從地中海到大西洋

多事之春的危機鏈條

這個春天，從地中海到大西洋，再到太平洋，從石油、核電到歐債危機，一條影響世界經(jīng)濟的傳導(dǎo)鏈條正在形成。

利比亞戰(zhàn)局、葡萄牙等國主權(quán)債務(wù)危機的深化，以及日本特大地震等自然災(zāi)害，一連串或突然爆發(fā)、或醞釀已久的事件，為2011年全球經(jīng)濟走勢蒙上了一層不確定性。這一系列不確定性看似相互獨立，實則互相勾連，有可能形成由局部地區(qū)引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”，成為主要經(jīng)濟體復(fù)蘇之路上的暗礁。

一個正在形成的危機傳導(dǎo)鏈條，源于正處在戰(zhàn)火硝煙中的利比亞。3月19日，法國向利比亞軍事目標(biāo)開火，意味著對利比亞的多國軍事干預(yù)正式拉開了序幕。

《財經(jīng)國家周刊》記者采訪發(fā)現(xiàn)，作為非洲最大的石油生產(chǎn)國以及全球第六大石油出口國，利比亞戰(zhàn)局一旦持續(xù)較長時間，帶來的不僅是全球原油價格加速提高，還可能使主要經(jīng)濟體，尤其是新興市場國家與歐元區(qū)，陷入滯漲的風(fēng)險。

石油危機

中東地區(qū)對石油價格的影響力伴隨利比亞戰(zhàn)事再度凸顯出來。2011年1月突尼斯和埃及先后發(fā)生的局勢動蕩與2月以來利比亞安全局勢的惡化，使國際油價出現(xiàn)恐慌性溢價，一個月之內(nèi)，國際油價上升超過20%。

3月11日，日本特大地震給一路飆升的油價帶來短暫回調(diào)。由于市場曾一度預(yù)期原油需求下降，從而使得原油價格跌落到100美元以下，最低降至95美元/桶。

3月19日，隨著對利比亞的多國軍事干預(yù)正式開局，利比亞原油出口幾乎完全中斷，原油價格再度恢復(fù)高燒。在戰(zhàn)事開始的兩周之內(nèi)，利比亞石油產(chǎn)量就已經(jīng)收縮到其日常產(chǎn)量的五分之一。截至3月25日，紐約市場油價跳漲至105.75美元/桶，創(chuàng)下兩年半以來的最高值。

市場對利比亞戰(zhàn)事的憂慮不僅因為該地區(qū)原油產(chǎn)量及出口量驟減，更集中在局部戰(zhàn)事是否會產(chǎn)生更為嚴重的傳導(dǎo)效應(yīng)。對此，農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家何志成對記者表示，一旦利比亞這根導(dǎo)火索燒至沙特阿拉伯與伊朗，引爆巴林問題，那么將可能導(dǎo)致整個中東地區(qū)陷入不穩(wěn)定的局面，從而使石油危機的風(fēng)險變?yōu)楝F(xiàn)實。

目前大多數(shù)市場機構(gòu)對2011年原油價格的預(yù)期，基本保持在100美元到120美元之間。

屆時，國內(nèi)油價有可能需要調(diào)整到每升10元左右才能符合發(fā)改委制定的與國際油價聯(lián)動的調(diào)價政策。

有分析人士認為，原油價格一旦大幅提高，最壞的結(jié)果不僅是推升通脹，它可能極大地抑制消費，間接抑制生產(chǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟急速降溫。

國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，目前新興經(jīng)濟體平均通脹率已經(jīng)高達6%以上。而新興經(jīng)濟體的物價指數(shù)組成結(jié)構(gòu)中，30%到50%與能源和食品價格有關(guān)。

“因此國際原油價格上漲，將給新興經(jīng)濟體帶來更加嚴峻的輸入型通脹壓力。”中國石油大學(xué)中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成對記者表示。

而新興經(jīng)濟體面臨的更大風(fēng)險，則來自于復(fù)蘇進程的受阻。相對于發(fā)達經(jīng)濟體較為緩慢的經(jīng)濟復(fù)蘇，目前大部分新興經(jīng)濟體正面臨復(fù)蘇穩(wěn)定與通貨膨脹壓力增大的雙重態(tài)勢。更嚴重的通脹風(fēng)險，將迫使新興市場國家的貨幣政策更加趨緊，從而使經(jīng)濟增長速度下滑。

亞洲開發(fā)銀行3月的最新報告顯示，亞洲新興市場國家已經(jīng)陸續(xù)步入加息周期。包括印度、泰國、越南、韓國在內(nèi)的亞洲國家均已在3月宣布陸續(xù)升息。這很可能令高漲的國際原油價格，通過成本上升與貨幣緊縮兩條路徑，成為新興經(jīng)濟體的“滯賬催化劑”。

以中國為例，經(jīng)濟增速與國際原油價格呈現(xiàn)較為強烈的反向變動，當(dāng)國際原油價格超過100美元時，原有價格每提高10美元，中國GDP增幅將下降0.5個百分點。而當(dāng)原油價格達到150美元后，每提高10美元，中國GDP增幅將下降1個百分點。

“這意味著，如果利比亞局勢無法得到有效控制，導(dǎo)致中東、非洲石油主要出口國家的連鎖反應(yīng)，從而帶來國際原油價格的持續(xù)高位運行，那么中國在2011年的經(jīng)濟增速將受到較為明顯的負面影響。”何志成表示。

歐債危機

伴隨利比亞戰(zhàn)局升級的，是歐元區(qū)自身債務(wù)危機的“后院起火”。包括愛爾蘭、奧地利、葡萄牙、意大利、法國及西班牙在內(nèi)的多個受到利比亞戰(zhàn)局影響的歐洲國家，對利比亞原油進口依賴性較強，同時又受債務(wù)危機的困擾，或是處于債務(wù)危機爆發(fā)的“潛伏期”。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲對記者表示，歐元區(qū)自成立之初，便存在自身合作框架不嚴謹?shù)娜毕荩瑥亩菀自谝粐霈F(xiàn)金融危機后，快速在其他國家造成連鎖反應(yīng)。在這一過程中，由于歐元區(qū)各國聯(lián)動性較強，而造成的市場過度恐慌與敏感，扮演了重要角色。這也是歐元區(qū)國家債務(wù)危機在任何風(fēng)吹草動的誘因之下，便會蔓延并被渲染的重要原因。

從2011年1月份開始，葡萄牙政府債務(wù)“資不抵債”的窘境便浮出水面。進入3月份以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽等評級公司對葡萄牙國債評級再度紛紛調(diào)低。3月23日，在葡萄牙政府提出的新一輪財政緊縮計劃遭到議會否決后，葡萄牙總理蘇格拉底宣布辭職，使得葡萄牙債務(wù)危機晉級為政治危機。

目前，僅有大約40億歐元現(xiàn)金儲備的葡萄牙政府將在2011年4月、6月分別面臨42.3億歐元、49億歐元到期債務(wù)。政局不穩(wěn)定及國債評級不斷下調(diào)，很可能使得葡萄牙成為繼希臘、愛爾蘭之后第三個將接受歐元拯救基金或歐洲金融穩(wěn)定工具援助的國家。目前，歐盟峰會尚未對葡萄牙采取具體的援助措施。

分析人士普遍認為，葡萄牙債務(wù)危機雖然波瀾不斷，但歷經(jīng)3個月進程后，對歐元區(qū)經(jīng)濟與政治穩(wěn)定能夠造成的負面影響已接近尾聲；而比葡萄牙債務(wù)危機更值得關(guān)注的問題是，債務(wù)危機已有向西班牙擴散的風(fēng)險。西班牙與葡萄牙的金融系統(tǒng)存在密切的聯(lián)動關(guān)系。葡萄牙三分之一的公共債務(wù)由西班牙持有，同時葡萄牙一向被視為西班牙的“金融防火墻”，其深陷債務(wù)危機，導(dǎo)致西班牙金融系統(tǒng)很可能將成為游資直接攻擊的對象。

對此，何志成對記者表示，結(jié)合利比亞戰(zhàn)局，西班牙能否穩(wěn)定避開債務(wù)危機，將成為未來一段時間，影響該地區(qū)經(jīng)濟走勢的一項重要因素。

一方面，西班牙這一經(jīng)濟體在歐元區(qū)具有一定經(jīng)濟規(guī)模，達1.1萬億歐元，目前已經(jīng)爆發(fā)債務(wù)危機的希臘、愛爾蘭以及葡萄牙的經(jīng)濟規(guī)模僅占西班牙的一半，因此一旦西班牙成為下一個債務(wù)危機的“暴風(fēng)眼”，會對其他國家形成比葡萄牙更大的輻射效應(yīng)。

而另一方面，西班牙并不樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及它在原油上對利比亞的依賴，使其在這場中東戰(zhàn)事的蔓延效應(yīng)中，凸顯脆弱性。

西班牙政府最新公布的2010年失業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2010年西班牙失業(yè)人數(shù)增加37萬，失業(yè)率則高企至20.3%，突破2001年該國實施失業(yè)率新統(tǒng)計方法以來的最高紀(jì)錄。而西班牙石油進口對利比亞較強的依賴性。目前，西班牙大約13%的石油供給來自利比亞，每年大約從利比亞進口石油300億歐元，這一現(xiàn)狀使得西班牙很可能成為利比亞戰(zhàn)局波及歐元區(qū)經(jīng)濟的“首發(fā)站”。

3月24日，國際信用評級機構(gòu)穆迪公司宣布，將西班牙30余家銀行的債務(wù)登記，下調(diào)1~4級，同時表示仍有部分銀行存在進一步下調(diào)的可能。

歐元區(qū)的希望來自于德國。興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，由于德國資深的經(jīng)濟復(fù)蘇步伐在歐元區(qū)處于前列，且沒有參戰(zhàn)利比亞，因此財政壓力較小，很可能將繼續(xù)成為未來一段時間歐元區(qū)重要的穩(wěn)定器。

德國的角色是否能夠得到有效發(fā)揮、發(fā)揮多久，這一重要的變量來自于法德兩國對利比亞戰(zhàn)事的不同態(tài)度。目前，兩國在利比亞戰(zhàn)事這一問題上已有裂痕，法國在出戰(zhàn)利比亞的同時，自身面臨財政緊張的局面。

“這一情況下的德國繼續(xù)對歐元區(qū)外圍國家輸出更多的經(jīng)濟援助，等于不僅在幫助歐元區(qū)其他國家的財政困難，還在自掏腰包為其他國家打仗緩解壓力，這在其國內(nèi)難以獲得支持。”何志成表示。

2月底，德國總理默克爾中右翼基督教民主黨在漢堡選舉中潰敗，其獲得的投票率為二戰(zhàn)以來在漢堡地區(qū)的最低水平。默克爾為歐元區(qū)負債邊緣國家提供支持被指為是該黨在這一選舉中潰敗的重要原因。何志成因此指出，在利比亞戰(zhàn)事中，法德分歧能否有效解決，是對歐元區(qū)未來的經(jīng)濟走勢產(chǎn)生重大影響的潛在因素。

石油供應(yīng)減少、油價高漲，以及債務(wù)危機深化三者相互作用，將導(dǎo)致歐元區(qū)貨幣政策面臨兩難。歐洲央行行長特里謝于今年3月初則表示“高度警惕”通脹壓力，3月底歐洲央行執(zhí)行委員會委員斯馬吉則指出，歐洲央行加息會有“合理理由”。

“從這些現(xiàn)象可以看出，目前歐洲央行對于收緊貨幣政策、再度加息的態(tài)度比較堅決。”魯政委表示，“伴隨著國際原、油價格在未來的不斷提高，西班牙等一些歐元區(qū)國家將面臨更大的滯脹壓力。”