業績滑坡規模縮水 小公司頻換掌門難撐危局

上半年基金行業的PK倒計時已經開始，小公司成績單普遍不好看。

《投資者報》數據研究部統計，截至6月14日，運作超過一年的60家基金公司平均回報率為8.4%，其中一季度規模靠后的10家基金公司，九成整體業績低于平均值。

其中，整體業績虧損超過10%的有5家，包括民生加銀、金元比聯、天弘、天治和金鷹，為別為-14.86%、-14.42%、 -12.41%、-11.9%和-10.14%。

如果說，大中型基金公司靠提取管理費即使業績不好，日子依然過得去；小公司則顯艱難，它們面臨著人事不斷動蕩和業績下滑的窘態。

小基金公司業績差

民生加銀旗下共有5只基金，均排在同類基金后列。其中，民生加銀精選虧損超過18%，排在238只同類基金倒數第三位。

該基金成立于2010年2月，成立一年多來，已經連換三位基金經理，第一任基金經理黃欽來任職8個月后辭職，第二任基金經理楊軍任職7個多月又辭職，現任基金經理傅曉軒今年1月末上任。

頻繁更換基金經理使得基金風格極為不穩定。

以去年年底到今年一季度為例。去年年末股票倉位為87.8%，行業配置也較為均衡，配置最大的行業機械設備儀表比例為16.6%；一季度傅曉軒接任以來，倉位大幅降低至68%，大幅提高了行業配置集中度，其中機械設備儀表占基金凈資產的58%。

今年以來，其重倉的徐工機械、柳工、中國船舶等機械股大幅調整，對基金業績拖累較大。

作為2010年的業績明星，天弘和天治旗下基金在市場整體向下的環境下，去年均取得正收益，然而今年以來，它們卻面臨另一番窘境。

截至6月14日，天弘精選、天弘永定成長基金虧損均超過15%，兩只基金雙雙排在同類基金倒數第五名。

業績較差的一個重要原因是，其對二季度行情判斷過于樂觀。這一方面表現在倉位上，另一方面表現在其對二季度不正確的判斷上。

截至一季度末，天弘精選倉位76%，天弘永定成長倉位達94%。天弘精選在一季度報告對二季度的展望中認為，“我們對二季度整體上偏樂觀，但是預期與兌現的過程，加大了波動的可能。”

金元比聯僅剩10億

業績普遍較差，使得小規模基金公司規模長期停滯不前，有些甚至大幅下滑。

后10家基金公司規模均在75億元以下，而業內目前普遍公認80億元為盈虧平衡線。這10家公司包括金元比聯、民生加銀、諾德、天治、浦銀安盛、中歐、益民、新華、天弘和金鷹。

金元比聯的命運最受關注。

這家由金元證券和比利時聯合資產管理公司共同發起設立的合資基金公司早在2006年11月就已成立，資產規模一度接近50億元，但現在卻成了最袖珍的基金公司。

Wind數據顯示，一季度末，該公司整體規模僅剩10.7億元，不及很多單只基金的規模。目前，金元比聯旗下運作的基金有6只，包括金元比聯成長動力、金元比聯價值增長、金元比聯消費主題等4只虧損超過14%。其中，金元比聯價值增長虧損為18.35%，排在238只同類基金倒數第4位。

該基金業績差的重要原因之一是重倉股調整幅度普遍較大，加上持股集中度高，業績受到很大拖累。

以2011年一季度為例，金元比聯價值增長十大流通股市值占基金凈資產的64%，占基金股票倉位的7成以上。

而其重倉持有的恒瑞醫藥、小商品城、萊寶高科、中材國際、東阿阿膠、中國平安等跌幅較大，對基金業績影響較大。

業績較差，使得該基金公司基金規模持續縮水。

Wind數據顯示，截至一季度末，該公司旗下6只基金，3只規模在1億元以下，包括金元比聯成長動力、金元比聯豐利和金元比聯核心動力。另外，金元比聯價值增長、金元比聯消費主題、金元比聯寶石動力規模分別為1億元、1.6億元、5.4億元。

人事震蕩軍心不穩

近一年來，小基金公司核心人事震蕩成為常態。

從去年12月1日至今年5月初，規模后十位基金公司中，先后有益民祖煜、天治劉珀宏、天弘胡敏、民生加銀張嘉賓、金元比聯易強五位總經理離職。

其中，益民祖煜、天治劉珀宏任職總經理均不滿一年。

2010年4月27日上任，12月1日劉珀宏就辭職，在任僅7個月。劉珀宏上任初曾表露，要用2至3年使天治總規模擴大到300億元以上，但隨著其離任，這變成一句空話。

劉珀宏的前一任總經理是祖煜。2009年，祖煜在天治當了5年總經理后，匆匆赴益民救火，然而上任不到一年就又匆匆離去。

民生加銀張嘉賓、金元比聯易強均為所在基金公司的“開山元老”，公司一成立即任總經理，規模作為股東考察管理層的一個硬指標，兩位總經理在任期間總增長并不明顯，這被認為是離職的主要原因。

值得一提的是，張嘉賓離職民生加銀后，匆匆上任金元比聯救火。

“鐵打的營盤，流水的兵”，小基金公司似乎難逃此咒。其人事動蕩不僅僅局限于總經理層面。

以天弘基金公司為例。2010年，該基金公司業績良好，與原投資總監呂宜振的努力不無關系。

2008年10月，曾有過易方達基金公司研究主管、信誠基金研究總監經歷的呂宜振受命擔任天弘基金投資總監。甫一上任，擺在呂面前的問題是如何重建投研團隊，而這恰是天弘基金公司的短板。充實投研團隊、構建投研系統、親自擔任基金經理，呂宜振率領天弘走了一段成長之路。

2010年，天弘業績獲得較為明顯的改觀，旗下基金均取得正收益，其中天弘周期策略、天弘永定成長收益率分別達到17.6%、11.5%，挺進同類基金前1/5。然而，呂宜振的去職，又讓天弘基金業績變臉明顯。

毫無疑問，面對跌跌不休的市場，小基金公司前景更加令人擔憂。