HK）公布對旗下電商業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略重組的方案。根據(jù)該方案，國美集團(tuán)將整合旗下國美電器網(wǎng)上商城和庫巴網(wǎng)兩大電商平臺，實(shí)現(xiàn)后臺統(tǒng)一管理和資源共享。整合后，國美電器網(wǎng)上商城正式更名為“國美在線”。

在最新的國美在線平臺之上，庫巴網(wǎng)和國美網(wǎng)上商城的業(yè)務(wù)進(jìn)行了區(qū)隔。原庫巴網(wǎng)部分將著力電商平臺經(jīng)營，在該業(yè)務(wù)板塊部分將涉及平臺業(yè)務(wù)、團(tuán)購業(yè)務(wù)、OEM業(yè)務(wù)、目錄銷售業(yè)務(wù)等。而原國美網(wǎng)上商城部分，將著力自主經(jīng)營業(yè)務(wù)內(nèi)容，包括家電業(yè)務(wù)、新品類業(yè)務(wù)銷售等。

值得注意的是，該方案是在國美電器董事會的要求下得以實(shí)施的。而國美電器董事會的要求，具有現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)背景。

國美電器2012年半年報(bào)顯示，處于轉(zhuǎn)型蛻變時期的國美電器凈虧損5.01億元，而上年同期實(shí)現(xiàn)利潤12.5億元。在國美電器糟糕的業(yè)績之中，兩個平臺的電商業(yè)務(wù)的投入導(dǎo)致的虧損占比很重。以2011年庫巴和國美網(wǎng)上商城，使得國美電器當(dāng)年由此產(chǎn)生3.9億元的凈虧損，而當(dāng)年的凈利潤為18.4億元。截至2012年9月底，電商總銷售為31.0億元，同比增長160%，毛利率從去年全年的負(fù)4.9%上升至截至今年9月底的3.4%，但依然保持較大數(shù)額虧損。

對于同處行業(yè)蛻變期的蘇寧電器而言，情況比國美電器好一些。年報(bào)顯示，2012年上半年，蘇寧電器公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入471.91億元，同比增長6.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.54億元。

在實(shí)體零售業(yè)務(wù)狀況堪憂的背景之下，同時培育兩個電商品牌，成了國美電器需要扭轉(zhuǎn)的局面。國美電器曾經(jīng)考慮過多種重組模式，包括直接簡單合并模式，以及從業(yè)務(wù)上做出區(qū)隔的重組模式等。最終，董事會選擇了兩個平臺并入“國美在線”這一重組模式。

在國美在線之上，可以實(shí)現(xiàn)天貓商城的B2B2C經(jīng)營模式，理論上也可以實(shí)現(xiàn)個體消費(fèi)者開店的“天貓”模式。此外，國美在線還將延續(xù)買斷自主經(jīng)營的模式。兩個平臺基于后臺資源和人力成本等方面的整合，據(jù)稱將為國美電器在電商板塊整體節(jié)省30%的費(fèi)用支出。

國美在線僅是通向電商領(lǐng)域的第一步。諸多不利因素，會影響到國美在線實(shí)現(xiàn)盈利和規(guī)模做大。這其中包括價(jià)格戰(zhàn)引起的競爭格局變化、電商新模式的產(chǎn)生、國美電器對國美在線的支持力度，以及品類和平臺擴(kuò)展的順利程度等等。

國美在線截至三季度營收31億元，同比增長160%。而近期，為了在發(fā)展的同時實(shí)現(xiàn)盈利，國美在線有意放緩速度，預(yù)計(jì)國美在線全年銷售額約在50億元。由此來看，國美電器制定的2015年實(shí)現(xiàn)國美在線千億元的銷售規(guī)模，比國美在線實(shí)現(xiàn)盈利，存在更大的挑戰(zhàn)。