養老金入市利弊分析

摘要：養老金入市的話題近期以來愈演愈烈。該文先對養老金的投資現狀進行了闡述，隨后分析了養老金在現在這個階段入市的利弊，并得出結論，即我國養老金在現階段由于條件的不成熟并不適合入市，但是養老金入市卻是發展的必然趨勢。該文對養老金入市的準備工作提出了建議。

關鍵詞：養老金入市；收益；保值與增值；風險；空賬

2011年年底，證監會主席郭樹清建議養老金投資股市，全國社保基金理事會理事長戴相龍隨后給予積極回應表示支持。而在2012年3月初召開的“兩會”上，關于養老金入市的話題再次引發了各方的激烈討論。隨后，據全國社保基金理事會的消息稱，經國務院批準，社保基金受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。此消息一出，許多人便將此視為了養老金入市的一個前奏，從而再次引發了業界相應的激烈爭論。

一、養老金的作用與投資現狀

養老金是一種最主要的養老保險待遇，指在勞動者年老或喪失勞動能力后，根據他們對社會所作的貢獻和所具備的享受養老保險資格或退休條件，按月或一次性以貨幣形式支付的保險待遇，主要用于保障職工退休后的基本生活需要。不難看出，養老金是百姓生活中至關重要的一部分，是退休人員的養命錢。

由此，養老金的作用非常重要，因此對養老金進行投資運營，以達到保值與增值目的，也是一個關鍵的問題，特別是在如今高通脹的情況下。然而，目前我國養老金的投資現狀令人擔憂。

目前社會保險基金（核心是養老金）90%左右資產為銀行存款，其中不乏活期存款，僅10%投資國債。十幾年來，社會保險基金投資獲得的收益率平均每年不到2%，而2001～2010年的通貨膨脹率為2.14%，社保基金資產實際處于不斷縮水中。

在這種情況下，證監會決定推進養老金入市，以在提高養老金收益的同時起到托市的目的。但是現階段養老金真的適合入市嗎？這還有待分析：

二、養老金入市之利

現階段，1.5萬億地方養老金的投資形式為地方性銀行存款，十年年均收益率不到2%。而另一方面，我國社保基金則通過投資股市獲取收益，在十年股市漲幅為零的市場環境下仍然取得年均收益9.17%的好成績。如今我國股市正處于低谷，致力于長期投資的養老金從社保基金上汲取投資經驗后，將很有可能獲取穩定的收益，從而擺脫如今養老金收益跑不贏通脹的現狀。

同時，養老金代表著全國老百姓的利益，養老金入市將會具有較強的號召力。養老金的入市將推進并加速監管部門改革股市的進程，促進股市的成熟與發展，這對于我國股市的發展是有利的。

由于養老金的致力于長線投資和價值投資，投資目標主要為藍籌股等有業績支撐的股票，這能在一定程度上促進藍籌股價值重估，改善現在股市以投機為主的現狀，讓中國股票市場回歸理性，完善股市的功能。

三、養老金入市之弊

首先，中國股市現在正處于一個發展轉型的時機，各種規章制度還不夠成熟，對投資人的保護也不夠完善。而中國股市牛短熊長，震蕩劇烈，藍籌股定位不高，投機氣氛比較重，在這種情況下，養老金的入市面臨著較大的市場風險。

第二，養老金作為長線資金，入市要受到嚴格的操作規則約束，還要制定規范的風險控制制度，并需有中長期投資目標和盈利模式設計。而現在中國大陸的資本市場不但是缺乏長線資金運作的條件，而且相關的專業管理機構也大多沒有做好準備。

第三，養老金資金并非真正寬裕。我國實行統賬結合的養老保險模式，單位根據職工工資總額20%繳費，進入統籌基金，用于支付當期養老金；個人根據工資8%繳費進入個人賬戶，相當于個人的養老儲蓄，用于保值增值。但是長期以來，我國養老金因為統籌資金的不足，個人賬戶儲蓄中的一部分始終用于彌補缺口。

四、養老金入市是大勢所趨

不難看出，養老金入市可能會對養老金的增值保值以及我國資本市場的建設產生有利影響，但在現階段即讓養老金入市可能產生較大的風險，而如果這種風險導致了養老金的虧損，后果將不堪設想。因此，養老金在現階段冒然投資于股市還有待商榷。

另一方面，在我國人口紅利減弱、老齡化社會加劇的大趨勢下，存在較多歷史欠賬的我國養老金不僅需要做實賬戶，還在物價、通脹等形勢下，面臨著保值增值的巨大壓力。如今，我國養老金正面臨資產價值縮水和缺口放大的雙重風險，其保值增值問題已上升為保障民生的緊迫問題。在如今高通脹壓力之下，這些做法將使養老金遭受更為嚴重的損失，更加不能實現保值增值的目的。

相反，從長遠來看，養老金長線進入資本市場，拓寬融資渠道、進行市場化投資運營，這是養老金獲取穩定收益的根本。同時，養老金這種追求穩健投資的長期資金的入市，對股市的健康發展將有長遠的積極效應。所以，養老金入市是大勢所趨。

五、養老金入市還需進一步準備

在現在這個階段，養老金入市的條件還不夠成熟。因此，監管者目前更應致力于完善市場制度，為養老金將來的入市做好鋪墊。本文在此提出以下建議：

第一，進一步加強市場建設，完善相應制度。這包括進一步推進IPO改革，強化退市制度，鼓勵上市公司分紅，同時嚴厲打擊內幕交易等不法行為，使我國資本市場逐步走上健康和規范化的發展道路，為養老金入市降低風險。

第二，監管者應鼓勵價值投資，鼓勵長期投資，并進一步遏制投機炒作行為，為養老金入市營造出健康良好的投資環境。

第三，在投資本國股票市場之前，鼓勵養老基金投資海外資本市場。在啟動養老金入市時，建議可以允許養老金投資于成熟的海外市場，如港股市場。這些資本市場相對內地股市而言，更加成熟，分紅體制比較完善，市場監管水平和理念也較先進，而且很多藍籌股價格要比內地資本市場低，符合內地養老金所要求的安全性和投資標準。

第四，通過對養老金管理制度的完善和對養老金相關法律制度的制定和完善，提高養老金運作的效率；彌補養老金空賬問題，為養老金入市打好基礎。

綜上所述，我國養老金通過入市來實現自身的保值增值已是大勢所趨。但在現階段由于市場機制不夠成熟和一些歷史遺留問題的原因，養老金入市將會面臨著較大風險，因此暫時不適合直接入市。但是只要我國堅定信心，盡快出臺并完善養老金入市的法律制度，養老金一定能早日實現成功入市。

（編輯：ZK）