中小企業融資難的制度原因與對策

摘 要：中小企業融資有內源性融資和外源性融資兩種方式。目前，中國中小企業融資表現出內源性融資、非正規渠道融資和間接融資的特點。中小企業融資難的原因有很多，但深層次原因在于中國現有的金融制度的供給約束和中小企業組織經營制度的需求約束。要有效解決中小企業融資難問題，應從制度入手，企業實行股份制改造、健全治理結構、規范企業財務制度；銀行實現金融制度創新，暢通中小企業融資渠道；政府實施民間金融制度化，建立和完善中小企業信用擔保體系，共同營造良好的中小企業融資環境。

關鍵詞:中小企業；融資；制度約束

中圖分類號：F830.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）06-0077-02

引言

據廣東省工商聯對在粵中小企業現狀進行的綜合調研顯示，2011年上半年僅有38%的企業能從商業銀行獲得貸款。《深圳市中小企業發展情況報告》調查顯示，75%的中小企業融資困難，資金缺口5 700億元（《羊城晚報》，2011年8月3日，A17）。影響中小企業融資的因素很多，而根源在于現有制度的安排。本文通過分析中國金融制度和中小企業組織經營制度的特征，找出中小企業融資難的根源；探求有效解決中小企業融資難的對策，為中小企業走出融資困境提供新的思路和建議。

一、中小企業的融資方式與特點

1.中小企業的概念界定。“經濟合作與發展組織”對中小型企業定義為雇傭一定人數以下的非附屬性獨立公司：19 名雇員以下為極小型；99名雇員以下為小型；由100 ~499 名雇員為中型。本文的中小企業是指經營規模屬于中小型的各種所有制形式的企業。

2.中小企業的融資方式。目前，中國企業一般通過兩種方式獲取資金：內源性融資和外源性融資。（1）內源性融資。內源融資是指企業通過自身經營活動獲得資金，并將其滿足企業投資、經營等融資需求。它的資金來源主要是企業留存的收益、折舊基金、更新改造基金、新產品開發基金、累計未付的工資和應付賬款等。內源融資具有自主性、有限性、低成本性、低風險性的特點。（2）外源性融資。外源性融資，是指企業吸收其他經濟主體的閑置資金，使之轉化為自有投資的過程，而不是通過企業內部的經濟活動來獲得資金。外源性融資具有高效性、有償性、高風險性、流動性的特點。

3.中小企業的融資特點。資金短缺一直是困擾中小企業發展的難題，中國中小企業表現出自身的融資特征：一是內源性融資比例大。據不完全統計，中小企業多屬于家族企業，企業資金主要來源于個人私蓄或家屬集資，極少通過正規渠道獲得信貸和其他財政支持，內源性融資占70%以上。二是非正規渠道融資占外源性融資比重大。由中國人民銀行南昌中心支行和宜春市中心支行組成的“小企業融資”研究課題組（2006）對宜春市有代表性的樣本小企業調查表明，2002年、2003年、2004 年宜春市小企業外源性融資構成中，民間融資分別占45.89%、51.68%、52.3%，民間金融是解決中小企業資金需求缺口的主要外源性融資途徑。三是間接融資占正規渠道融資比重大。在中國，中小企業從正規金融機構獲得的外源性融資中，以銀行信貸為主的間接融資占98%左右，以股權等直接方式進行融資的只占2%左右（陳會玲，2009），正規融資渠道單一。

二、中小企業融資難的制度原因

“融資難”一直是制約中小企業發展的瓶頸，國內外許多專家學者對于中小企業融資問題進行過深入研究，認為造成中小企業融資難的主要原因有信息不對稱、中企業財務制度缺失、產權的障礙、企業成長周期的影響、銀行壟斷和信貸配給的抑制等方面。本文認為，中小企業融資難的深層次原因，在于中小企業組織經營制度和中國現有的金融制度的約束。

1.中小企業自身的組織經營制度約束了中小企業的融資需求。一是中小企業的組織制度造成了融資需求約束。中小企業絕大多數是家族企業，企業的管理人員也大多為家族成員，往往把企業的財產看做家族財產，披露經營信息會給企業帶來潛在的經營風險，所以不愿對外信息披露。然而，資本市場是分層級的，層級越高的資本市場要求企業披露的經營信息越多。由于家族制的組織制度對企業披露信息造成了約束，導致了“人為”的信息不對稱，中小企業只能依賴民間借貸等低層級資本市場融資。二是中小企業的治理結構制約了融資需求。中小企業所有者與經營者高度合一，在企業管理過程中，起著絕對的權威和決策作用。首先，中小企業管理者（所有者）擔心稀釋了企業的控制權而不愿股權融資；其次，中小企業管理者擔心過多的銀行負債超出了自己的經營管理能力，寧愿內源融資也不愿過多地從銀行貸款。因此，中小企業特殊的治理結構，造成了中小企業從正規金融渠道融資的需求約束。

2.現有金融制度安排抑制了中小企業的融資供給。目前中國的金融市場結構是以銀行體系為主導的，中國銀行體系又突出表現為四大國有銀行處于高度壟斷的地位，控制了絕大部分信貸資源，形成了一元化主導的金融制度安排，繼而導致了中小企業融資的供給約束。一是中國證券市場設計的初衷主要是基于國有大型企業的融資需求以及為大型企業提供產權轉換為目的。況且，中國債券市場發展緩慢，進入門檻高，只有少數大企業才符合發行企業債券的條件。因此，即使經營十分成功的中小企業進行企業股權和債券融資也是相當困難的。二是國有銀行和國有企業的產權性質相同，國有銀行的信貸經理人更愿意貸款給國有企業，因為國家是其股東，國有銀行貸款給國有企業即使發生壞賬，國家對國有銀行的當事人也難以有實質性的責任追究。三是國家賦予了國有銀行促進就業、維持社會穩定等社會經濟責任，國有企業形成了對國有銀行信貸資源的剛性依賴，國有銀行也必須持續地支持國有企業的金融需求。因此，無論是直接融資中的證券市場或債券市場，還是間接融資中的銀行體系，其制度設計最初的價值取向主要是為了滿足大型企業，尤其是大型國有企業的融資需求，這種金融制度的缺失，是造成中小企業融資供給約束的主要原因。

三、解決中小企業融資難的對策

要有效解決中小企業融資難問題，應從制度入手，中小企業、銀行和政府三方努力，共同營造良好的中小企業融資環境。

1.就企業層面而言，實行股份制改造，健全治理結構；規范企業財務制度，提高信息透明度。中小企業的股份制改造，本身就是一種融資制度，其實質是使企業的治理結構規范化，以利于股權的轉讓和交易，從而有利于外部融資。規范的股份制企業治理結構通過建立決策的管理和控制相分離及崗位分工的制衡機制，使潛在股權投資者有保障享有同等的股東權利，從而起到保護投資者的作用。因此，中小企業必須實現股份制改造和完善自身治理結構。同時，中小企業必須不斷加強內部管理，提高自身經營管理和財務管理水平，建立科學規范的財務制度和信息披露制度，提供合理、全面、準確的企業財務報告和財務分析，這不僅是銀行的信貸需要，也是確保企業長遠發展并不斷壯大的必要保證。

2.就銀行層面而言，實現金融制度創新；暢通中小企業融資渠道。為建立良好的銀企關系，銀行應創新銀行制度，使銀行成為企業部分股權的所有者，引導銀行所遵循的資金分配和使用應當以資金的使用效率為標準，甚至銀行直接參與中小企業的長期管理和監督，既可解決公司治理結構中出現的內部人控制現象，避免中小企業管理者的權力濫用，又全面了解企業的經營狀況，解決信息不對稱問題。同時，銀行需要不斷地進行金融創新，推出適應不同企業需求的融資工具，暢通中小企業的融資渠道。一是增強對中小企業業主的信用評級；二是開辦保本理財業務；三是對一些中小企業試行商業性的信用風險；四是對中小企業的設備投資開辦租賃融資業務。

3.就政府層面而言，實現民間金融制度化；建立和完善中小企業信用擔保體系。民間金融具有與中小企業的產權屬性趨于相同、在制度供給方面的靈活性以及民間借貸不會稀釋企業控制權等特征，不僅有助于解除中小企業的融資供給約束，而且有助于解除中小企業的融資需求約束，同時對當前金融制度也起到了拾遺補闕的作用。國家及政府部門應當對民間金融的發展進行積極的監管和引導，使其規范化、制度化和合法化，成為正規金融體系的一個組成部分。使民間金融名正言順為中小企業提供金融服務；同時將其置于法律的保護和約束之下，可以減少金融風險事件的發生，債權人和債務人的合法利益也得到了法律的保護；有利于民間金融機構之間及民間金融機構和其他正規金融機構之間展開正面競爭，從而降低利率，消減民間金融的高利貸屬性。

中小企業信用擔保是信譽證明和資產責任結合的金融中介行為，可以排除中小企業向金融機構融資時擔保品不足的障礙，補充中小企業信用的不足，改變資本供求雙方的利潤流和剩余控制權配置結構，分散金融機構對中小企業融資的風險。建立中小企業信用擔保體系是世界各國扶持中小企業發展的通行做法，政府部門應建立和完善中小企業信用擔保體系，重塑銀企關系、強化信用觀念、化解金融風險，營造中小企業良好的融資環境。

參考文獻：

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