還是要向美國投行學習

近日，投行中討論最多的莫過于A股首例IPO發行失敗。

經過20多年的發展，證券發行雖然逐漸規范和市場化，券商保薦也在逐步強化，但券商在融資和發行業務方面的核心競爭力仍然不是定價能力和銷售能力，證券發行的項目爭奪主要依靠人際關系，而非產品設計、定價能力和銷售能力，更非依靠融資或擔保服務，而是還停留在“拉項目”、“報材料”、“拿批文”上。

融資，只是券商眾多業務之一，但這是否預示著證券業面臨重新洗牌？對更多的證券公司而言，又是否預示著一場危機在靠近？

危機，意味著新生，假若這是新的起點，路又該如何走？滕泰博士《投資銀行——財富天使VS金錢魔鬼》一書對中國、西方投資銀行的發展歷程、價值創造體系、創新中的問題及潛在社會問題等進行了深刻的剖析和思考。

從業務上看，投資銀行的本原業務是證券承銷和經紀業務以及以此為依托而產生的客戶理財、資產管理。而以經紀業務的傭金自由化和網點設立自由化為代表，中國證券行業正在一步步告別壟斷和管制帶來的超額利潤。

危機或在逼近

國內證券公司對營業部有著天生的喜愛。剛剛完成增資擴股的證券公司，一般會將一定比例的新增資金用于收購或新設證券營業網點，因為這幾乎是國內證券公司唯一的經營性資產投向。

在上一次全行業虧損陣痛之后，證券公司并沒有從根本上改變業務模式，而是靠全流通和資本市場規模擴大化解了危機，雖然部分券商懵懵懂懂地意識到要提高信息咨詢和投資顧問服務，但并未形成客戶粘合度或新的收入來源。……