開放經濟視角下我國貨幣政策的有效性分析

摘要：貨幣政策在我國的宏觀經濟調控中有著不可替代的作用，隨著經濟全球化的發展趨勢使得一國貨幣政策的制定和實施需要站在更全面的視角來審視，2008年的金融危機則是最好的警示。該文從開放經濟的角度出發探討我國貨幣政策的有效性問題具有很好的實踐意義。

關鍵字：開放經濟；貨幣政策；有效性

一、引言

貨幣政策作為我國政府調節經濟的重要手段之一，在逐漸開放化和全球化的經濟條件之下起著越來越重要的作用。我國政府在很長一段時間都采取行政手段達到干預、控制經濟的作用，貨幣政策并沒有得以很好的研究和應用。隨著1984年中央銀行制度的建立以及財政政策在宏觀經濟調節中的弊端日益凸顯，貨幣政策逐漸被大家重新認識并運用于國家的宏觀調控中。如今，無論是財政政策還是貨幣政策都以其特有的對經濟的影響力而同時受到政府的重視，而隨著市場化的不斷完善，金融市場的不斷推進，探索貨幣政策的有效性問題成為經濟宏觀調控研究的重要課題。此外，2008年的金融危機也讓我們看到，世界已經逐漸成為一個成熟的經濟體，相互之間產生影響的速度加快、波及面更廣、危害也更為嚴重。當美國出現次貸危機，也對我國產生了許多直接和間接的影響。針對這種情況中央銀行采取了一系列的舉措來盡可能降低其對我國經濟的沖擊。因此，在這樣的大背景之下研究開放經濟條件我國貨幣政策的有效性問題則具有了一定的實踐意義。

二、開放經濟條件下貨幣政策效應的理論分析

貨幣政策對經濟產生作用是通過貨幣供應量的變化來實現，而貨幣供應量的變化則會通過影響社會總需求和總供給表現出來，貨幣供應量的增加會產生短期和長期兩種效應。在社會總需求和總供給平衡狀態下，貨幣供應量的增加短期會使得需求曲線的移動從而引起產出和價格的上升；從長期看，當貨幣供應量增加時不但總需求曲線會發生移動，供給曲線同時移動最終是物價和產出同比例的提升；在開放經濟條件下還要考慮國際匯率等影響因素，擴張的貨幣政策會通過本國利率下降、資本流出、本幣貶值等一系列的反映最終導致產出增加，物價上漲。

三、開放經濟下我國貨幣政策有效性的制約因素

（一）自主性受到制約。1994年實行匯率改革以后我國雖然提出要實現以市場供求為導向的、單一的、有管理浮動的匯率制度，但是從實際情況看實行的是盯住美元的固定匯率制度。在2005年之前由于是單一的盯住美元，使得本來就應以市場為導向的匯率被過多的被控制，因此不可避免的降低了匯率制度的獨立性，其突出表現為調節過程中的局限性。而且我們本來是一個出口外向型的國家，當美國出現通貨緊縮或者進口降低時，我國的外貿出口數量會受到較大影響，進而影響經濟的發展，這樣大大加大了宏觀調控的難度。此外，雖然2005年之后進一步放寬了對匯率的管制，也提高了貨幣政策的有效性，但是其調節作用同樣有限，仍不能跟隨市場的變化自動調節，使得貨幣政策的作用效應減弱、降低貨幣政策的有效性。

（二）缺乏有效的貨幣政策工具。為什么我國的要實行政府管制下的匯率制度，其主要的原因之一就是我國的貨幣政策工具由于市場的不成熟而無法有效運用。丁伯根指出政策目標和政策工具之間應該是一一對應關系，不同的政策目標都應該有與之相適應的、最有效的貨幣政策工具來實現，但這樣的設想顯然是不現實的。另外蒙代爾在此基礎上又提出了貨幣政策組合這一概念，他認為由于機構分散或信息不完全等因素使得能夠掌管所以政策工具的機構不可能存在，每一政策工具對政策目標的影響數值也無法獲得，但是只要知道某一政策工具對于實現某一政策目標有多大的相對效應，從中確定為實現某一政策目標最優的政策工具即可。但是，我國目前雖然已經提出幾個和國外發達國家相同的貨幣政策工具，由于市場機制的不完善而沒辦法應用于實際問題的解決。

（三）外在約束加大對貨幣政策影響。隨著經濟的對外開放程度不斷加大，許多外資銀行逐漸涌入我國的金融市場，極大加強了資本在國際間的流動性，也使得貨幣政策所要照顧的面更加廣泛，一定程度上削弱了貨幣政策的有效性。此外，由于金融市場的發展，各金融機構都加大了金融創新的進程，創新的過程本身是一個比較不穩定的過程，其對貨幣政策產生的影響也存在相當的不確定性，從而使得貨幣政策的效果難以預測，降低政策的穩定性。

（四）貨幣政策的溢出效應。經濟開放條件下，一國的貨幣政策會出現對國外產生影響的溢出效應。此時各國在政策制定時不能單考慮本國的均衡，還有考慮本國的貨幣政策可能對其它國家產生的影響，同時也應該看到其它國家的貨幣政策可能對我國產生的溢出影響效應，不論是哪種情況都會影響到本國貨幣政策的有效性。

四、開放條件下提高我國貨幣政策有效性的措施

（一）提高貨幣政策的自主性。貨幣政策的有效性應該以完善的市場化經濟體制為依托，以市場為導向才能真正實現經濟的自由、有序發展。我國市場化的進程之所以步伐較慢，其中一個重要原因是政府的過度管制，因此，政府應放寬對匯率的管制，交由市場運作，提前降低人民幣過大浮動的可能性，減少外在因素對貨幣政策的沖擊，提高政策之間的配合從而提高貨幣政策的有效性。

（二）加速市場化進程，為貨幣政策工具提供良好的運用環境。借鑒國外發達國家的成功經驗，貨幣政策工具需要完善的市場化背景才能更好的發揮其應有作用。我國在貨幣政策工具上局限性其實是由于我國市場的不成熟所致。因此，在加大貨幣政策工具創新的同時還應著重推進我國的市場化進程。

（三）積極制定應對國際貨幣政策變化的相關措施，降低外在制約因素對貨幣政策的不良影響。各國經濟之間聯系不斷加強，我國在制定貨幣政策時應綜合考慮其可能產生的溢出效應，同時當別國制定貨幣政策時也要積極考慮可能對我國產生的影響，采取反映措施。例如2008年的金融危機給全球許多國家的經濟產生了沖擊，許多國家的經濟也因此一度陷入癱瘓，我國應該此類應急機制的建立和完善，避免突發性外在因素帶來的不良影響。

（編輯：ZK）