企業(yè)信用評級指標(biāo)體系創(chuàng)新的引領(lǐng)維度

〔摘要〕 企業(yè)信用評級指標(biāo)體系創(chuàng)新需要四個(gè)維度的引領(lǐng)，即客觀公正地反映企業(yè)的實(shí)際情況；針對不同的測評目的和要求，準(zhǔn)確地反映評級對象的信用狀況；在客觀準(zhǔn)確的前提下，越簡化越好，突出實(shí)用性；指標(biāo)體系是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，能隨情況變化對指標(biāo)體系的構(gòu)成或權(quán)重關(guān)系做出適當(dāng)調(diào)整。四要素彼此之間相互區(qū)別而又密切聯(lián)系。當(dāng)前我國企業(yè)信用評級指標(biāo)體系的構(gòu)建應(yīng)著重關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任、消費(fèi)者滿意度、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式等問題和動(dòng)向。

〔關(guān)鍵詞〕 企業(yè)信用；指標(biāo)體系；創(chuàng)新維度；客觀公正；針對準(zhǔn)確；簡便實(shí)用；動(dòng)態(tài)發(fā)展

〔中圖分類號〕F272-05 〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕A 〔文章編號〕1000-4769（2012）05－0060－06

信用指標(biāo)體系(Credit Rating System)是一組相互聯(lián)系、相互依存、相互制約的反映信用評估單位歷史、現(xiàn)狀及規(guī)律的指標(biāo)群所構(gòu)成的有機(jī)整體，〔1〕在很大程度上決定著信用評級的質(zhì)量和效率。指標(biāo)體系創(chuàng)新對于我國企業(yè)信用評級制度構(gòu)建具有至關(guān)重要的意義。不斷變化的外部經(jīng)營環(huán)境、形態(tài)各異的企業(yè)組織形式和復(fù)雜難辨的經(jīng)營狀況，都從不同側(cè)面或不同程度上影響著企業(yè)的信用水平，以及信用評級的不同要求。筆者認(rèn)為，我國企業(yè)信用評級指標(biāo)體系創(chuàng)新需要由客觀公正、針對準(zhǔn)確、簡便實(shí)用、動(dòng)態(tài)發(fā)展四個(gè)維度引領(lǐng)。

一、客觀公正創(chuàng)新維度

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)幾乎被認(rèn)為與“信用經(jīng)濟(jì)”是同義語，作為信用評級基礎(chǔ)的指標(biāo)體系首先必須客觀公正。在市場經(jīng)濟(jì)不太發(fā)達(dá)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，交易的參與者對交易對方信用的判別主要依賴熟人社會(huì)長期形成的彼此了解，必要時(shí)輔以有限的親為和直接的信用調(diào)查?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，每日每時(shí)發(fā)生的海量交易，以及交易對方的多選擇性和不確定性，加上風(fēng)險(xiǎn)的多樣化和風(fēng)險(xiǎn)程度的增加，使得交易者不再可能通過直接和逐漸的方式了解交易對方的信用，但為了防范風(fēng)險(xiǎn)又必須在建立交易關(guān)系之前對對方的信用做出準(zhǔn)確判斷。特別是在金融市場上，每一天都會(huì)出現(xiàn)數(shù)量龐大且涉及面廣泛的融資需求，無時(shí)無刻不在對被融資對象的信用水平提出考查要求。信用評級這項(xiàng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)的誕生和迅速發(fā)展將成為一種必然。由于信用評級結(jié)果對于交易雙方而言，既是判斷對方是否可信的標(biāo)識，也是向交易對方和市場參與者表明自己信用度的標(biāo)識，直接影響著被評價(jià)企業(yè)等各方的社會(huì)信用認(rèn)可度，從而影響著企業(yè)交易及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的進(jìn)行。如果是銀行融資則將影響其是否應(yīng)該做出貸款決定以及以什么條件貸款給企業(yè)。因此，企業(yè)信用評級必須是客觀公正的。

信用評級雖然是評級人員遵循評級理論按照一定方法實(shí)施的一項(xiàng)主觀活動(dòng)，卻不應(yīng)是評級人員的主觀推測，而是必須建立在一定的客觀事實(shí)之上的科學(xué)評判。這就要求所選取的指標(biāo)應(yīng)是企業(yè)自身事實(shí)狀況的反映，在按照一定的規(guī)律和方法構(gòu)建指標(biāo)體系后，能客觀實(shí)際地反映企業(yè)的償債能力。另一方面，評級機(jī)構(gòu)和評級人員應(yīng)客觀公正地對待被評級對象，以事實(shí)為依據(jù)，而不應(yīng)主觀隨意地選取指標(biāo)，更不應(yīng)為了某種目的在指標(biāo)的設(shè)計(jì)上偏向被評級對象或者是投資者任何一方。所使用的評級指標(biāo)不能為了達(dá)到人為操作評級結(jié)果的目的而任意改動(dòng)，整個(gè)評級的過程經(jīng)得起檢驗(yàn)，這樣才能做到對評級各方負(fù)責(zé)，贏得社會(huì)的信任。強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，在我國目前的市場環(huán)境下尤其重要。作為新興市場，現(xiàn)代信用意識尚未深入人心，一些評級機(jī)構(gòu)為了贏得市場份額不惜隨意放寬評級尺度，甚至“以級定價(jià)”。這樣肆意妄為的直接后果是使市場對評級機(jī)構(gòu)乃至評級行為本身喪失信心，中國本土的評級行業(yè)環(huán)境將變得更加惡劣從而陷入惡性循環(huán)。如果是作為第三方資訊性質(zhì)的金融服務(wù)項(xiàng)目，一旦喪失社會(huì)信任的信用評級，等于失去了存在的最重要根基。

要做到客觀公正，僅有主觀愿望是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。第一，在相關(guān)立法上應(yīng)明確禁止不客觀公正地進(jìn)行信用評級、弄虛作假的行為；第二，在信用評級體制上要解決評級機(jī)構(gòu)與被評級企業(yè)之間的利益關(guān)系問題，保持評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；第三，應(yīng)建立科學(xué)的指標(biāo)設(shè)計(jì)、選取等方法，保證指標(biāo)及其組成能客觀公正地反映企業(yè)的償債能力。

二、針對準(zhǔn)確創(chuàng)新維度

指標(biāo)體系創(chuàng)新必須針對其測評目的和對象，能準(zhǔn)確地反映評級對象的信用狀況，評級目的不同，評級對象有別，在指標(biāo)體系上也理應(yīng)有所體現(xiàn)。作為信用評級門類之一的企業(yè)信用評級，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類別，如以測評對象區(qū)分，可分為金融工具評級、工商企業(yè)評級、金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)實(shí)力評級、公用事業(yè)企業(yè)信用評級以及涉外企業(yè)信用評級、民營企業(yè)信用評級等；以評級對象是否自愿接受評級區(qū)分，則可以分為主動(dòng)評級和被動(dòng)評級；另外還可以按債務(wù)計(jì)價(jià)貨幣幣種區(qū)分，以評級結(jié)果適用范圍區(qū)分，以評級對象債務(wù)范圍區(qū)分等?！?〕不同種類的信用評級，或者反映評級目的的不同，或者反映評級對象的差異。這些不同和差異，體現(xiàn)著各自并不完全一致的特點(diǎn)，從而決定了信用評級時(shí)所考察的內(nèi)容也不盡相同。如對發(fā)行主體發(fā)行以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)資信評級時(shí)須著重審視其主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，而對本幣評級時(shí)則無須多加考慮。

信用評級指標(biāo)體系的構(gòu)建要體現(xiàn)評級對象的行業(yè)特點(diǎn)。同樣是企業(yè)信用評級，房地產(chǎn)企業(yè)和零售企業(yè)需要著重考量的財(cái)務(wù)指標(biāo)便大有不同。對零售業(yè)而言，至關(guān)重要的存貨周轉(zhuǎn)率在房地產(chǎn)行業(yè)中幾乎是可有可無的指數(shù)；而資產(chǎn)負(fù)債比健康與否的標(biāo)準(zhǔn)，金融業(yè)與制造業(yè)也大相徑庭；像某些重要資源開采這類既受國家管控又可能受到國家扶持的行業(yè)，其經(jīng)營特點(diǎn)和償債能力的評定更是獨(dú)具一格。另外，如企業(yè)規(guī)模大小，企業(yè)所在區(qū)域等因素，都會(huì)使企業(yè)信用能力指標(biāo)的構(gòu)成及各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重發(fā)生變化，反映中小微企業(yè)的信用指標(biāo)與大企業(yè)就有很大的不同。所有這些特點(diǎn)和不同，在信用評級指標(biāo)體系建立之時(shí)就應(yīng)有充分的考量并將其納入指標(biāo)且確定適當(dāng)權(quán)重，才能保證最終的評級結(jié)果具有實(shí)用價(jià)值。因此，在構(gòu)建企業(yè)信用評級指標(biāo)體系時(shí)，尤其要針對企業(yè)所在行業(yè)的特殊性。由于不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有差異，影響某一行業(yè)企業(yè)信用水平的重要因素在其他行業(yè)可能完全無足輕重，類似這樣的區(qū)別，不是依靠對指標(biāo)權(quán)重的修改就可以完成的，更像針對兩個(gè)企業(yè)的評級中存在完全不同的指標(biāo)。以能源企業(yè)與金融業(yè)或者零售業(yè)為例，影響其信用狀況的因素和特點(diǎn)就迥然不同。如果這種情況在信用評估中未得到適當(dāng)反映，可能致使信任了評級機(jī)構(gòu)評分結(jié)果的投資者反遭受巨大損失。而試圖建立一個(gè)規(guī)范劃一的萬能體系，通過采用一種適用于任何對象的方法，以求一勞永逸地解決所有問題的想法則是根本不切實(shí)際的。

對風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確判斷是信用評級的根本目的。為了更有助于準(zhǔn)確判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，法國中央銀行的內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，就沒有按照一般意義的行業(yè)劃分，而是直接關(guān)注企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素，將主要風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素相同、獲得收益的經(jīng)營內(nèi)容及經(jīng)營方式相近的企業(yè)分為一類，然后對應(yīng)的每一類企業(yè)都有一個(gè)適合于自身行業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)參考標(biāo)準(zhǔn)表，將自身業(yè)務(wù)所面對的企業(yè)分為了19大類?！?〕

在指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)中，為了更加準(zhǔn)確地評估企業(yè)信用狀況，還應(yīng)將一些可能出現(xiàn)的特殊情況和事項(xiàng)納入考慮范圍。1982年美國曼威爾公司申請破產(chǎn)案就是一個(gè)很有說服力的例證 1982年，美國曼威爾公司因其石棉產(chǎn)品的生產(chǎn)過程造成了大規(guī)模的致癌損害，給受害人支付巨額賠償導(dǎo)致破產(chǎn)。在該破產(chǎn)事件中，美國信用評級機(jī)構(gòu)暴露出其指標(biāo)體系對可能發(fā)生事件的充分性概括不足的缺陷。就在曼威爾申請破產(chǎn)的前夕，標(biāo)普和穆迪對該公司的長期債券的評級依舊不低，分別是bbb和a級。但因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)時(shí)新頒布的破產(chǎn)法，曼威爾認(rèn)為及早進(jìn)行公司清理可使其處于有利地位，因而在實(shí)際支付能力喪失之前便申請破產(chǎn)。曼威爾的做法完全出乎評級機(jī)構(gòu)的預(yù)料，不僅未對企業(yè)會(huì)出于這種反?？紤]，決定自動(dòng)停止經(jīng)營并清理債務(wù)做出必要的評估，反認(rèn)為這種情況是信用評級無法做到準(zhǔn)確判斷的。。事實(shí)上，曼威爾只是基于已有法律選擇了對股東最有利的操作方式，而不是因任何非經(jīng)濟(jì)的或者不能為評級機(jī)構(gòu)所掌握的內(nèi)部信息等特殊原因所為。未能及時(shí)認(rèn)識到曼威爾可能做出的選擇只能說明評級機(jī)構(gòu)的指標(biāo)設(shè)計(jì)及評級過程存在漏洞，當(dāng)時(shí)的指標(biāo)體系只能反映公司財(cái)務(wù)狀況而不能反映公司因受財(cái)務(wù)決策影響可能發(fā)生改變的經(jīng)營意愿。

在實(shí)際經(jīng)營中確實(shí)存在一種與人們的常識相反的現(xiàn)象，即財(cái)務(wù)上履約能力較強(qiáng)的企業(yè)違約概率反而較高。在國外，有學(xué)者研究了法律問題對企業(yè)信用的影響，并得出了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)競爭力受法律制度環(huán)境的影響越來越大的結(jié)論?！?〕面對這樣的現(xiàn)象，評級行業(yè)所采取的對策是在其所使用的信用評級指標(biāo)體系中，幾乎包含全部國家政策和法律對企業(yè)經(jīng)營狀況和償還能力有影響的指標(biāo)。但是這些指標(biāo)是否充分反映了法律政策的影響力，尤其是當(dāng)新的法律頒布后，除了造成對企業(yè)財(cái)務(wù)上履約能力的影響之外，會(huì)不會(huì)對企業(yè)經(jīng)營者的還款意愿造成影響，是值得信用評級指標(biāo)體系設(shè)計(jì)者們思考的問題。

作為信用評級的第一步，信用評級指標(biāo)體系中所選取的每一項(xiàng)指標(biāo)，均各自反映企業(yè)的某一個(gè)側(cè)面，不僅內(nèi)容不同，表現(xiàn)形式有別，計(jì)量單位也存在差異，甚至有些指標(biāo)完全是定性的、概念化的，投資者很難通過它們直接對企業(yè)的資信實(shí)力做出整體判斷，所以需要對這些孤立指標(biāo)進(jìn)行處理，通過數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)方法將其整合成一個(gè)綜合指標(biāo)，也就是企業(yè)信用水平的最后得分。一個(gè)科學(xué)合理的信用評級指標(biāo)體系，必須能夠使評級對象運(yùn)用該指標(biāo)體系計(jì)算得出的信用評級結(jié)果準(zhǔn)確而且詳實(shí)，滿足評級結(jié)果使用者的需求。為了達(dá)到該目標(biāo)，指標(biāo)的選取應(yīng)有明確的針對性，能夠準(zhǔn)確地獲取和評價(jià)，同時(shí)指標(biāo)組成應(yīng)成有機(jī)體系，互不沖突，互不重疊，在通過一定的方法計(jì)算后所得出的結(jié)果，能夠準(zhǔn)確地反映企業(yè)的信用狀況。

三、簡便實(shí)用創(chuàng)新維度

企業(yè)信用評級指標(biāo)體系創(chuàng)新不僅是一個(gè)理論問題，更是一個(gè)實(shí)用問題，因?yàn)樗欠?wù)于評級工作實(shí)踐的，在能夠客觀準(zhǔn)確地反映影響評級對象資信等級的前提下，指標(biāo)體系自然越簡化越好。如果指標(biāo)體系繁瑣不實(shí)用，不論其多么全面，多么準(zhǔn)確，也不能說是科學(xué)合理的。

1.突出重點(diǎn)，避免重復(fù)。在企業(yè)指標(biāo)體系的構(gòu)建問題上，一個(gè)容易出現(xiàn)的傾向是過于追求系統(tǒng)全面，這是一些指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)越來越繁瑣復(fù)雜的主要原因。誠然，信用評級主要針對的是對未來債務(wù)償還能力的考察，所以其本質(zhì)屬于一項(xiàng)預(yù)測服務(wù)，而不是如財(cái)務(wù)審計(jì)那樣只是對財(cái)務(wù)水平現(xiàn)狀的審查。未來的財(cái)務(wù)狀況，尤其是未來債務(wù)到期時(shí)的現(xiàn)金流水平，是一個(gè)綜合的受到很多方面因素影響的概念。一個(gè)企業(yè)的信用等級，既受到企業(yè)當(dāng)前“時(shí)點(diǎn)”下財(cái)務(wù)狀況的影響，比如資產(chǎn)負(fù)債比、存貨周轉(zhuǎn)率、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)等，又受到在未來一段“時(shí)期”內(nèi)企業(yè)狀況的影響，比如企業(yè)發(fā)展趨勢、未來戰(zhàn)略選擇等。除了這些企業(yè)自身的影響因素以外，還有很多外界因素對企業(yè)的未來會(huì)產(chǎn)生重大的影響，比如企業(yè)所處市場的競爭程度、國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的變化、宏觀調(diào)控措施、宏觀經(jīng)濟(jì)未來走勢等，對企業(yè)的資信水平影響也是不能忽視的。所有這些，都應(yīng)該在指標(biāo)體系中得到反映，似乎只有依據(jù)這樣的指標(biāo)體系所計(jì)算的評級結(jié)果才能算是準(zhǔn)確的。其實(shí)不然，任何事情都不是絕對的，所謂系統(tǒng)全面也是相對的，而且，為了達(dá)到準(zhǔn)確有效地評估企業(yè)信用的目的，也不是指標(biāo)體系設(shè)計(jì)得越全面越復(fù)雜越好。把所有影響因素全部納入指標(biāo)體系，將使指標(biāo)體系過于繁瑣，操作不便，不僅導(dǎo)致整個(gè)評級過程變得過于冗長和復(fù)雜，極大地影響工作效率，同時(shí)，由于眉毛胡子一把抓，各種指標(biāo)相互重疊沖突，以其為依據(jù)得出的最終結(jié)果也未必準(zhǔn)確。

影響企業(yè)信用的因素是多方面的且復(fù)雜的，但這些因素并不是對任何企業(yè)都相同的，諸因素對企業(yè)信用的影響程度也不完全一致，不僅有大小的區(qū)別，也有主要和非主要，甚至本質(zhì)和非本質(zhì)的區(qū)別。因此，企業(yè)信用評級指標(biāo)體系應(yīng)簡便實(shí)用，首要的一點(diǎn)就是在指標(biāo)的選取和體系構(gòu)建上，一定要分清主次，突出重點(diǎn)，而不能事無巨細(xì)不分輕重全部納入。

同時(shí)要關(guān)注各評級指標(biāo)之間存在的互相關(guān)聯(lián)性，在指標(biāo)的選取和體系構(gòu)建上，各項(xiàng)指標(biāo)必須有機(jī)配合，相互之間既不能出現(xiàn)重復(fù)，也不能出現(xiàn)矛盾。同時(shí)，考慮不同指標(biāo)對評級對象影響程度的不同，在指標(biāo)選取和體系構(gòu)建中，可以根據(jù)評級對象的具體特點(diǎn)，挑選一些重要的指標(biāo)來完成測評。

2.數(shù)據(jù)容易獲得，可操作性強(qiáng)。反映企業(yè)信用狀況的指標(biāo)，相關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)能夠且比較容易地采集，便于計(jì)算。一個(gè)僅僅在紙面上完美的評級公式，如果在實(shí)際使用時(shí)因?yàn)闊o法獲得所需數(shù)據(jù)而不能完成計(jì)算則毫無價(jià)值。比如企業(yè)的一些重大戰(zhàn)略，尤其是涉及市場博弈或者投資者心理的戰(zhàn)略舉措，企業(yè)經(jīng)營者是不會(huì)將這些信息公布于眾的，盡管此類信息往往對一個(gè)企業(yè)未來的前景有著不小的影響，但很難在第三方的信用評級中出現(xiàn)。所以信用評級指標(biāo)體系中也不會(huì)將其作為必要指標(biāo)，而只是將那些已經(jīng)被披露或者可以獲得的信息納入考慮范圍。

由于計(jì)算機(jī)技術(shù)的普及和編程計(jì)算的快捷，目前已經(jīng)很少有信用評級模型的計(jì)算不是由計(jì)算機(jī)完成，無論是以參數(shù)復(fù)雜計(jì)算繁瑣著稱的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)判別法，還是相對簡單得多的傳統(tǒng)五要素計(jì)算法等，最終結(jié)果都要依靠計(jì)算機(jī)完成。構(gòu)建評級指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)該考慮如何合理地設(shè)置指標(biāo)以便于計(jì)算機(jī)程序運(yùn)算，比如將定性指標(biāo)做一些分類量化處理等等。

數(shù)據(jù)是否容易獲取和計(jì)算，不是一個(gè)絕對的概念，應(yīng)視被評估企業(yè)的實(shí)際、采集方法的改進(jìn)以及時(shí)空環(huán)境而定。

為了增強(qiáng)指標(biāo)體系的可操作性，需要對定量指標(biāo)與定性指標(biāo)加以區(qū)分，通過不同的方法獲取并加以評估。不論數(shù)學(xué)計(jì)算分析的方法多么先進(jìn)，試圖將所有影響企業(yè)信用水平的因素定量化，通過數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算的想法都是難以實(shí)現(xiàn)的。對于一些只能是定性的指標(biāo)，可通過專家打分等主觀經(jīng)驗(yàn)評估方法，即在沒有直接計(jì)算結(jié)果的情況下由對應(yīng)的相關(guān)行業(yè)專家根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)對某些指標(biāo)進(jìn)行評估。

3.適應(yīng)情況變化，具有靈活性。信用評級的整個(gè)指標(biāo)體系應(yīng)該嚴(yán)謹(jǐn)而完整，但這并不意味著僵化，而是要求其能夠適應(yīng)情況的變化，具有自我修正的能力，只有這樣的指標(biāo)體系才具有實(shí)用性。因?yàn)槠髽I(yè)信用評級本身是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，隨著時(shí)間的推移，導(dǎo)致企業(yè)信用水平發(fā)生變化的各種因素也可能發(fā)生變化，原來沒有的因素可能會(huì)出現(xiàn)，原來不重要的因素可能會(huì)變得重要，但也可能出現(xiàn)相反的情形。盡管好的信用評級模型力圖提前掌握這種變化，但實(shí)際上對未來的預(yù)測永遠(yuǎn)也不可能做到盡善盡美，所以一個(gè)成功的指標(biāo)體系應(yīng)該具有隨著實(shí)踐過程逐步修正，適應(yīng)情況變化的能力，能夠滿足對測評對象動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)測的需要，具有靈活性。

四、動(dòng)態(tài)發(fā)展創(chuàng)新維度

企業(yè)信用評級指標(biāo)體系不應(yīng)是封閉僵滯的，而應(yīng)是開放的，動(dòng)態(tài)發(fā)展的，要能隨著主客觀情況的變化，對指標(biāo)體系的構(gòu)成或權(quán)重關(guān)系做出適當(dāng)調(diào)整，以更好地滿足評級工作需要。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入推進(jìn)，世界各國對環(huán)境、資源及能源等問題的深切關(guān)注，對金融危機(jī)及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題的反思，以及企業(yè)面臨的國內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的變化，既給企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供了新機(jī)遇，也提出了新挑戰(zhàn)。同時(shí)現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展迅速，新的金融產(chǎn)品層出不窮，企業(yè)的組織形態(tài)和經(jīng)營方式也在不斷發(fā)展中。對此，包括指標(biāo)體系構(gòu)建在內(nèi)的企業(yè)信用評級理論與方法，都應(yīng)做出恰當(dāng)?shù)幕貞?yīng)。我國企業(yè)信用評級起步較晚，借鑒西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)不僅可行也是必要的，但這不等于我們可以完全照搬照抄西方的做法，而是在借鑒的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國實(shí)際，在實(shí)踐探索中不斷總結(jié)創(chuàng)新，建立和發(fā)展與我國國情相適應(yīng)的企業(yè)信用評級指標(biāo)體系構(gòu)建理論和方法。構(gòu)建與完善我國企業(yè)信用評級指標(biāo)體系，當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)對以下問題的關(guān)注與思考：

1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任。全社會(huì)不斷提升的企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識， 給企業(yè)信用評級指標(biāo)體系構(gòu)建提出了一個(gè)需要認(rèn)真關(guān)注的新情況。企業(yè)社會(huì)責(zé)任泛指企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對股東承擔(dān)法律責(zé)任的同時(shí)，還要承擔(dān)對員工、消費(fèi)者、社區(qū)和環(huán)境的責(zé)任等。這一概念過去在我國企業(yè)信用評級中沒有得到足夠重視，其中一些相關(guān)內(nèi)容，如企業(yè)文化等曾在一些企業(yè)信用評級指標(biāo)體系中出現(xiàn)過，但權(quán)重很低。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展，近年來，政府、企業(yè)以及社會(huì)各界越來越認(rèn)識到企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要性。選擇編制并公布本企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告書的國內(nèi)企業(yè)2006年只有23家，2010年1月1日至10月31日就達(dá)到663家?？梢灶A(yù)料，今后這一數(shù)字必將呈幾何級的增長?！?〕《財(cái)富》雜志中文版在2009年做過一個(gè)調(diào)查，評選中國企業(yè)社會(huì)責(zé)任100排行榜，可以看到上榜的幾乎全部是財(cái)富中國500強(qiáng)企業(yè)中的前百名?！?〕這其中的原因，一方面是因?yàn)榇笃髽I(yè)財(cái)力雄厚，在環(huán)保回報(bào)社會(huì)等方面動(dòng)作規(guī)模和影響力更大，另一方面也反映出擁有良好的社會(huì)責(zé)任感是成功企業(yè)的共同特點(diǎn)。所以在編制企業(yè)信用評級指標(biāo)體系時(shí)，應(yīng)該更多地引入有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任在信用評級指標(biāo)體系中應(yīng)被設(shè)定為積極指標(biāo)，即對在履行社會(huì)責(zé)任方面表現(xiàn)好的企業(yè)給予積極評價(jià)，其評分高低應(yīng)與其履行社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)成正比。隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)對企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任要求的提升，也應(yīng)在信用評級指標(biāo)體系中逐漸增加企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)權(quán)重。因?yàn)楸M管從表面上看，企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)主要是對外支付，無論是保護(hù)環(huán)境，維護(hù)職工權(quán)益，還是保護(hù)消費(fèi)者利益，這些行為都不會(huì)直接為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，相反會(huì)消耗企業(yè)資金等資源，然而這種投入所間接產(chǎn)生的企業(yè)價(jià)值卻是極其巨大的。當(dāng)一個(gè)公司盡職履行對所屬員工的權(quán)益保護(hù)時(shí)，企業(yè)員工會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生更強(qiáng)的歸屬感，從而提高工作積極性和效率。反之，如果一個(gè)公司對員工權(quán)益不夠關(guān)心時(shí)，則有可能因?yàn)閱T工的不滿而影響工作狀態(tài)，甚至可能引發(fā)勞資糾紛。另一方面，認(rèn)真履行社會(huì)責(zé)任，會(huì)使企業(yè)充滿向心力，并贏得社會(huì)的認(rèn)同和公眾的信任，為企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境，帶來正面的影響，更能贏得合作伙伴和交易對方的信任，增加經(jīng)營和交易的成功率并降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

在有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一系列評級指標(biāo)的權(quán)重設(shè)定上，目前宜采用專家評估的方法予以確定。一方面，因?yàn)槠髽I(yè)社會(huì)責(zé)任在我國推行的時(shí)間不長，有關(guān)社會(huì)責(zé)任對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的具體數(shù)據(jù)還很有限，要從中得出兩者之間的準(zhǔn)確聯(lián)系有困難；另一方面企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任所帶來的影響本身就是抽象的且長期的，很難做定量處理。隨著對企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究的深入，有關(guān)數(shù)據(jù)庫資料的逐步增加，可考慮對這些指標(biāo)的權(quán)重作進(jìn)一步調(diào)整，使其更加準(zhǔn)確。

2.消費(fèi)者滿意度。最近開始被企業(yè)信用評級研究者關(guān)注的另外一項(xiàng)前沿話題是消費(fèi)者滿意度，以專門的指數(shù)表示。所謂消費(fèi)者滿意度指數(shù)（Customer Satisfaction Index，CSI），是根據(jù)顧客對其購買的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的評價(jià)，通過建立模型計(jì)算獲得的一個(gè)指數(shù)，是測量顧客滿意程度的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。美國等不少國家已經(jīng)建立了比較成熟的消費(fèi)者滿意度測評體系，而我國的消費(fèi)者滿意度指數(shù)（CCSI）測評體系目前還處于創(chuàng)立階段。近年有美國學(xué)者在對全美400多家大型企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和美國消費(fèi)者滿意指數(shù)數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉對比之后，通過數(shù)學(xué)方法找出了它們之間的量化關(guān)系，這實(shí)際上是找出了在信用評級指標(biāo)體系中，消費(fèi)者滿意度這項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重依據(jù)。〔7〕這使得消費(fèi)者滿意度作為企業(yè)信用評級指標(biāo)體系的一項(xiàng)重要指標(biāo)更具有實(shí)際操作意義。在國外的一些企業(yè)信用評級中，消費(fèi)者滿意度已經(jīng)作為重要的評級依據(jù)被引入。在我國，這項(xiàng)指標(biāo)還沒有直接出現(xiàn)在企業(yè)信用評級指標(biāo)體系中，有必要對此加以探討。我國作為一個(gè)有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場，無論從促進(jìn)企業(yè)提升產(chǎn)品質(zhì)量，還是加強(qiáng)對外國企業(yè)在我國市場銷售產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)管而言，維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，建立和完善消費(fèi)者滿意度指數(shù)（CCSI）測評體系都是大勢所趨。作為企業(yè)信用評級的基礎(chǔ)工作之一，有必要借鑒美國等國家的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國實(shí)際，研究CCSI與企業(yè)信用水平的關(guān)系，在企業(yè)信用評級指標(biāo)體系中引入CCSI指標(biāo)，并確定適當(dāng)?shù)臋?quán)重。

3.國家的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)信用評級指標(biāo)體系的構(gòu)建要不要考慮我國的區(qū)域經(jīng)濟(jì)以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策因素，是需要認(rèn)真加以研討的課題。改革開放30多年來，國家根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段狀況實(shí)施了有重點(diǎn)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。例如，為了使沿海地區(qū)率先發(fā)展，設(shè)立深圳等經(jīng)濟(jì)特區(qū)；進(jìn)入新世紀(jì)，為了縮小東西部差距，實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略；為了處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的關(guān)系，推進(jìn)主體功能區(qū)戰(zhàn)略；此外，對民族地區(qū)發(fā)展落實(shí)特殊政策，對老工業(yè)基地建設(shè)給予扶持，促進(jìn)成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)、浦東新區(qū)、濱海新區(qū)等經(jīng)濟(jì)區(qū)、新區(qū)加快發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展舉措，對相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生重大的影響。每當(dāng)國家通過某個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃或批準(zhǔn)設(shè)立某個(gè)新區(qū)等重大信息發(fā)布后，相關(guān)板塊企業(yè)的股價(jià)在證券市場都會(huì)迅速做出強(qiáng)烈反映，其政策效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營影響之巨由此可見一斑。不僅區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策如此，國家對中小企業(yè)以及農(nóng)業(yè)發(fā)展等的金融扶持政策，也會(huì)給相關(guān)企業(yè)的發(fā)展帶來重大的機(jī)遇。國家的產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)經(jīng)營的影響更是具有直接性，所扶持發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，都會(huì)得到政策的鼓勵(lì)和稅收等優(yōu)惠。需要注意的是，國家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策給相關(guān)企業(yè)帶來的不僅僅是機(jī)遇，還可能是風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)信用評級指標(biāo)體系構(gòu)建中，需要兼顧這種“雙刃劍”效應(yīng)。如2011年上半年為調(diào)控房地產(chǎn)而出臺的限購令和對各銀行貸款額度下調(diào)兩項(xiàng)政策，對房地產(chǎn)行業(yè)的影響不僅很大而且立竿見影。所以，針對在我國境內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)資信評級所設(shè)立的指標(biāo)中，反映政府各項(xiàng)調(diào)控政策的指標(biāo)權(quán)重理應(yīng)更大一些。

4.經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。近些年來，我國政府越來越重視環(huán)境保護(hù)和節(jié)約資源能源，將加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式作為經(jīng)濟(jì)工作的主線，節(jié)能減排成為企業(yè)考核的重要目標(biāo)，并作為對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)扶持或限制的重要依據(jù)。政府通過制定政策要求商業(yè)銀行配合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，其措施之一就是將節(jié)能減排水平直接與企業(yè)融資額度掛鉤，比如對符合節(jié)能減排等級的企業(yè)貸款利率予以優(yōu)惠；鼓勵(lì)企業(yè)生產(chǎn)、銷售，鼓勵(lì)消費(fèi)者購買和使用符合一定認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的節(jié)能產(chǎn)品；支持企業(yè)以排污產(chǎn)權(quán)作抵押向商業(yè)銀行申請貸款等。各項(xiàng)研究以及發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)均表明，綠色信用評價(jià)體系代表著金融業(yè)未來的發(fā)展方向，將在不久的將來成為銀行新的重要的利潤增長點(diǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)該盡快適應(yīng)這種變化，在對企業(yè)實(shí)施信用評級時(shí)，加入節(jié)能減排能力等指標(biāo)項(xiàng)，如節(jié)能量，節(jié)能目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度，節(jié)能技術(shù)實(shí)施情況等等?！?〕

將國家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)社會(huì)責(zé)任以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式等因素引入企業(yè)信用評級指標(biāo)體系，需要做兩個(gè)方面的考量：一是這些因素在多大程度上會(huì)影響企業(yè)的競爭力，也就是盈利能力；二是如何在評級結(jié)果中，實(shí)際上就是銀行貸款給企業(yè)時(shí)的條件等決策上，體現(xiàn)國家上述經(jīng)濟(jì)政策。這兩方面的考量不僅影響相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重，也關(guān)系到在指標(biāo)體系中的表現(xiàn)方式應(yīng)該是怎樣的。

五、余論

在對上述有關(guān)企業(yè)信用評級指標(biāo)體系創(chuàng)新維度的探討中，尚有一個(gè)要素缺失，那就是合法性問題，但這并不表示這一問題不重要，恰恰相反，信用評級必須遵守國家有關(guān)政策、法律和法規(guī)，并貫穿評級工作的全過程，指標(biāo)體系的構(gòu)建也不應(yīng)例外。不僅指標(biāo)的設(shè)置要合法，采集程序也要合法，國家有規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)值的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)管理等指標(biāo)，要充分體現(xiàn)在所建立的指標(biāo)體系中。沒有將合法性問題提出來專門進(jìn)行討論，完全是因?yàn)檫@是不言而喻的。

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