高利貸利率沖高的警號

今年以來，為穩定通脹預期，央行開始頻繁采用數量型貨幣工具，以收緊市場流動性。

3個月內央行三次上調存款準備金率，前后凍結金融機構近萬億元資金。其次，通過發行央票進一步回籠貨幣。3月23日后的短短一周，央行通過上調存款準備金率以及發行央票回籠資金高達4690億元。

數據顯示，2011年1月份新增貸款為1.04萬億元，到2月份下降到5356億元。

銀根收緊后，從正常渠道流向實體經濟的資金大幅減少。目前，浙江當地的中小企業已經難從銀行獲得貸款，許多商業銀行做了貸款計劃而沒有貸款額度，一些企業轉而從民間借款，催生高利貸再次瘋狂。《財經國家周刊》的調查顯示，民間借貸利率已沖至歷史上從未有過的高點。

伴隨著民間借貸利率的沖高，這一市場更加“繁榮”，甚至銀行的信貸人員和民間融資中介機構相互串聯，使“地下”與“地上”的資金鏈浸淫一體。資金掮客也越來越多。在一些網站，需要擺賬、承兌匯票貼現、直存款、地產融資、股票質押貸款等的消息很多。

而一些企業，一邊從銀行借貸資金，一邊通過擔保公司等向中小企業發放高利貸，投機收益反而成為其重要的利潤來源。這刺激了一些制造類企業逃離實業，進入資本市場，或放高利貸，或進行資本投資。

交通銀行首席經濟學家連平稱，這種現象和2007年底相似，在信貸總量控制的情況下，市場需求旺盛，造成資金緊張，融資成本上升后，資金就投向能獲取高收益、高風險的領域。這是金融結構上的矛盾。連平認為，如此一來，實體經濟就受到擠壓。

溫州中小企業促進會會長周德文對此非常擔憂，隨著產業投資的減少，實體經濟會出現下滑。溫州工商聯的人士判斷，下半年會有一些中小企業頂不住。

經濟學家厲以寧在兩會期間表示，當前執行的穩健的貨幣政策是可行的，但一定要適度，適可而止，否則有可能出現滯脹。

最近的一個怪象是：一方面是通脹傳導至產業鏈下游導致CPI居高不下，政府被動收緊流動性；一方面是商業銀行又沒有更多的額度提供貸款，中小企業資金緊張，民間高利貸泛濫。

如何化解這道難題，是兩難抉擇。一方面市場資金依然充裕，貿易順差以及海外融資使得外匯占款居高不下，加之前期貨幣超發，銀行間市場資金面仍然趨于寬松，央行仍有持續回籠資金的必要。

另一方面，流向實體經濟的資金逐漸減少，要求央行適度放寬信貸規模的呼聲增加。

在3月底召開的央行貨幣政策委員會2011年第一季度例會上，央行提出了要保持合理的社會融資規模和貨幣總量。這種提法在以往是沒有過的。

事實上，由于國內貨幣的管制，個人投資渠道有限，使得市場上龐大的基礎貨幣無法有效配置，只能投資于房地產、股票市場等，進而推高了國內資產價格泡沫和通脹風險。

對于央行來說，如何綜合運用多種貨幣政策工具，有效管理流動性，同時又不過度傷及實體經濟的增長，這是一道新難題。

高利貸泛濫，與國內的金融制度尚有缺陷有關。浙江大學金雪軍教授認為，首先是民間資金無法參與金融服務領域，資金到處打轉；二是銀行有信貸規模管控；三是利率的限制。

而解決之道無外乎，擴大資本的投融資渠道，發展多元化的融資市場和融資產品。