IPO前盈余管理與IPO抑價關系實證研究

【摘要】如今我國股票市場制度日益完善，與發達國家接軌日益緊密，曾經受到廣泛關注的IPO高抑價現象是否得到改善，IPO前盈余管理對IPO抑價的影響又如何。通過實證分析我國A股市場上2009年IPO的公司數據，發現我國A股市場上2009年IPO前盈余管理對IPO抑價存在正相關關系，而且我國A股市場上首次公開發行的股票仍然存在抑價現象，但明顯得到改善。

【關鍵詞】IPO抑價 盈余管理 瓊斯模型

IPO抑價現象是指首次公開發行的股票發行價低于上市首日收盤價的現象，它是新股首次公開發行過程中最為典型的異常現象，被稱為IPO抑價之謎，一直是國內外學者的研究熱點。盈余管理是指企業管理層不違背企業會計準則和法律法規，但是利用會計政策的可選擇性向企業外部利益相關者傳遞可靠性和真實性較差的財務信息，以實現管理層的利益最大化的行為。大多盈余管理行為的出發點都是局部利益或者管理層私人利益，這無疑會給企業和投資者帶來危害。中國很多上市公司在IPO前后的表現差別較大，這與上市公司的盈余管理行為有很大關系，因此研究上市公司IPO前盈余管理行為對IPO抑價的影響很有意義。

一、文獻綜述

國內外有關IPO前后盈余管理的進行了大量研究并取得了多項成果。黃呈祥等的研究表明企業IPO時盈余管理普遍存在，而且往往采用調節收入、調節固定資產折舊等方式進行盈余管理。Yoon等研究發現，一些低質量的企業為了滿足發行條件傾向于通過盈余管理行為來提高股票發行價格，從而使得未來真實績效與盈利預測差別較大。……