關于我國證券市場有效性的文獻綜述

【摘要】自從有了股票市場，股票的投資者們就一直在探求哉勝”股市的各種方法。我國股市的投資者們和研究者們自然也不例外。由于異常收益的吸引，人們熱衷于探求種種哉勝”股市的方法是可以理解的。中國股市是否存在著獲取異常收益的方法？若存在這種方法的話，其效率和穩定性又如何？”為了解決這些問題，就不得不提起市場有效性的問題，本文力圖通過對這20年來所有關于中國股市有效性研究的文獻進行分析，來尋找中國股市是否有效的答案。

【關鍵詞】中國股市 弱式有效 證券市場

一、有效市場假說

根據信息集的不同將市場效率劃分為三種不同的水平：弱式有效( weak-form efficiency )、半強式有效(semistrong-form efficiency)和強式有效( strong-form efficiency )。

二、分類依據

相比而言，中國經濟中金融體系的改革和發展，卻嚴重滯后。中國的股票幣場正式創建于1990年底，在中國股市發展的短短10幾年里，卻經歷了幾次的起起伏伏，這其中除了由于我國股市起步晚，參與者經驗與知識不足有關之外，還與中國股票市場在起步初期制度幾次變動有莫大的關系，從而導致部分數據的缺失與許多數據的口徑不一致，早期市場證券供給量極小，證券波動幅度頗大，投資者也缺乏風險意識，在這種條件下進行的經驗檢驗只能說是一種嘗試。受此影響在初期的文獻研究中，由于數據的缺失與口徑的不一致，再加上研究的樣本數據年限較短，實證分析較少，股市的不規范性，使其與近期的研究有一定的區別，介于此種原因，筆者將文獻分為兩個時間階段。……