巨災風險證券化的國際經驗借鑒

【摘要】近年來，我國自然災害的頻頻發生，要求我國在建立起完善的巨災保險制度的同時應當將巨災風險分散化。當前，許多發達國家在巨災風險證券化上已有很多成功案例，本文通過對日本巨災債券的研究來獲取國外巨災風險證券化的經驗，用以分析我國巨災風險的分散化。

【關鍵詞】巨災風險 巨災風險證券化 日本巨災債券

一、巨災風險證券化的定義

巨災風險證券化是保險證券化的一個方面。巨災風險證券化可以定義為通過創造和簽發金融證券將保險人承保的巨災風險轉移給資本市場。在實際操作中，巨災風險證券化過程包括以下兩個要素：一是將可保巨災風險轉化成可交易的金融證券。二是出售這些證券，將巨災風險轉移給資本市場。

二、日本巨災債券背景概述

日本最早出現的巨災債券是1984年發行的可贖回地震債券，觸發條件是“東京地震局報告日本范圍內發生里氏7.2級及以上地震”，其基本思路是通過發行基于保險風險的證券，用資本市場上的投資者代替傳統風險承擔者如再保險公司，將保險風險轉移到資本市場。自1984年發行了最早的巨災債券以來，巨災債券作為一種能將重大保險風險轉移至資本市場的風險管理工具在日本得到了使用。但是由于在制度法制化初期管制過多，而導致日本證券化市場規模遲遲無法擴大，直到1998年亞洲金融風暴逼迫日本政府通過“特殊目的公司法”（SPC Law），大幅放寬可供證券化的金融資產，才使日本資產證券化制度擺脫困境，促使日本金融資產證券化開始蓬勃發展。……