滬深300指數期貨的推出對滬深300指數的流動性的影響

【摘要】市場流動性是考察市場運行效率和成熟程度的重要指標，是影響市場效率的一個根本因素。本文通過Martin流動性指標，實證分析了價格、成交量和波動性在滬深300指數期貨推出后，對滬深300指數流動性的變化的影響程度，證明了滬深300指數期貨對現貨市場資源配置的作用。

【關鍵詞】流動性 Martin指標 股指期貨

流動性是指金融資產變現的能力，投資者能夠迅速以合理價格進行金融交易，并且不會導致價格發生顯著波動的市場運行態勢。流動性高的市場上，價格能充分地反映市場信息，投資者很快做出理性決策，進而促進資源有效配置。

一、數據和指標的選取

在研究流動性的過程中，學術界對于市場流動性的研究主要有價格法，交易量法，價量結合法等。價差法是衡量流動性的一個簡便易用的指標，但價差法實際衡量的是交易成本，對交易規模并不敏感。交易量法常見的衡量指標有成交量和換手率。這些指標都忽略了價格的變化。價量結合法則同時從價格和交易量兩方面來考量，兼顧到了市場的寬度和深度，故選取Martin流動性比率作為實證指標。

在交易時間內價格的平穩分布的假設條件下，Maritin指標用每日的價格變化幅度與每日的交易量之比來衡量流動性，以價格的平方克服了價差正負的變化。Martin指標的計算方法如下：

(1)

式中，Mt為Martin流動性比率，pt 表示t日股票收盤價，vt表示t日的成交量。Martin指數越大，表示相等交易量下股價波動越大，流動性越差。……