我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題探究

摘要：改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分之一，加快中小企業(yè)的發(fā)展已成為全社會(huì)的共識(shí)。然而，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所面臨的融資困境已經(jīng)成為制約其發(fā)展的首要問(wèn)題。本文對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)分析，從內(nèi)源融資、直接融資、間接融資三個(gè)角度剖析了其融資難的原因，并提出了解決方案和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資理論；資本市場(chǎng)；社會(huì)服務(wù)體系

一、引言及文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)80年代后，中小企業(yè)的作用為世界各國(guó)所關(guān)注。從世界各國(guó)的發(fā)展看，中小企業(yè)的作用不容忽視。目前，我國(guó)中小企業(yè)總量已超過(guò)1000萬(wàn)家，約占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%。工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，并且在拉動(dòng)民間投資、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面起到了重要作用，已成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。正因?yàn)槿绱耍覈?guó)政府對(duì)中小企業(yè)作用的認(rèn)識(shí)不斷提高，對(duì)其發(fā)展的扶持力度不斷加大，中小企業(yè)在經(jīng)歷最初“抓大放小”到“發(fā)展大企業(yè)大集團(tuán)與扶持中小企業(yè)并舉”的政策演變后，面臨全新的發(fā)展機(jī)遇。但是，我國(guó)中小企業(yè)在迅速發(fā)展的過(guò)程中面臨很多困難。而其中融資問(wèn)題則往往成為中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)重要瓶頸問(wèn)題。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.中小企業(yè)內(nèi)源融資能力弱

企業(yè)的融資可分為內(nèi)源融資和外源融資兩大類(lèi)，而直接融資和間接融資又是外源融資的兩大主要渠道。內(nèi)源融資作為企業(yè)資金融通的一個(gè)重要渠道，具有低成本、高效益的優(yōu)勢(shì)，因此，忽視內(nèi)源融資，將嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況不理想有主觀和客觀兩方面的原因。主觀方面，由于產(chǎn)權(quán)或體制上的原因，中小企業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)分配存在短期化傾向。客觀方面，與中小企業(yè)盈利能力弱有關(guān)。我國(guó)中小企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)逐年提高，而與大型企業(yè)的對(duì)比則顯示中小企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)較少，這說(shuō)明中小企業(yè)自身盈利能力弱，這與中小企業(yè)的客觀實(shí)際狀況也是相符的。

2.中小企業(yè)直接融資的渠道窄

就債權(quán)融資而言，我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司債券發(fā)行的主體必須是股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國(guó)有企業(yè)或國(guó)有投資主體組建的有限責(zé)任公司。股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元，企業(yè)債券必須有前三年連續(xù)盈利的記錄等。法律約束再加上資信不足，中小企業(yè)很少獲得債券發(fā)行的額度。就股票融資而言，在滬深兩大資本市場(chǎng)，由于政策傾向、法規(guī)約束及中小企業(yè)自身的原因，有幸進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的中小企業(yè)數(shù)量極少。對(duì)于2004年5月17日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的中小企業(yè)板，雖為中小企業(yè)搭建了一個(gè)為中小企業(yè)發(fā)展所迫切需要的開(kāi)放式直接融資平臺(tái)，但還只能解決一小部分規(guī)模較大、成長(zhǎng)性較高、效益較好的中小企業(yè)的直接融資。

3.中小企業(yè)間接融資滿(mǎn)足率低

在我國(guó)現(xiàn)行的金融體制下，中小企業(yè)很難進(jìn)入直接融資市場(chǎng)。而進(jìn)入間接融資市場(chǎng)也困難重重。同時(shí)，其間接融資過(guò)分集中于銀行貸款。根據(jù)2004年8月份中國(guó)人民銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，我國(guó)中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款。以浙江溫州、寧波為例，有關(guān)部門(mén)對(duì)溫州地區(qū)190家企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查，貸款占企業(yè)總負(fù)債的比重平均為61.3%。當(dāng)資金困難時(shí)，有150家企業(yè)首先想到的是向銀行、信用社貸款，首選民間借款的為27家，首選拖欠貨款的13家。有關(guān)部門(mén)對(duì)寧波市207戶(hù)中小企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查，“當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資金緊張時(shí)”，有90.4%的企業(yè)選擇了“銀行信貸”的融資方式，“當(dāng)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時(shí)”，有79.4%的企業(yè)選擇了“信貸”的融資方式，國(guó)際金融公司（IFC 2000）的問(wèn)卷調(diào)查表明，我國(guó)中小企業(yè)在獲得銀行貸款方面存在著較大的障礙。IFC的調(diào)查顯示：有41%的中小企業(yè)認(rèn)為融資困難是影響發(fā)展的重要因素。

對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，還存在資本結(jié)構(gòu)不佳、資產(chǎn)負(fù)債率高、融資成本高的情況。由于經(jīng)濟(jì)體制、金融體制等多方面的原因，我國(guó)中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率總體上水平偏高，而且流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例很高。這是因?yàn)橹行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)脆弱、規(guī)模偏小，從現(xiàn)有金融體系很難籌足所需資金，只有轉(zhuǎn)向民間資本和股東等個(gè)人借款，這些資金大多為短期借款，導(dǎo)致企業(yè)短期負(fù)債比率過(guò)高。同時(shí)由于現(xiàn)行制度，直接與中小企業(yè)發(fā)生信貸關(guān)系的基層銀行機(jī)構(gòu)授權(quán)很小，基本無(wú)固定資產(chǎn)貸款投放權(quán)，只有規(guī)模不大的流動(dòng)資金貸款權(quán)。

三、我國(guó)中小企業(yè)融資困難原因分析

1.競(jìng)爭(zhēng)力弱，盈利能力不強(qiáng)

企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不僅表現(xiàn)在產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格、數(shù)量、質(zhì)量方面，同時(shí)也受企業(yè)形象、研發(fā)水平、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。我國(guó)中小企業(yè)在改革二十年里迅速成長(zhǎng)發(fā)展，主要依賴(lài)于不斷擴(kuò)大的賣(mài)方市場(chǎng)，而非競(jìng)爭(zhēng)力。許多企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品技術(shù)含量低，企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)較低，資源浪費(fèi)嚴(yán)重，生產(chǎn)方式落后，生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化程度低，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)能力弱，產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)展緩慢，這些都導(dǎo)致了中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱，盈利能力不強(qiáng)。

2.中小企業(yè)上市難

80年代末90年代初，我國(guó)開(kāi)始建立股票交易的資本市場(chǎng)，這為資金短缺的企業(yè)提供了在股票市場(chǎng)運(yùn)作中直接融資的機(jī)會(huì)。然而，我國(guó)股市發(fā)育不成熟，缺少層次性，入市條件簡(jiǎn)單劃一，使廣大中小企業(yè)因入市門(mén)檻過(guò)高而很難進(jìn)入。我國(guó)《公司法》規(guī)定的上市條件為：公司股本總額不少于5000萬(wàn)元人民幣，業(yè)績(jī)?yōu)殚_(kāi)業(yè)時(shí)間三年以上且最近三年連續(xù)盈利，持有股票面值達(dá)1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上。對(duì)于規(guī)模不大，資本有限的中小企業(yè)而言，顯然很難達(dá)到上述要求。目前，雖然二板市場(chǎng)已開(kāi)始運(yùn)作，但還只能解決一小部分規(guī)模較大、成長(zhǎng)性較好的高科技中小企業(yè)的直接融資問(wèn)題。雖然二板市場(chǎng)的上市門(mén)檻較主板市場(chǎng)低，但上市費(fèi)用仍很高昂。對(duì)于我國(guó)占絕大多數(shù)的傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，二板市場(chǎng)上市較為困難。

3.中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券直接融資難

除股權(quán)融資外，發(fā)行債券是企業(yè)直接融入資金的另一條重要途徑。然而，由于調(diào)整我國(guó)債券發(fā)行關(guān)系的法律、法規(guī)在規(guī)劃設(shè)計(jì)上存在一些缺陷，使中小企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券籌集資金。《公司法》規(guī)定：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，可以依照本法發(fā)行公司債券。同時(shí)，還對(duì)發(fā)行企業(yè)的規(guī)模、盈利等方面規(guī)定了較嚴(yán)格的條件。這種“規(guī)模控制、集中管理”的方式使中小企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金。

4.中小企業(yè)貸款難

商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款要求高，不僅要求較高的盈利能力，還要求有足額的、合法的、易變現(xiàn)的抵押物（或質(zhì)物），或者擔(dān)保公司提供擔(dān)保。而中小企業(yè)恰恰是盈利較弱，缺乏合符銀行要求的貸款抵押物（或質(zhì)物）。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的評(píng)級(jí)、授信等要求資料多、條件較高，許多中小企業(yè)因盈利能力、財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)不規(guī)范等原因，邁不過(guò)最低門(mén)檻，被擋在銀行大門(mén)外。即使現(xiàn)在有擔(dān)保公司可以提供擔(dān)保，但擔(dān)保公司一般要求中小企業(yè)反擔(dān)保，提供反擔(dān)保的中小企業(yè)也不多。所以中小企業(yè)到商業(yè)銀行貸款難。

四、解決我國(guó)中小企業(yè)融資困難的途徑

我國(guó)中小企業(yè)可以借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采取下列措施，解決融資難的問(wèn)題：

1.增強(qiáng)中小企業(yè)內(nèi)源融資能力

當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)面臨的問(wèn)題，是中小企業(yè)自身實(shí)力問(wèn)題。如何有效提升自身實(shí)力對(duì)于解決其融資問(wèn)題有著重大而深遠(yuǎn)的意義。要增強(qiáng)中小企業(yè)內(nèi)源融資能力，必須從提高企業(yè)自身能力素質(zhì)出發(fā)。加快改革，加強(qiáng)和規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，中小企業(yè)的發(fā)展，主要取決于經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)和管理水平。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，掌握現(xiàn)代企業(yè)管理知識(shí)，把有限的資金用好，發(fā)揮出最大效益。加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，規(guī)范財(cái)務(wù)行為。中小企業(yè)要不斷提高管理水平，杜絕假報(bào)表、假合同、假證明等造假現(xiàn)象的發(fā)生，為金融機(jī)構(gòu)獲得真實(shí)的信息提供條件。因此，必須強(qiáng)化其真實(shí)信息披露意識(shí)，樹(shù)立全局觀念、長(zhǎng)遠(yuǎn)觀念；同時(shí)，必須建立完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度、內(nèi)控制度和監(jiān)督機(jī)制，保證信息的真實(shí)性和合法性。更新融資觀念，合理籌措資金。中小企業(yè)首先應(yīng)樹(shù)立負(fù)債經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)各種現(xiàn)代融資工具，有效利用企業(yè)各種閑置資本和存貨，通過(guò)各種融資渠道，采取多種融資方式為企業(yè)融通資金。同時(shí)企業(yè)融資要從實(shí)際出發(fā)，在可能的情況下，要選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y時(shí)間，把握最佳的融資機(jī)會(huì)，制定最佳的融資期限和融資方式。

2.加強(qiáng)政府公共財(cái)政政策對(duì)中小企業(yè)融資的大力支持

企業(yè)規(guī)模越小，有效信息的獲取越困難。由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在，加之許多規(guī)模較小的中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不透明，使得銀行無(wú)法獲取中小企業(yè)的信用狀況。針對(duì)此問(wèn)題，政府應(yīng)強(qiáng)調(diào)其服務(wù)功能，建立獨(dú)特有效的信用擔(dān)保體系，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)提供貸款的信心和能力，同時(shí)，通過(guò)擔(dān)保等措施加強(qiáng)扶持和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)提供融資。也可通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼，制定各種基金援助計(jì)劃，列入當(dāng)年的財(cái)政支出預(yù)算。還可在稅收上予以?xún)?yōu)惠，稅收優(yōu)惠政策對(duì)于中小企業(yè)融資具有特殊的意義。

3.建立解決中小企業(yè)的資本市場(chǎng)體系

在多層次的資本市場(chǎng)體系建設(shè)中，考慮到中小企業(yè)獨(dú)特的困難和資本運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，專(zhuān)門(mén)建立與中小企業(yè)相聯(lián)系的市場(chǎng)籌資制度。美國(guó)是市場(chǎng)主導(dǎo)型的融資模式，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，并設(shè)立了三個(gè)專(zhuān)為中小企業(yè)提供服務(wù)的資本市場(chǎng)，即納斯達(dá)克小型市場(chǎng)、小額股票掛牌系統(tǒng)、粉紅單市場(chǎng)。日本除了政府在中小企業(yè)融資中舉足輕重的作用，也十分重視直接融資市場(chǎng)的建立。在1963年建立了柜臺(tái)交易市場(chǎng)，1991年仿效美國(guó)建立了日本創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但在市場(chǎng)規(guī)模上還遠(yuǎn)不如美國(guó)。我國(guó)雖有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但規(guī)模不夠，應(yīng)進(jìn)一步完善中小企業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）、探索設(shè)立區(qū)域性三板市場(chǎng)、逐步設(shè)立柜臺(tái)市場(chǎng)，完善中小企業(yè)的資本市場(chǎng)體系。

4.深化金融體制改革，建立服務(wù)中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)

高效率的中小企業(yè)融資體系應(yīng)滿(mǎn)足中小企業(yè)籌資需求，使之在支付相應(yīng)的價(jià)格后籌集到所需資金，合理的交易成本，使中小企業(yè)籌資成本降低；其相對(duì)于大型金融機(jī)構(gòu)而言，其管理鏈條短、層次少、經(jīng)營(yíng)靈活、適應(yīng)性強(qiáng)，更滿(mǎn)足中小企業(yè)時(shí)間短、金額小、快捷的融資需求。所以，必須對(duì)現(xiàn)有的金融體制進(jìn)行改革和制度創(chuàng)新，我國(guó)金融制度創(chuàng)新的內(nèi)容主要有：引進(jìn)新的金融組織機(jī)構(gòu)，建立適合中小企業(yè)融資特點(diǎn)的金融組織體系，包括組建中小企業(yè)政策性銀行、大力發(fā)展民營(yíng)的、地方的中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供融資時(shí)，能充分利用地方的信息存量，低成本的了解到地方的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平；商業(yè)銀行改革現(xiàn)有授信、評(píng)級(jí)流程，推廣適應(yīng)中小企業(yè)融資需求的信貸審批流程；降低中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制要求，提高貸款不良率的容忍度；擴(kuò)大中小企業(yè)擔(dān)保抵押物范圍，提高擔(dān)保能力。

5. 完善社會(huì)服務(wù)體系服務(wù)中小企業(yè)

美國(guó)小企業(yè)管理局在全國(guó)設(shè)有許多咨詢(xún)中心、企業(yè)發(fā)展中心、信息中心、退休經(jīng)理志愿者服務(wù)團(tuán)，為中小企業(yè)提供企業(yè)規(guī)劃、賬目管理、現(xiàn)金流量分析、制定預(yù)算等服務(wù)。服務(wù)體系的建立與完善有力的促進(jìn)了信用擔(dān)保體系的發(fā)展。因此，我國(guó)應(yīng)逐步完善社會(huì)服務(wù)體系，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的基礎(chǔ)服務(wù)。中小企業(yè)不僅需要財(cái)政金融政策的支持，更有賴(lài)于社會(huì)中介服務(wù)體系的健全與完善，對(duì)此，政府應(yīng)給予必要的支持。一是為中小企業(yè)提供政策、法律、市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)金融等方面的咨詢(xún)服務(wù)。二是鼓勵(lì)科研機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)合作，幫助中小企業(yè)進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研制。三是規(guī)范抵押評(píng)估、登記程序和操作規(guī)程，降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。四是通過(guò)立法規(guī)范企業(yè)信用信息的登記、匯總、查詢(xún)、披露。五是充分利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)技術(shù)手段，逐步健全面向社會(huì)開(kāi)放的中小企業(yè)信息服務(wù)體系。

近年來(lái)，中小企業(yè)迅速發(fā)展，對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。我國(guó)政府也十分重視中小企業(yè)的發(fā)展，并采取了很多措施緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，取得了一定的成效。本文從中小企業(yè)的界定入手，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和融資現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)和分析，并從內(nèi)源融資、直接融資、間接融資三個(gè)角度剖析了其融資難的原因，針對(duì)分析的原因提出了解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的途徑。

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