金融守望者

自從負(fù)責(zé)國際債券承銷和發(fā)行業(yè)務(wù)后，美銀美林全球副總裁詹姆斯#8226;奎格利（James Quigley）就成了“空中飛人”，在一年當(dāng)中，他要飛往30多個國家和地區(qū)?？窭f話的語速，一如他超快的工作節(jié)奏。

從1983年加入美林證券（下稱“美林”）開始，奎格利在美林（后與美國銀行合并，現(xiàn)稱美銀美林）工作已有近30個年頭，是投資銀行業(yè)堅守型的高管。

2007年，美林被陷入困境的CDO市場卷入深淵。2007年三季度，美林持有的有毒證券為公司帶來80億美元虧損減記，到2008年第二季度更高達(dá)94億美元，美林一度頻臨破產(chǎn)的邊緣。2008年9月13日，美國銀行首席執(zhí)行官肯#8226;劉易斯（Ken Lewis）與前美林首席執(zhí)行官約翰#8226;賽恩（John Thain）在紐約的一次會面，最終讓美林“活”了下來，美銀以全股票交易方式收購美林。

金融危機(jī)使投行的業(yè)務(wù)更加艱難，因而也成為跳槽最頻繁的行業(yè)之一，可奎格利并不贊成跳槽：“雖然投行業(yè)沒有記憶，但投行中珍貴的客戶關(guān)系卻是最需要記憶的?！彼浀妹懒炙械臍v史和在全球各地所有的客戶，他深信客戶也會欣賞這一點。

從1983年加入美林，他就告訴自己再也不要離開，因為那里給了他在其他地方無法給予的發(fā)展機(jī)會?！拔覍磉€會在投資領(lǐng)域，即使（投資行業(yè)環(huán)境）發(fā)生變化我也不會離開?！?/p>

奎格利認(rèn)為，投資銀行有必要復(fù)興建立在客戶關(guān)系基礎(chǔ)上的銀行業(yè)文化，但這關(guān)鍵在于投行的管理者能否轉(zhuǎn)變思維，加快整合和改變，這是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與信貸推動的繁榮時期明顯缺乏的東西。

美銀美林在新興市場國家的發(fā)展，每一步都留下了奎格利的印記。“在新興市場國家中，中國是第三個發(fā)行全球債券的國家，在此之前還有阿根廷和墨西哥?！?/p>

談起美林證券在中國的發(fā)展，奎格利回憶起了他的“處女作”。1994年1月14日，中國政府向美方登記發(fā)行10億美元全球債券，美林證券承擔(dān)了此次發(fā)行的咨詢業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)幫助中國首次發(fā)行全球債券。當(dāng)時，奎格利負(fù)責(zé)管理整個發(fā)行進(jìn)程。2003年11月22日，中國再次在國際市場推出10年期10億美元的中國債券，奎格利仍參與其中。

從喬治#8226;華盛頓大學(xué)艾略特國際關(guān)系學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后，奎格利大部分精力都用于全球范圍內(nèi)的債券和金融業(yè)務(wù)。

在美林30年的工作經(jīng)歷，讓奎格利認(rèn)識到美林很難再有其他的業(yè)務(wù)——即使現(xiàn)在業(yè)務(wù)方向開始向信用方向轉(zhuǎn)變。

奎格利向客戶承諾，保證和他們合作過的業(yè)務(wù)還會存在，并且將來也會繼續(xù)做再融資業(yè)務(wù)。未來，世界各地的客戶仍然能夠在美銀美林找到這位堅守者?！拔蚁Ｍ谑聵I(yè)生涯結(jié)束時，能夠?qū)χR子告訴自己，我給全世界所有的客戶帶來過資金?！?/p>

歐洲銀行應(yīng)回歸基本模式

《財經(jīng)國家周刊》：當(dāng)前，很多歐洲國家試圖通過讓新興市場國家購買債券的方式來拯救歐洲，您認(rèn)為這樣可行嗎？您如何分析當(dāng)前歐洲投行面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境？

奎格利：1957年，西歐國家就建立了統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)體，簽訂歐洲經(jīng)濟(jì)體條約，卻沒有創(chuàng)造出一個自由的市場?？陀^上只是增加了歐洲的國家主義和其他國家在歐洲的投資風(fēng)險。回顧來看，如果要建立一個統(tǒng)一穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)模式，統(tǒng)一用一種貨幣，聯(lián)合個體國家，就應(yīng)該再造國家民族主義。如果是每個國家都有自己的政策和貨幣，人們會有很多方式轉(zhuǎn)移他們的經(jīng)濟(jì)問題。

歐洲當(dāng)前最應(yīng)該做的是擺脫困境。歐洲政府部門現(xiàn)在需要重新評估過去的工作模式，過去的權(quán)益計劃項目，重新考慮政府與國民之間的社會契約關(guān)系，因為政府早已經(jīng)支付不起這種社會消費結(jié)構(gòu)。歐洲民眾需要更加努力工作，減少休假時間，投入更多技術(shù)和得到更多產(chǎn)能。

《財經(jīng)國家周刊》：您如何看待歐洲銀行存在的結(jié)構(gòu)性問題？

奎格利：一方面，歐洲銀行已經(jīng)過于飽和；另一方面，很多歐洲銀行為了擺脫金融危機(jī)而選擇的商業(yè)模式錯了。以德國銀行為例，德國銀行是以促進(jìn)當(dāng)?shù)毓I(yè)增長為基礎(chǔ)的，然而，在1998年亞洲金融危機(jī)的時候，德國銀行卻損失了幾十億美元，在亞洲的過度投資，對于銀行來說是不可持續(xù)的；2008年金融危機(jī)時，很多銀行投資美國抵押債務(wù)，打包資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，如債務(wù)抵押債券（CDOS）、債務(wù)借貸證券（CLOS）等，這也是不可持續(xù)的。所以，歐洲銀行的商業(yè)模式更像是介于銀行和對沖基金之間。

歐洲的另一個問題是，監(jiān)管者反應(yīng)太慢，不敢試水。當(dāng)前很多問題可以通過并購解決，尤其是跨區(qū)域、跨國家的并購。

總之，銀行未來還是要回歸到基本的銀行模式，而不是衍生出很多他們自己都不懂的業(yè)務(wù)。

美國對投行業(yè)的監(jiān)管會有大變化

《財經(jīng)國家周刊》：你認(rèn)為美國銀行業(yè)同樣如此嗎？因為商業(yè)銀行與投資銀行也合并了？

奎格利：美國銀行系統(tǒng)同樣存在問題。金融危機(jī)近四年來，很多銀行都已經(jīng)不復(fù)存在。美國銀行收購了美林證券、雷曼兄弟倒閉，銀行間出現(xiàn)了大規(guī)模重組，并有很多的裁員行為以及改變公司戰(zhàn)略的最高決定。

不過美國的情況與歐洲不同，美國銀行與美林證券合并是因為有一些遺留資產(chǎn)整合需要處理，這是例外。對于美國銀行諸多不固定的全國移動客戶來說，他們沒有時間像上個世紀(jì)80年代那樣，與美國銀行分布在全國的50多個銀行做交易，他們更希望通過完全的中介商來完成生意，所以，為了維護(hù)與這些客戶的關(guān)系，有更多的業(yè)務(wù)需要我們做。

對于自身來說，當(dāng)前美銀美林的系統(tǒng)問題在于合并美林后，銀行規(guī)模太大了，已經(jīng)超過了金融危機(jī)問題的范疇，還需要一些時間來處理。今天美國銀行體系比四五年前要大得多，這就意味著銀行管理信用更高，資本水平更高，商業(yè)模式更合理。

《財經(jīng)國家周刊》：2008年美國銀行收購美林后，與此前相比你感覺到有什么不同嗎？

奎格利：謝謝你在這次整合中提到我。這次整合的戰(zhàn)略邏輯是沒有問題的，在我任職美林這么多年來，幾乎所有美林的CEO都達(dá)成共識，認(rèn)為這是個最好的戰(zhàn)略規(guī)劃。對于美國銀行來說，幾乎所有美銀的工作人員在合并后，都對美林持有一致的看法。因為這場交易是在困難時期達(dá)成的，希望以后情形會有所變化?？赡軐τ诤芏嗳藖碚f，未來還有三四年時間是困難期，但是困難期過后會證明，兩個公司的合并將發(fā)揮其最大價值和在世界的市場地位。美國銀行與美林的合并有助于美國銀行的全球化，使得美國銀行更加國際化。

《財經(jīng)國家周刊》：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，您怎樣看待美國政府對投行的監(jiān)管？

奎格利：我認(rèn)為金融監(jiān)管制度是處于動態(tài)變化中的，未來2~3年一定會有更多改變。在美國，金融管制部門正嘗試著創(chuàng)造一個增加公眾和市場信心的管制環(huán)境。保證金融體系里的流動性很重要，但是需要通過監(jiān)管部門不會加以阻礙的方式來流動。這個行業(yè)的發(fā)展和這個行業(yè)巨大的資產(chǎn)將會超過預(yù)期，投資行業(yè)的實力以后還會有變化。

新興地區(qū)銀行模式創(chuàng)新要謹(jǐn)慎

《財經(jīng)國家周刊》：作為前美林銀行拉美區(qū)域的主管，您十分看好拉美機(jī)遇，并在那里復(fù)制了美國銀行模式，但是很多別的銀行卻在那里創(chuàng)造了新的發(fā)展模式，您為什么是復(fù)制而不是創(chuàng)造一個新的銀行模式？

奎格利：很多銀行在拉美都會犯一個同樣的錯誤，那就是建立以巴西為中心的商業(yè)模式。當(dāng)他們看待拉美時，只從巴西一個國家來做判斷。如果你要在拉美建立商業(yè)模式，你必須在巴西建，但是只在巴西建的話，這就成了巴西模式而不是拉美模式。所以我們在墨西哥包括墨西哥城都有辦公室，我們的拉美基地是在哥倫比亞的投資銀行辦公室，我們在阿根廷的資本市場有投資銀行，所以我們的業(yè)務(wù)和模式在拉美是多樣化的。

《財經(jīng)國家周刊》：您如何評價在拉美區(qū)域的銀行模式創(chuàng)新？

奎格利：當(dāng)我回顧華爾街在拉美的30年時，我想那里是一個失敗商業(yè)模式的墳?zāi)梗@些失敗的商業(yè)模式主要表現(xiàn)在他們過于集中在一個國家，所以美銀美林想在拉美建立一個分地域差異和區(qū)域優(yōu)勢的商業(yè)模式。

智利是一個適合做商業(yè)的地方，我們在那兒設(shè)了很多崗位，也是我們在拉美唯一一個做過小型家庭證券、交易商證券等業(yè)務(wù)的地方。在那里，我們除了交易之外，還有很完善的銀行體系，包括地下投資銀行，但是那里很難建立大規(guī)模的業(yè)務(wù)，因為市場太小，銀行太多。

《財經(jīng)國家周刊》：美銀美林如何把握在包括拉美、中國在內(nèi)的新興市場國家的發(fā)展機(jī)遇？

奎格利：美銀美林在新興市場有相當(dāng)大的規(guī)模，這都是給我們客戶的長期承諾，提供給他們相關(guān)和定制的服務(wù)，包括本地的企業(yè)和跨國公司，這樣他們就可以充分發(fā)掘在世界各地增長業(yè)務(wù)的機(jī)會。