華寶證券管理亂象

高欣

時至年末，“裁員”、“降薪”、“縮減開支”等已然成了各大媒體總結歸納證券業的關鍵詞。哀鴻遍野的市場印證證券業窘態。

華寶證券2011年末發生一則啼笑皆非的“段子”：研究所現任負責人為董事長慶祝生日，研究員全體出動與上級單位某部門聚餐豪飲。某研究員飲酒過量導致腦休克及肺水腫當場送急救，之后，以公司虧損并壓縮業務開支為理由拒絕報銷醫藥費。

對于業內來說，業績排名長期墊底的華寶證券雖然并不知名，但其股東卻是鼎鼎有名的寶鋼集團，揭開華寶證券的面紗，發現公司存在高管身兼數職、研究部和自營、資管部門聯合“內部路演”涉嫌違反信息隔離；公司高層稱，目前已獲得保險席位資格，但華寶證券明顯達不到保監會規定條件等諸多內部問題。

管理人員身兼數職

在證券業內，有利益沖突的相關部門管理人員的職責嚴格分離，“防火墻”制度也一直是券商高管的一道高壓線。而華寶證券管理人員身兼數職的情況十分普遍，折射出內部管理混亂的局面。

記者從華寶證券內部OA公文看到，公司機構業務部老總徐方亮于2012年6月被任命為資產管理部總經理。而機構業務部副總經理杜震宇同時兼任人力資源部總經理。

《證券公司信息隔離墻制度指引》（下稱《指引》）中第十二條指出，“證券公司應當明確高級管理人員的職責權限，同一高級管理人員原則上不應同時分管兩個或兩個以上存在利益沖突的業務部門。同一高級管理人員同時分管兩個或兩個以上存在利益沖突的業務部門的，不應直接或間接參與具體證券品種的投資決策、投資咨詢等可能導致利益沖突的業務活動。

有業內法律合規部人士表示，機構業務部、資產管理部和人力資源部為權力較大的部門，相互兼任十分罕見。

上述人士解釋，人力資源部和機構部職責沒有沖突的，如果是當兩個部門正總沒問題，但是，如果是人力資源部的老總當一個部門的副總，公司的人力資源的地位就有點低了，整個組織架構有點亂。但機構部和資管的客戶和業務是有交差的，根據隔離墻原則，不應該由同一個人負責。

多名業內人士透露，大多數券商的資產管理老總和機構業務部老總是分別由兩人任職。宏源證券相關人士對記者表示，“一般都是分開的，要是同一個人，隔離墻那塊的風險監控就薄弱了。”

還有業內法律合規部人士指出，“機構業務部老總和資產管理部老總同為公司高管，且機構業務部直接與大客戶打交道，和資產管理部難免會有利益關系，兩個職位為同一個高管兼任在合規上必然存在風險，之后監管部門也會注意到這個問題，某種程度上也說明公司的合規意識薄弱。”

有熟知華寶證券的人士對記者指出，公司內部管理較為混亂，從崗位設置上窺視出公司內部利益關系的復雜。

“內部路演”觸碰信息隔離墻制度

2012年年初，華寶證券研究所迎來了一場人事地震。原研究所所長李國旺離職，目前就任于中山證券，所長職位由原副所長趙恒珩接任。隨后也有數名老牌研究員離職。

趙恒珩走馬上任后，推出了一套《研究所內部報告路演審核制度》，簡稱“內部路演”，并要求請機構部幫助邀請華寶體系內部兄弟單位參加會議并擔任評委。

“內部路演”流程分為四步：第一步，由組長從報告質量和調研數量兩方面把關；第二步，組長通過后由報告撰寫人向內部審核委員會提出申請，通過OA向所有內部審核委員發送報告以及報告申請表；第三步，輪值主席組織征求內部審核委員意見，討論通過后通知申請人和機構業務部相關銷售人員；第四步，銷售人員邀請外部評委、銷售人員安排路演時間和地點、銷售人員OA通知所有人員路演信息。

審核委員會的評委主要是從內外部客戶（包括公募基金、私募基金、資產管理公司等）中邀請，審核委員根據研究所提供的評分表進行評分，并決定否決還是通過該次路演和報告。

記者查看往期的路演資料來看，擔任評委的分別為華寶證券董事長、華寶投資投資經理、華寶信托資本市場部總經理、自營部總經理、自營部投資經理、資管總經理。據了解，華寶信托、華寶投資均為華寶證券的大股東。

上述看似具有創新意識的“內部路演”卻觸碰了《指引》的相關規定。

上述法律合規部人士指出，如果路演所用報告尚未發布，就可能存在問題。研究報告在正式發布之前，不應該通過任何渠道讓第三方知道。

《指引》里，第二十六條規定稱，除下列情形外，證券公司不應允許任何人在報告發布前接觸報告或對報告內容產生影響：（一）公司內部有關工作人員對報告進行質量管理、合規審查和按照正常業務流程參與報告制作發布；（二）研究對象和公司投資銀行部門有關工作人員為核實事實而僅接觸報告草稿有關章節內容。證券公司不應在報告發布前向研究對象和公司投資銀行部門提供包括研究摘要、投資評級或目標價格等內容的章節。

值得注意的是，在內部路演中研究員通過審核的報告數量納入研究員年度考核和研究單元負責人考核。

但《指引》第二十七條規定稱， 證券公司對研究部門及其研究人員的績效考評和激勵措施，不應與投資銀行等存在利益沖突的業務部門業績掛鉤。投資銀行等存在利益沖突的業務部門及其分管負責人不應參與對研究人員的考評。

公司已獲得保險席位資格？

隨著監管的放松，各大券商已開始搶奪保險托管這塊大蛋糕。記者從一份華寶證券內部公文看到，公司已獲得保險公司席位資格。作為凈資本排名墊底的華寶證券稱已拿到保險公司席位資格著實讓業內人士驚嘆不已。

9月27日，保監會官方網站發布《證券公司開展保險機構特殊機構客戶業務報告事項的說明》（下稱《說明》），對開展保險機構特殊機構客戶的券商資格做出了明確規定。保險資金正式改變擁有專用交易席位現狀，推行以證券公司為主的交易結算模式。

該《說明》顯示，證券公司開展保險機構特殊機構客戶業務，須向保監會提交資格條件報告。申請的券商須具備“上年末凈資本在30億元以上”和“最近一期證券監管機構監管評價結果在AA（含）以上”兩項硬條件。同時在客戶資產安全管理、集中交易系統效率和穩定性以及客戶信息保密機制方面均做出了要求。

據中國證券業協會網站資料，2011年，凈資本在30億元以上且最近一期獲得AA（含）評級的券商有15家，包括：安信證券、國信證券、海通證券（600837.SH）、華泰證券（601688.SH）、東方證券、華西證券、銀河證券、招商證券（600999.SH）、光大證券（601788.SH）、中金公司、廣發證券（000776.SZ）、中信建投、中信證券（600030.SH）、國泰君安和申銀萬國。記者獲悉，目前獲得保監會認證資格的券商在10家左右，其中海通證券、中信證券、廣發證券、光大證券和興業證券已經確定位列名單之中。

從保監會的要求來看，評級為BBB，凈資本僅為14億元的華寶證券明顯沒有資格拿到保險席位資格。

業績嚴重依賴大股東

查閱華寶證券往年的業績，公司2011年僅實現營業收入6032.5萬元，歸屬母公司所有者凈利潤為-9473.13萬元，名列84家非上市券商中11家虧損券商第三名。雖然業績不堪，但其中仍有大部分收入嚴重依賴大股東。年報顯示，與大股東發生的關聯交易總收入為3029.54萬元，超過公司2011年營收的一半。

據公司2011年年報顯示，公司2011年從寶鋼集團及其下屬公司取得手續費及傭金收入合計2549.86萬元，占公司2011年年度手續費和傭金總收入的15.88%；公司2011年度代理銷售華寶興業基金管理有限公司管理的基金產品獲得代銷基金收入16.43萬元，向華寶興業基金管理有限公司出租交易席位獲得席位出租傭金收入463.25萬元。

在券商慘淡的背景下，降薪已成為主旋律。但已然虧損的華寶證券薪酬卻逆勢增長，高管薪酬也居高不下。

據WIND數據統計顯示，截至2011年年末，84家非上市券商中有65家券商職工薪酬下滑，占比77.4%。19家券商的職工薪酬逆勢上漲，華寶證券應付職工薪酬以漲300.2%高居榜首。

年報顯示，2011年末公司員工人數為436人。其中，董事5人，監事4人，高級管理人員5人。值得注意的是，2011年度公司向高管人員實際發放薪酬總額756.6萬元，占營業收入的12.5%，5位高管平均薪酬為151.32萬元。