基于granger檢驗的基金重倉股影響的實證研究

【摘要】以基金重倉股為研究對象，通過統計量分析和granger因果檢驗分析等方法，剖析基金重倉股和基金績效間的關系。研究發現，我國基金市場上重倉股的收益率與基金的業績有明顯的因果關系，說明中國基金市場上的重倉股價格波動包含了對基金業績預測有用的信息，它對分析我國基金績效水平提供了一定的理論基礎。

【關鍵詞】重倉股 基金績效 granger因果檢驗

一、研究背景

在證券投資基金的持股行為中，以重倉股最為重要。一種被多家基金公司持有并占流通市值的20%以上的股票即為基金重倉股。重倉股的表現直接影響基金的業績。據wind基金數據庫顯示，我國全部開放式基金在2006年至2010年的總體表現持倉時間0.4312年，投資集中度0.8204，前10大股票占全部股票投資比53.867%。由此我們大致看到，基金持股行為有很明顯的慣性和集中性。前十大重倉股在基金投資組合中所占比例很高。這使得我們研究基金普遍持有的重倉股影響的意義尤為明顯。

二、研究方法

為研究重倉股和基金業績的因果關系，我們引入granger因果檢驗。Granger 因果檢驗的核心思想是對兩個經濟變量x和y，現在的y能夠在多大的程度上被過去的x解釋，引入x的滯后值能否提高解釋程度，如果x的存在能夠顯著地改善對y的預測精度，則稱x是引起y的因。其數學描述可表述如下:

其中σ2(y|β)為給定信息下β對y的預測均方誤差。Granger 因果檢驗實質上是檢驗一個變量的滯后變量可否引入到其他變量的方程中，在實際應用當中，常使用如下形式: