危機過后再看公允價值

摘要：該文從公允價值的本質入手，深入分析了現(xiàn)實應用中產生種種問題的原因，認為現(xiàn)行的公允價值估計方法是應用中一切問題產生的根源，這部分內容論述了我國準則規(guī)定的兩類估計方法在實務中帶來的弊端，并針對公允價值的估計方法提出改進建議。

關鍵詞：衍生金融工具；公允價值；估計方法

隨著金融市場的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，衍生金融工具被越來越多的應用于經濟活動之中，與此同時也帶來了一系列懸而未決的問題。其中，計量問題是衍生金融工具會計系統(tǒng)的核心問題。對于金融工具來說，公允價值是最相關的計量屬性；而對于衍生金融工具來說，它是唯一相關的計量屬性。衍生金融工具用公允價值來計量有很好的理論基礎，但是在實際運用中又確實產生了很多弊端，受到越來越多的質疑。這些現(xiàn)實問題要求我們重新審視公允價值計量屬性在衍生金融工具上的運用：用公允價值計量會產生什么問題？是公允價值本身有缺陷，還是我們應用有問題？

一、研究背景

一場舉世罕見的金融危機把公允價值從神壇之上拉了下來，變成受到質疑最多的對象。金融危機以后，很多學者開始分析研究金融工具用公允價值計量所產生的影響，他們發(fā)現(xiàn)公允價值計量會放大資產價值的波動，與金融監(jiān)管措施的合力作用會導致金融不穩(wěn)定。但是，很少有人去進一步發(fā)掘最根本的原因和傳遞機制，而我認為這才是解決問題的關鍵所在。

二、公允價值的應用現(xiàn)狀及問題

FASB和IASB都是公允價值的提倡者，他們認為，公允價值是衍生金融工具唯一相關的計量屬性。由此可見，衍生金融工具用公允價值計量凝聚了業(yè)界共識，但在實際運用中也確實帶來了不少的問題。筆者認為，衍生金融工具使用公允價值計量的會計原理其實并不復雜，理論上也沒有太多可以挑剔的地方，關鍵就在于公允價值估計方法的應用，產生的一切問題的根源也在于此。

（一）第一類估計方法帶來市場共振效應

按照現(xiàn)行準則，衍生金融工具的公允價值主要由活躍市場上相同的衍生金融工具的公開報價提供，而這些以市價為基礎的會計信息又流向市場，極大地影響著整個市場的發(fā)展。這就會產生內生的共振效應，加劇市場波動。當市場繁榮時，資產往往被高估，出現(xiàn)“泡沫價格”，甚至進一步鼓吹泡沫。但是一旦爆發(fā)危機，在這種交易無序、資金流動性較弱的環(huán)境下，資產往往被低估，賬面損失加劇，市場參與者經常是為了止損被迫而不是自愿進行交易。更可怕的是會計制度與資本金監(jiān)管要求共同作用于金融機構的情況，隨著公允價值迅速下降，金融機構不得不對資產按市價不斷減計，無論如何金融機構不得不提前承擔資產減值的損失，這種傳導將直接快速導致金融機構流動性無法滿足監(jiān)管比率的要求，銀行不得不收縮投資規(guī)模，投資者也會跟著拋售資產，從而使市場陷入“交易價格下跌——資產減計——核減資本金——大量拋售——價格進一步下跌”的惡性循環(huán)中，整個市場陷入恐慌，金融市場的危機也隨即成為世界經濟衰退的訊號。

公允價值計量產生共振效應的根本原因在于，公允價值是公平交易價格，是一種理性情況下的估計價格，并不是公開市場報價。由于市場參與者不一定理性，市場也并非完全有效，所以價格可能會比較長時間地偏離價值，這時的價格也就跟公允無關了。

（二）第二類估計方法的應用缺乏規(guī)范性

隨著衍生金融技術的發(fā)展，更加復雜的、專業(yè)性更高的衍生金融工具不斷涌現(xiàn)，一些公司甚至設計購買專用的衍生金融工具。對于這些專用衍生金融工具，很難應用第一類方法，因為這些“量身定做”的衍生金融工具交易頻率很低，而且通常是通過場外交易進行，沒有活躍的市場報價。這種情況下，我們就只能借助估價技術來確定公允價值。

但是，不同企業(yè)對于公允價值的估計可能采用不同的估價模型或不同的參數(shù)，這樣一來估計就變成了一個主觀性很高的過程，估價者的主觀因素可能會降低公允價值的可靠性及會計信息的可比性。當然準則中也規(guī)定：企業(yè)應當定期使用沒有經過修正或重新組合的金融工具公開交易價格校正所采取的估值技術，并測試該估值技術的有效性。不過這還是遠遠不夠，企業(yè)在公允價值估價技術中的自由裁量權還是太大了。如果沒有一套比較詳盡的操作方法加以規(guī)范，那么在實務中很可能會引起混亂，注冊會計師在審計時也無法可依，無規(guī)可循，隨時可能變成管理層操縱報表信息的手段。

三、改進公允價值計量的兩點建議

（一）規(guī)范公允價值估計方法的應用前提

對于第一類估計方法，我們可以通過建立模型來對市場基本面進行跟蹤觀察，反映市場價格背離真實價值的情況。如果市場過熱或蕭條，價格開始背離價值并且對市場走向產生影響，模型就可以表現(xiàn)出來，我們就適時地改變公允價值的估計方法，減小利潤或損失以及這些虛增的部分對市場的影響，防止出現(xiàn)共振效應，減小市場波動。而在其余的風平浪靜的大部分時候，公允價值無疑就顯露出它計量衍生金融工具無可比擬的優(yōu)越性，這是多年的實踐可以證明的真理，也從另一個角度提醒我們應該堅持公允價值作為衍生金融工具的計量屬性。

（二）加強估價技術應用的規(guī)范性

第二類估計方法在實際操作中很難得到認同的最大原因就在于運用估價技術的主觀性太強，估值結果難以獲得的大眾的認同。我認為必須提高估價技術的規(guī)范性，這就需要一份既能詳細規(guī)范公允價值估價技術又有很強可操作性的執(zhí)業(yè)指南，或者建立一個既全面涵蓋了各種估價技術，又收集了大量估計實例的數(shù)據(jù)庫來作為參照，當然還需要一個更加透明的信息環(huán)境，這些都是幫助衍生金融工具會計走向成熟很有意義的步驟。

（編輯：ZK）