金融機構對于綠色金融的經營戰略

張振敏

(山東財經大學金融學院，山東濟南 250014)

一、引 言

尋求世界經濟在重振增長中可持續發展的根本動力，是后金融危機時代世界各國面臨的重要任務。各國政府為同時解決現經濟存在的兩個問題，即就業和發掘新增長動力而提出了低碳綠色增長。為了同時解決就業崗位少和人口老齡化問題的經濟動力不足現象，并以追求減少碳的消費為方向的綠色增長在全世界主要國家克服全球經濟危機中備受矚目。金融危機催生了以低碳為代表的綠色革命，為世界經濟實現綠色發展、可持續發展帶來了希望。綠色增長的意思是把經濟系統低碳化和以綠色產業化為基礎加速經濟成長力。這里所說的低碳化是減少在經濟活動中排放的二氧化碳，我國要積極面對和對應溫室效應問題。通過綠色產業化環境親和商業模型開發新的經濟發展動力。

綠色金融是在在保護環境的同時追求經濟增長的新經濟增長動力。綠色增長(green growth)是在保護環境的同時追求經濟增長，是全球金融危機后，國際社會所呼吁的新的經濟增長動力，即生態環保性的新的經濟增長機會。新增長機會包括環境和增長這兩個概念。支持這種綠色經濟增長的金融就叫做綠色金融。綠色金融也是支援綠色經濟活動的金融產業的一部分，可把它看成同時追求在金融產業發展的同時改善環境及經濟增長綜合性目標面向未來的金融形態。即，支持綠色增長的金融和防止環境惡化的金融。對惡化環境的產業減少支援的結果，就是轉換成增加對和諧環境產業的支持。

20世紀后地球的平均溫度在持續上升，地球的溫室化引起北極冰川融化結果海平面升高，世界氣候異常。環境科學家們指出氣候變化的原因是因為產業化使得大氣中二氧化碳濃度過高。

所以以聯合國為中心的國際社會為了持久對應氣候變化，從很早以前就開始通過如同全球協議一樣的京東協議減少二氧化碳的排放量。

京都協議書適用時間到2012年結束的以后，將開始新的全球協商，按現狀來看我國不會被排除在適用對象國的行列。因我國從2012年開始就被指定，和其它發達國家一樣把碳排放量要減少到特定水準下。屆時會對我國的企業按企業類別或產業的類別不同給予不同標準的碳排放量。這樣的話可能會把商業模式從以前的一元體系變成要同時考慮貨幣和碳排放量的二元體系。為了把這種二元模式轉換成過去以貨幣為中心的一元化體系我們要通過交易碳排放量的市場機制來進行。

碳價格模式的轉換對企業是把雙刃劍。既有機會、也會使企業面臨風險。如過去市場占有率高收益好的企業會因碳排放費用而使競爭力下降，而過去因收益不好連投資價值的都沒有的項目也許會因這個模式而使其競爭力上升［1］。

低碳化政策加劇了碳排放量限制，因這種限制企業會努力去適應和面對這種模式。這種努力會以綠色市場(Green Marketing)，綠色產品設計(Green Product Design)，綠色供應鏈管理(Green Supply ChainManagement)等形態出現。為適應氣候變化的碳價格決定政策，將使某些產業和企業加劇自身的風險。同時另外一些產業和企業會加以利用這一機會。分析哪類企業和產業可利用這一機會情報，也是下一步金融機構和金融市場在收集企業情報時應增加的內容，以便金融機構和金融市場有效地配置資源。

本論文將探討在綠色金融體制下海外金融機構控件中有多少是和綠色金融相關聯的。金融機構中綠色金融控件構成的決定因數主要是由企業董事會和企業結構決定的。看發達國家支持綠色金融的企業控件基準評價(標桿瞄準)，在我國的金融機構控件(公司治理)方面，對比綠色增長時代的發達國家金融機構要做哪些準備。

二、先進金融機構綠色金融經營戰略

以發達國家先導的金融機構已經對碳價格的投資、貸款和其它相關經營活動制定了決策。發達國家努力開發與溫室碳排放相關的新市場，并同時努力向世人明示減少碳排除，降低溫室效應對地球的重要性。美國非官方的色瑞斯①C ERES總部在德國的國際認證有限公司。(CERES:Coalition forEnvironmentally Responsible Economies，對環境負責的經濟聯合公司，總部在德國的國際認證有限公司)早在2008年1月就對市值基準前40位的大型金融機構從企業治理側面做了調查研究。他們研究了這些大型金融機構對由于氣候變化所帶來的風險和機會的應對措施和方案，并對此進行了評價并發表了報告書。這40家金融機構的市值總額占全世界金融機構市值總額的60%。

這40家大型金融機構中由綜合性銀行(如:瑞士聯合銀行集團UBS，美國花旗銀行Citi等)29個，投資銀行5個，資產管理公司6個組成。中北美籍的金融機構19個，歐洲籍15個，亞洲籍5個，再有其它地區籍1個等組成。

為了能說明問題，色瑞斯(CERES)鎖定了14項與氣候變化相關聯的金融企業機構中主要要件。報告書以被鎖定這14個項要件為基準對金融企業機構逐一調查并予以評價。最后以表格的形式將調查結果公布于眾。14項與氣候變化關聯的調查項目中，主要的金融企業部門包括:監督委員會(Board Oversight)，管理運營(Management Execution)，公示(Public Disclosure)，碳排放權會計(Emissions Accounting)，戰略計劃(Strategic Planning)等。

色瑞斯(CERES)的評價結果:據調查結果顯示，就在應對氣侯變化的對策方面，監督委員會(Board Oversight)的部門，優秀的金融機構有，荷蘭銀行②目前荷蘭最大的銀行，它的經營范圍遍布世界。目前在全球60多個國家擁有超過3000個服務據點。、蘇格蘭哈里法克斯銀行、匯豐銀行、皇家蘇格蘭銀行、瑞士聯合銀行集團等金融機構。特別是匯豐銀行在16分為滿分情況下，得了13分。匯豐銀行情況是，賦予了企業責任委員會環境及氣候變化相關的監視責任，積極參與公司的氣候變化政策的制定。就管理運營(Management Exection)方面的優秀金融機構有荷蘭銀行、美國花旗銀行、農業信貸銀行(法國)、高盛銀行、蘇格蘭哈里法克斯銀行、匯豐銀行、加拿大皇家銀行①加拿大皇家銀行成立于1869年，是加拿大市值最高、資產最大的銀行，也是北美領先的多元化金融服務公司之一。。荷蘭銀行的情況是在理事會議程中直接提出制定了減少了碳排放數量。因此，在關于碳排放量的控制指標的項目2中以4分為滿分，荷蘭銀行得了滿分4分。高盛銀行在最高經營中對應對氣候變化的戰略得到了肯定，在3項目中得了以6分為滿分的6分。在環境市場危險管理中加拿大皇家銀行、美洲銀行(美國)、美國花旗銀行、富通集團②富 通集團(Fortis)——富通集團成立于1990年，是一家活躍于世界保險，銀行和投資領域，享譽全球的國際性金融服務集團，是歐洲最大的金融機構之一。、蘇格蘭哈里法克斯銀行、匯豐銀行、高盛銀行、美林集團③美 林集團成立于1885年，是一家綜合性的金融服務公司，其資本額高達235億美元，在幸福雜志全球500家大公司排名中，位列證券業第一。、日本瑞穗金融集團④2 000年9月29日由第一勸業銀行、富士銀行和日本興業銀行組成，于2003年1月成立，資本金1兆5409億日元，為世界金融集團之首。、加拿大皇家銀行、英國皇家蘇格蘭銀行。加拿大皇家銀行從1992年就開始建立了環境風險管理的專門擔當部門，得了10分滿分的9分。瑞士信貸集團⑤全球知名金融機構，2001年度全球財富500強排名第38位。把職員的評價成果與能源節約相關聯的5項目中得了2分滿分的1分。

在公開披露信息(Public Disclosure)方面，豐業銀行⑥全球知名金融機構，2001年度全球財富500強排名第404位。(諾伐斯科西亞銀行，加拿大)在項目6中得了以8分為滿分中的最高分數4分，在項目7中美洲銀行(美國)得了以10分為滿分的10分。碳排放權會計(Emissions Accounting)相關聯項目中，美國花旗銀行實施方案得到了承認并獲得以14分為滿分的10分，是這個領域的最高分。

在投資商品方面，荷蘭銀行、瑞士信貸集團、德意志銀行股份公司⑦德 意志銀行股份公司(Deutsche Bank)是一家私人擁有的股份公司，是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構之一，總部設在美因河畔的法蘭克福。、匯豐銀行，荷蘭國際集團⑧荷 蘭國際集團(Internationale Nederlanden Group)是在1991年由荷蘭國民人壽保險公司和荷蘭郵政銀行集團合并組成的綜合性財政金融集團。據美國財富(FORTUNES)雜志統計，以資產凈值計算，荷蘭國際集團位居全球500家大企業的第9位。在提供綜合性金融財經業務方面(銀行與保險業務)，居世界第3位。、摩根大通銀行(美國)，美林集團還有瑞士聯合銀行集團等金融機構比較突出。零售商品的情況，美洲銀行(美國)和英國巴克萊銀行⑨巴 克萊銀行是位于匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行之后的英國第三大銀行公司。1998年總資產為3652億美元。巴克萊銀行在全球約60個國家經營業務，在英國設有2100多家分行。巴克萊銀行經營消費及公司銀行、信用卡、抵押貸款、代管、及租賃業務，此外還提供私人銀行業務。和法國巴黎銀行⑩法國巴黎銀行為歐洲首屈一指的全球銀行及金融服務機構，獲標準普爾評為全球四大銀行之一，集團業務遍及全球逾85個國家，在企業及投資銀行、資產管理及服務，以及零售銀行三方面均穩占重要位置。，富通集團等金融機構比較突出，與碳排放交易關聯的金融機構有美洲銀行，巴克萊銀行。根據金融機構綜合成績來看，從金融機構氣候變化的應對部門所得分數來看銀行比證券投資(IB:Introducing Broker)和資產運用公司所得分數更高。這是因為銀行貸款給與了暴露在氣候變化風險下的產業或企業［2］。

三、對我國金融機構經營的啟示

發展綠色金融將成為推動綠色經濟發展、搶占未來經濟發展制高點的關鍵，綠色經濟發展呼喚著與之相適應的綠色金融體系。毫無疑問，構建完善的綠色金融體系是中國轉變經濟發展方式，推進綠色發展與可持續發展戰略的必然選擇。

發達國家的經驗表明，強有力的政策支持是綠色金融發展的重要保障。政府為了解決由于全球經濟低增長給中國帶來的負面影響，及全球金融危機引起的經濟萎縮，提出了低碳綠色增長的新模式。在全世界一同對抗氣候變化的前提下，低碳綠色增長很可能成為我國經濟再度出現活力的突破口。為了轉換成這種經濟模式，從資本主義模式的方法論上看，金融發揮著舉足輕重的作用。為了跟進時代腳步，我國金融機構在市場上供應了多種綠色金融商品并已受人們矚目。但我們現在的綠色金融產品，從支援綠色產業的綠色金融本質上看，其作用還是非常有限。在碳價格決定的新模式中，我國金融機構要確實做好風險管理和增長追求，防范和控制各種風險。綠色金融，特別是碳金融屬于新的業務領域，也蘊含著巨大的風險，不僅存在市場風險(包括市場利率和匯率風險)、信用風險和操作風險，而且也存在著政策風險、法律風險以及項目建設風險、涉及相關核證機構的道德風險等。另外，值得關注的是，當前包括金融機構在內的市場主體對政策風險和法律風險還缺乏足夠的管理能力。因此，金融機構應主要采取事前性的風險防范手段，降低和轉移風險。這就需要我們的金融機構在公司治理等方面做好適應這種模式的準備。我們要在金融機構公司治理側面，盡快對應發達國家金融機構氣候變化的測試基準，使我們金融機構得以盡快地建立應對氣候的金融法律體系。

雖然最近國內金融機關也準備了綠色相關金融產品及各種制度，還出現了支持綠色增長產業的綠色金融，但因存在內在風險管理的不確定性，未準備綠色企業指定制度的多樣性，可以說是處在還沒有制度性基礎設施的初級階段。以銀行為中心出現了關于綠色金融的商品，給予對參加低碳經濟活動的加入者提供優惠，或把銀行收益的一部分轉換為支持低碳團體的支援金，或對支持綠色增長企業提供優惠，或新生能源等，對關于低碳企業給出貸款，但還是缺乏在民間銀行關于綠色金融的存款，和通過存款連接綠色貸款的銀行起引導作用。缺乏以政策金融形態的政策金融公司進出口銀行等，對于綠色產業的政策支持。

我國金融機構及以后發展方向應該是:

第一，確立對綠色金融的正確概念并提高全社會的認識。要正確區分以改善綠色金融環境為中心的“環境風險管理”的概念和通過綠色技術等支持增長為中心的“綠色增長金融支持”的關系。同時要整個社會達成共識。認識到綠色增長是離不開綠色金融的支持，發展綠色金融是促進綠色增長不可缺少的重要環節。

第二，為了促進綠色金融的基礎設施的建立，有必要設立通過政府和監督機關的綠色金融發展戰略。首先政府和政府相關各部門要為綠色增長的基礎設施的建立，做好充分完善的前期工作。有必要形成政府各部屬間的相關數據統一管理。在信貸的審查時，公布企業的可持續經營的情報，反映銀行信貸管理非財務風險的制度、貸款者責任制度等，為靈活性、多樣化的綠色金融戰略措施確立和實行政府部門高效率的團隊合作。特別是要確保與其它國家環境制度和金融商品的貫通。通過建立健全基礎設施來達到對環境制度和金融法律商品的市場信賴性、公正性及透明度。再者，除了政府預算支持外，整個社會的責任投資和金融機關的綠色增長資金也要給予支持。要考慮建立綠色增長的概念政府。政府應該對金融機關對政府所屬金融機構的貸款資金流程和分配的方案進行必要指導和監督。

第三，強化綠色金融機構的作用。金融機關通過增大收益、管理風險、采購資金，節約成本等效率的改善，維持可持續經營。即，金融機構要以手中金融權為創立綠色金融實踐機會，在規劃好金融記過的事業戰略前提下，系統化地整合和支持金融機構的綠色增長項目的發展。應通過公開情報信息、對綠色項目的評價等方法，確立綠色金融的投資原則為:可持續發展的項目、綠色成長的項目。

要制定支持綠色金融的銀行和金融投資公司的有效方案。銀行以抑制企業破壞環境的項目投資。建立可持續的銀行信貸系統，以保證銀行可持續經營風險和信貸DB(回收率及破產率等)。金融投資公司應開發支持綠色增長、綠色技術為方向證劵，通過證券化過程對環境技術企業供給資金，并且促進綠色產業股票指數和綠色經營指數的開發等。

第四，要積極地培養綠色產業的投資者和綠色專門人才。在國外多數存在能源環境對沖基金(Energy＆Environmental Hedge Fund)，要專門培養綠色增長內在的風險回報(risk-return profile)投資者和與環境要素相關環境審查員等專門人才。

第五，為了限制全球溫室化的發展，減少溫室化氣體的排放，建立最有效率性“碳市場”機制［3］。要有效利用“碳市場”減少溫室化氣體排放，首先要建立排放權制度，確立控制溫室氣體的體系，國家計劃性的改善和運營控制碳排放市場，要靈活應用以碳排放權為基礎的派生商品市場，發展CDM事業，鼓勵碳排出權利的進出口。

綜上所述，我國金融機構在目前的低碳綠色增長時代，應盡快做出反映氣候變化的證券資產組合的再評價體系，以便順勢創出對應氣候變化綠色金融工具，并及時對這些金融工具進行恰當的分析、評價、交易和保存，隨時對沖(被新的綠色金融工具取代)。

積極發展綠色保險、推進保險業可持續發展。充分發揮證券市場的直接融資和資源配置功能，積極開發綠色證劵，將稀缺的資源配置到符合社會長遠發展的企業中去，實現經濟效益、社會效益和環境效益的統一。綠色證券政策可從資金源頭上控制高耗能、高污染企業的發展，但這僅僅是從間接融資上來進行控制。隨著中國資本市場規模的擴大，越來越多的企業開始尋求上市融資。因此，綠色證券政策從直接融資的角度限制了污染，并將產生極強的示范效應。

還有銀行要及時與相關企業互動，及時了解相關企業的情況，以便及時采取有效措施。但是對氣候變化，金融機構內部的企業治理也是必不可缺少的條件之一。反映氣候變化的風險再評價投資組合(portfolio)中，風險管理系統中碳排放風險也應該被考慮進去。企業風險管理系統加入碳排放風險也是企業治理中董事會最首要考慮的事情。要形成自我創新和品牌管理及利害關系者的互助，企業內部管理層次起著基礎作用。商業銀行可探索多元化的綠色金融產品用于節能減排和碳交易項目，給客戶一定的優惠以鼓勵其更多使用節能產品。

金融機構不僅要參與限制溫室氣體的排放還要參與溫室化防治。溫室效應還可能會影響到產品成本、證券價格、信用，還涉及到企業的資產和負債。

金融機構會應以積極的姿態來應對未來的氣候變化帶來的風險和機會。金融機構的經營者和理事會要樹立應對氣候變化的新企業的公司治理原則。為了實現支援綠色產業的綠色金融，有關金融機構的理事會能動地應對氣候變化是最為關鍵的。在實現理事會提出的長遠規劃戰略指標的同時，金融機構的管理團隊應積極響應董事會的戰略目標。同時，董事會也要啟動為為實現這一戰略目標的項目負責人的獎勵補償制度，以促進長遠戰略目標的達成。

從金融危機以來我國金融機構積極面對全球標準的公司治理來看，現在我國金融機構正在對怎樣應對在氣候變化中公司治理采取積極的對應戰略。

［1］［韓］具真正.綠色發展和綠色金融的發展方向［C］.韓國.綠色金融協會研討會資料，2009(5):35－50.

［2］WORLD BANK.State And Trend Of The CarbonMarket 2010.［R/OL］.http://www.si－ tere － sources.worldbank.org/.

［3］曾剛，萬志宏.國際碳金融市場:現狀、問題與前景［J］.中國金融，2009(24):19－25.